Larry Fink explique : pourquoi l'IA et la tokenisation d'actifs vont reconstruire l'avenir de l'investissement

Larry Fink, co-fondateur et CEO de BlackRock, a dirigé l’industrie financière pendant 50 ans. Lors de la récente « Conversation légendaire @Citi », il a révélé sa vision sur l’innovation technologique actuelle et la transformation structurelle du secteur des investissements. En tant que responsable de la gestion de 12,5 trillions de dollars d’actifs, il ne se considère pas seulement comme un expert financier, mais comme un stratège anticipant l’avenir des marchés et adaptant ses stratégies en conséquence.

La révolution informatique et la transformation des marchés financiers

En 1976, Larry Fink quitte la côte ouest pour New York. À l’époque, Wall Street était un univers totalement différent. Lorsqu’il a rejoint First Boston, il a découvert un secteur dont le capital total n’atteignait que 200 millions de dollars. Goldman Sachs, Lehman Brothers et d’autres banques prestigieuses fonctionnaient encore comme des entreprises familiales.

Le tournant intervient en 1983. Lors de l’introduction de l’informatique dans le département hypothécaire, Larry Fink a immédiatement compris le potentiel d’une technologie qui allait transformer l’ensemble du secteur. « La véritable révolution de Wall Street a été l’ordinateur personnel », se remémore-t-il. La fin de l’ère des calculatrices Monroe ou HP-12C a marqué le début du traitement en temps réel des données et de la reconstruction des flux de trésorerie. Cela a permis la naissance du processus de titrisation et l’explosion du marché des dérivés.

Philosophie de gestion apprise de l’échec : la naissance d’Aladdin

À 27 ans, il devient le plus jeune managing director, puis intègre le comité exécutif à 31 ans — une carrière qui semblait sans obstacle. Entre 1984 et 1985, son département enregistre des profits records. Mais au deuxième trimestre 1986, une perte soudaine d’un milliard de dollars survient.

« Quand on gagne, on est un héros ; quand on perd, 80 % des supporters disparaissent », confie Larry Fink avec autodérision. Cette expérience lui enseigne deux leçons cruciales : d’une part, il croyait en la supériorité de ses compétences et de la perception du marché, mais il n’avait pas anticipé l’évolution du marché ; d’autre part, il avait été aveugle à son ambition de rivaliser avec Salomon Brothers, oubliant les fondamentaux de la gestion des risques.

Cette crise a été le moteur de la création de BlackRock. En reconstruisant sa carrière, Larry Fink envisageait de se tourner vers le marché de la gestion passive. Sa rencontre avec Steve Schwarzman l’a conduit à rejoindre Blackstone, mais son véritable objectif était de développer ses propres outils de gestion des risques.

La confiance bâtie par la technologie : Aladdin et la crise financière

Sur les huit fondateurs de BlackRock, deux étaient des experts en technologie. En 1988, ils ont investi 25 000 dollars dans la station de travail SunSpark, la technologie la plus avancée de l’époque, pour développer leur propre outil d’analyse des risques. « La fondation de l’entreprise repose sur le développement d’outils de gestion des risques, et la culture de BlackRock est profondément ancrée dans la technologie du risque », explique-t-il. Cette philosophie n’a pas changé.

En 1994, lors de la faillite de Kidder Peabody, filiale de GE, Larry Fink a pris une décision audacieuse : abandonner les honoraires de conseil pour garantir le succès du système Aladdin, en proposant de ne percevoir des rémunérations qu’après réussite. En neuf mois, le portefeuille d’actifs a généré des profits, et GE a payé des honoraires record. Plus important encore, Larry Fink a décidé d’ouvrir le système Aladdin à tous ses clients et concurrents.

Cette transparence et cette confiance ont permis à BlackRock de gagner la confiance du gouvernement lors de la crise financière de 2008. En intervenant en urgence pour Bear Stearns, en aidant JPMorgan à évaluer les risques, ou en restructurant AIG, BlackRock a contribué à stabiliser le système financier en partenariat avec le gouvernement américain.

La transition vers une vision à long terme : pourquoi écrire une lettre annuelle aux actionnaires

Après l’acquisition de BGI en 2009, Larry Fink a commencé à rédiger une lettre annuelle aux actionnaires. Bien que comparée à celle de Warren Buffett, sa démarche en diffère clairement. BlackRock, via iShares, gère un immense portefeuille d’actions cotées, mais détient uniquement des droits de vote, sans pouvoir disposer des actifs.

« Les premières lettres visaient à promouvoir le « long terme » », explique Larry Fink. Il ne s’agissait pas de rechercher des profits à court terme, mais de faire adopter une vision à long terme aux investisseurs institutionnels — c’est là l’origine de ses lettres. Depuis, la taille d’iShares est passée de 340 milliards à près de 5 trillions de dollars.

L’IA et la tokenisation des actifs : la stratégie pour les 50 prochaines années

« L’intelligence artificielle et la tokenisation des actifs financiers », déclare Larry Fink comme étant les tendances majeures pour réinventer l’investissement et la gestion d’actifs. Des fintech innovantes comme New Bank au Brésil ou Trade Republic en Allemagne, avec leurs plateformes numériques, redéfinissent le secteur traditionnel.

BlackRock a créé en 2017 un laboratoire d’IA à Stanford, pour développer des algorithmes d’optimisation. Avec 12,5 trillions de dollars d’actifs sous gestion et un volume de transactions colossal, l’innovation technologique est indispensable. Selon Larry Fink, « les premiers opérateurs à grande échelle auront un avantage concurrentiel, mais avec la diffusion de la deuxième génération d’IA, cette supériorité sera remise en question ».

L’expansion vers le marché privé constitue également une composante essentielle de cette stratégie. En 2023, BlackRock a connu une croissance remarquable dans ce secteur : l’investissement dans les infrastructures est passé de zéro à 50 milliards de dollars, le crédit privé s’est rapidement développé. L’acquisition de Preqin, à un coût inférieur d’un tiers à celui de ses concurrents, et l’intégration d’Aladdin avec la plateforme d’analyse de données E-Front, ont permis de bâtir une gestion globale des risques pour les actifs publics et privés.

Risques géopolitiques et décisions d’investissement : pourquoi les leaders consultent-ils Larry Fink ?

Pourquoi les gouverneurs de banques centrales, ministres des finances et dirigeants politiques sollicitent-ils personnellement Larry Fink ? La réponse est simple : « l’industrie de la gestion d’actifs est avant tout axée sur les résultats ». En tant que troisième gestionnaire de retraites au Mexique, plus grand gestionnaire étranger au Japon, et plus grand gestionnaire de fonds de pension au Royaume-Uni, BlackRock est profondément impliqué dans les systèmes de retraite mondiaux.

Cette influence repose sur une relation de confiance de longue date — rien d’autre. Larry Fink rencontre chaque nouveau leader avant leur prise de fonction pour assurer un flux d’informations. C’est là une valeur propre à BlackRock, difficile à reproduire par la technologie ou le conseil.

Il met également en garde contre les risques géopolitiques. Si la croissance économique américaine ne dépasse pas 3 %, le déficit pourrait peser sur le pays. La dette américaine, qui a atteint 8 trillions de dollars en 2000, a triplé en 25 ans pour atteindre 36 trillions, et continue d’augmenter. La part de 20 % des obligations américaines détenues par des étrangers, la montée en puissance des marchés locaux, et la digitalisation des monnaies et des stablecoins pourraient aussi affaiblir le rôle mondial du dollar.

La réévaluation du Bitcoin : pourquoi le qualifier de « actif de peur »

Autrefois, Larry Fink, lors d’un entretien avec Jamie Dimon, qualifiait Bitcoin de « monnaie pour le blanchiment d’argent et le vol », en 2017. Mais sa perception a radicalement changé après la pandémie, à la suite d’études et d’observations.

Une femme afghane utilisait Bitcoin pour payer une salariée, interdite par les talibans de travailler. Dans un environnement où le système bancaire est contrôlé, la cryptomonnaie est devenue la seule issue. Larry Fink a reconnu la valeur de la technologie blockchain derrière Bitcoin.

« Ce n’est pas une monnaie, mais une couverture contre un avenir incertain », explique-t-il. Les gens détiennent du Bitcoin pour se protéger contre la sécurité nationale ou la dévaluation monétaire, et la blockchain fonctionne comme un « actif de peur » face aux risques systémiques. Ce changement de perspective n’est pas qu’une attitude, mais une redéfinition de la relation entre technologie et finance.

La réalité des stratégies d’investissement : pourquoi la gestion active décline

Curieusement, Larry Fink évoque aussi les limites de la gestion active. « Tous les investisseurs doivent rechercher des informations que le marché ne connaît pas encore. Les données traditionnelles ne génèrent pas de surperformance », affirme-t-il. L’équipe quantitative de BlackRock a surpassé le marché pendant 12 ans, et la stratégie d’investissement basée sur l’IA et le big data a surperformé 95 % des investisseurs fondamentaux ces dix dernières années.

Mais il ajoute avec réalisme : « C’est comme au baseball, maintenir un taux de réussite de 30 % est déjà difficile, le faire pendant cinq années consécutives est exceptionnel ». La majorité des investisseurs fondamentaux voient leurs rendements diminuer après déduction des frais, ce qui explique la baisse de l’activité de gestion active. « Si la gestion active était vraiment efficace, les ETF n’auraient jamais émergé ».

La philosophie de leadership de Larry Fink : chaque jour, un engagement total

Le principe central de Larry Fink est clair : « Apprendre chaque jour est indispensable. La stagnation équivaut à reculer ». Diriger une grande entreprise ne permet pas de faire une pause : il faut donner le meilleur de soi-même. Pour devenir un leader, il faut constamment se challenger et exiger la même rigueur de ses équipes.

Après 50 ans dans le secteur, Larry Fink continue de rechercher l’excellence quotidienne. Son influence dans l’industrie ne s’obtient pas par droit, mais par un effort constant. C’est cette détermination qui a permis à BlackRock de devenir la plus grande société de gestion d’actifs au monde, et d’impacter durablement le secteur.

À l’ère de la révolution technologique, l’innovation ne cesse de progresser. Mais Larry Fink insiste sur le fait que, quelle que soit l’époque d’innovation, l’essence du leadership reste inchangée : « Se donner à 100 %, avec tout son corps et son âme, c’est la seule façon de mériter sa voix et sa place dans l’industrie ».