Banque centrale européenne : Les stablecoins en dollars s'infiltrent discrètement en Europe, la souveraineté monétaire étant menacée

Titre original : « La BCE : dans 2 ans, les banques commerciales vont vraiment avoir du mal… »

Rédaction : Demir

Récemment, la Banque centrale européenne (BCE) a publié un document de travail au titre très académique — « Stablecoins et transmission de la politique monétaire ».

Mais ce qu’elle veut dire est en fait très simple : si de plus en plus de personnes utilisent des stablecoins en dollars comme l’USDT, les politiques monétaires de la BCE, telles que la hausse ou la baisse des taux d’intérêt, vont rapidement devenir inefficaces.

Les auteurs du document sont tous des experts de la BCE en première ligne, notamment Carlo Altavilla, directeur du département d’analyse monétaire, Lorenzo Burlon, chef du département de conditions de crédit bancaire, et Miguel Boucinha, économiste en chef.

Bien que la crypto ait longtemps clamé que les stablecoins allaient remplacer les banques, c’est la première fois que des hauts responsables expliquent personnellement ce processus, ce qui vaut le coup d’être vu.

01 Comment la banque centrale contrôle-t-elle l’économie ?

Vous avez peut-être déjà entendu parler de « hausse des taux » ou de « baisse des taux » par la BCE, mais qu’est-ce qui se passe réellement derrière cette expression ?

La BCE ne peut pas directement vous faire payer des intérêts sur votre argent dans votre portefeuille, elle peut seulement ajuster le taux d’intérêt entre les banques commerciales et elle.

Concrètement : la BCE augmente les taux → les emprunts pour les banques deviennent plus chers → les banques augmentent leurs taux de prêt → vous payez plus cher pour votre prêt immobilier ou auto → vous dépensez moins → les prix commencent à baisser lentement.

Ce processus, c’est la « transmission de la politique monétaire » ; le cœur du système, c’est la banque commerciale.

02 Que se passe-t-il si l’argent quitte les banques ?

Question : que se passe-t-il si l’argent commence à quitter les banques ?

Supposons que vous retiriez votre argent de votre compte bancaire pour le convertir en USDT.

Vous pensez que vous avez simplement changé de « portefeuille », l’argent est toujours là ; mais pour le système entier, cet argent a disparu du système bancaire.

Il y a moins de dépôts sur le bilan des banques, leur capacité à prêter diminue, et leur volume de prêts supporté se réduit.

Ce phénomène, la BCE l’appelle « effet de substitution des dépôts ». Si une personne le fait, ce n’est pas grave.

Mais si des dizaines de millions d’Européens font la même chose, cela pose problème.

Les banques doivent maintenir leur fonctionnement quotidien, et avec moins de dépôts, elles doivent emprunter sur le marché — c’est ce qu’on appelle le « financement en gros ».

Mais ce financement en gros coûte deux à trois fois plus cher que les dépôts classiques, et si le marché devient tendu, il peut devenir difficile d’emprunter.

Résultat : les banques deviennent plus prudentes, prêtent moins, et à des taux plus élevés.

Les prêts aux entreprises deviennent difficiles, l’achat immobilier par les particuliers aussi, et tout le cycle du crédit dans l’économie commence à se gripper.

La chaîne de hausse ou baisse des taux de la BCE commence à dysfonctionner.

Une hausse des taux, censée pousser les banques à augmenter leurs taux de prêt, ne fonctionne plus si leurs dépôts ont massivement migré vers des stablecoins. La transmission se brise.

Et selon des simulations, une augmentation de 10 % de la taille des stablecoins, soit environ 300 milliards de dollars, pourrait entraîner une réduction de 1000 milliards de dépôts et 500 milliards de prêts…

De plus, le document insiste sur le fait que l’effet est non linéaire : plus la taille est grande, plus l’impact est important !

Deux phénomènes anormaux identifiés par le document :

1. Les banques pourraient hésiter à baisser leurs taux de dépôt. Face à la concurrence des stablecoins, si elles baissent leurs taux, les clients risquent de partir vers ces stablecoins. Pour conserver leurs dépôts, elles doivent maintenir des taux élevés — même si la BCE veut baisser les taux. C’est comme si la BCE voulait accélérer, mais que les banques freinaient à cause de leur situation. (Simulation : si la BCE augmente ses taux, les banques augmentent leurs taux de prêt d’environ 30 % de plus).

2. L’effet de resserrement pourrait être amplifié et difficile à prévoir.

Inversement, si la BCE augmente ses taux, le coût du financement en gros pour les banques augmente plus vite, ce qui peut faire grimper les taux de prêt plus que prévu, provoquant un refroidissement économique plus brutal et des dommages inutiles.

En résumé : la BCE appuie sur le même bouton, mais l’effet varie, et la direction n’est pas toujours la bonne.

La politique monétaire devient comme conduire les yeux bandés.

03 La Fed s’infiltre dans la zone euro via les stablecoins

Ce qui inquiète encore plus la BCE, c’est que la Réserve fédérale américaine (Fed) s’immisce discrètement dans la zone euro.

L’USDT est libellé en dollars, avec pour principales réserves des obligations américaines. Acheter un USDT, c’est en fait acheter une dette américaine détenue par Tether.

Et si on étend cela à toute la zone euro :

Un Allemand achète des USDT avec des euros → cet argent finit chez Tether → Tether achète des obligations américaines avec cet argent → c’est comme si cet Allemand prêtait de l’argent au gouvernement américain.

Son argent quitte le système bancaire européen, sort de l’euro, et entre dans le système dollar.

Si des centaines de milliards d’euros traversent ce processus, quelles en sont les conséquences ?

1. Les banques européennes ont moins de fonds, et les prêts aux entreprises deviennent plus chers.

2. La demande pour les obligations américaines augmente, ce qui rend le financement du gouvernement américain moins cher.

3. La destinée financière des Européens commence à dépendre en partie des décisions de la Fed et de la santé économique américaine — et pas seulement des votes de la BCE à Francfort.

(Simulation : si la Fed augmente ses taux, les banques européennes aussi augmenteront leurs taux).

La BCE contrôle l’euro, mais les Européens ont dans leur portefeuille des stablecoins en dollars.

Ce décalage, c’est ce qu’on appelle la « dégradation de la souveraineté monétaire ».

Pour faire simple : la Fed n’a pas ouvert de succursale en Europe, mais via les stablecoins, son influence s’est déjà infiltrée discrètement.

04 Conclusion : la croissance des stablecoins constitue un risque majeur

La BCE reconnaît aussi que, même si ce n’est pas encore le cas, le seul vrai paramètre clé est la taille.

Actuellement, la valeur mondiale des stablecoins est d’environ 3120 milliards de dollars, ayant plus que doublé en trois ans. La BCE prévoit qu’en 2028, elle pourrait atteindre 20 000 milliards de dollars.

À ce moment-là, le coefficient de transmission va exploser, et le système bancaire traditionnel, vidé de plusieurs milliers de milliards de dépôts par les stablecoins, sera en grande difficulté…