#GlobalRate-CutExpectationsCoolOff

Les attentes de baisse des taux d’intérêt mondiaux se refroidissent considérablement alors que la montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient fait grimper les prix du pétrole et ravive les craintes d’inflation dans les principales économies. Ce qui avait commencé comme un consensus large en faveur d’un assouplissement monétaire en 2026 a rapidement changé, les traders et analystes réduisant leurs paris sur des baisses de taux par les banques centrales aux États-Unis, en Europe et au Royaume-Uni, face à une incertitude croissante sur les perspectives économiques.

Le changement a été le plus spectaculaire aux États-Unis, où les marchés monétaires ont fortement réévalué la probabilité de baisses de taux de la Réserve fédérale cette année. Selon des swaps liés aux dates des réunions de politique monétaire, la probabilité que la Fed réalise trois baisses de taux en 2026 a chuté, passant de près de 50 % la semaine dernière à environ 20 % actuellement. La tarification du marché implique désormais seulement 37 points de base d’assouplissement total pour l’année, contre 60 points de base à la fin de la semaine dernière. Les chances d’une baisse de taux lors de la réunion du 18 mars de la Fed ont diminué à presque zéro, le gouverneur de la Fed Christopher Waller ayant récemment indiqué qu’un marché du travail toujours solide pourrait faire pencher son vote en faveur d’une pause.

De l’autre côté de l’Atlantique, les attentes de baisse des taux de la Banque centrale européenne (BCE) ont été encore plus radicalement revues à la baisse. Morgan Stanley est devenu la dernière grande société de courtage de Wall Street à prévoir que la BCE maintiendra ses taux d’intérêt stables jusqu’à la fin de 2026, abandonnant sa précédente prévision de deux baisses en juin et septembre. Ce mouvement fait suite à la suppression par BofA Global Research de ses prévisions de baisse de taux pour 2026 le mois dernier. Les traders ont désormais intégré seulement cinq points de base d’assouplissement de la BCE pour toute l’année, une fraction des attentes précédentes, alors que la flambée des prix du gaz naturel européen et le conflit au Moyen-Orient menacent de maintenir l’inflation élevée. Les données d’inflation de la zone euro pour février ont été plus fortes que prévu, à 1,9 %, exerçant une pression supplémentaire en faveur d’une politique hawkish.

Le Royaume-Uni raconte une histoire similaire. Les probabilités de baisse de taux de la Banque d’Angleterre en mars ont chuté, passant de plus de 80 % la semaine dernière à environ 60 %, les traders n’attendant plus trois réductions cette année. Certaines estimations placent la probabilité de la baisse de mars encore plus basse, avec des données suggérant seulement 31 % de chances. L’inflation au Royaume-Uni reste tenace, et la BoE devrait annoncer sa décision le 19 mars, dans un contexte de demande en baisse mais de pressions sur les prix persistantes.

Ce réajustement mondial est principalement dû à la guerre au Moyen-Orient, qui a fait atteindre aux prix du pétrole des niveaux multi-mois et menace de perturber les expéditions via des voies navigables stratégiques. Le Brent a récemment dépassé $83 par baril, avec des analystes avertissant que chaque augmentation de 10 % des prix mondiaux du pétrole pourrait ajouter une pression inflationniste significative dans les économies importatrices d’énergie. La hausse des prix du gaz naturel européen, atteignant un sommet de trois ans, aggrave le problème, menaçant à la fois une croissance plus lente et une inflation plus élevée sur le continent.

Malgré la tendance générale à la prudence, toutes les banques centrales ne suivent pas le même chemin. La Banque nationale de Pologne a défié les vents géopolitiques le 4 mars, en réduisant son taux d’intérêt de référence de 25 points de base, à 3,75 %, citant une inflation domestique en modération et une croissance salariale ralentie. L’inflation polonaise a ralenti à 2,2 % en janvier, permettant aux décideurs politiques de faire abstraction pour l’instant du conflit au Moyen-Orient, bien que les analystes avertissent qu’une incertitude géopolitique prolongée pourrait encore retarder un nouvel assouplissement.

Dans d’autres parties de l’Asie, la situation reste mitigée. La Banque du Japon devrait maintenir son taux de politique à 0,75 % le 19 mars, bien que les marchés anticipent une hausse en avril à mesure que les estimations d’inflation augmentent. La Reserve Bank of Australia devrait rester stable après une hausse en décembre, tandis que des marchés émergents comme les Philippines font face à une pression croissante pour suspendre l’assouplissement, car les chocs pétroliers risquent d’élargir les déficits du compte courant et d’affaiblir les monnaies. L’indice du dollar a atteint un sommet de 3,25 mois alors que les attentes de baisse de la Fed s’estompent, compliquant davantage la situation des économies endettées en dollars.

Alors que mars s’ouvre avec un calendrier chargé pour les banques centrales, les investisseurs scruteront chaque déclaration de politique et chaque donnée d’inflation pour déceler si le refroidissement actuel des attentes de baisse de taux n’est qu’un retard temporaire ou un changement plus fondamental dans le paysage de la politique monétaire mondiale. Tous les regards se tournent maintenant vers la décision de la Fed la semaine prochaine, qui pourrait donner le signal le plus clair à ce jour sur le fait que 2026 sera vraiment l’année de la baisse des taux ou celle où les banques centrales seront contraintes de maintenir leur ligne.