Les enjeux fondamentaux de la démocratisation des cryptomonnaies soulignés par Zhao Changpeng : le dilemme entre vie privée et transparence

Le co-fondateur de Binance, Zhao Changpeng (CZ), a soulevé un problème profond dans l’industrie de la blockchain : le manque de confidentialité freine l’adoption massive par les investisseurs institutionnels. Lors d’un panel à CoinDesk Consensus Hong Kong, plusieurs leaders du secteur ont exprimé la même préoccupation.

La transparence totale offerte par les blockchains publiques a été saluée comme une opposition fondamentale au système financier traditionnel. Mais la réalité est plus complexe. Les historiques de transactions et les montants visibles peuvent constituer une faiblesse critique pour la gestion d’entreprise ou la gestion d’actifs personnels.

Pourquoi le manque de confidentialité freine l’adoption

CZ a illustré ce problème par un scénario concret. Imaginez qu’une entreprise paie ses employés en on-chain. Sur le système actuel, en suivant la blockchain, on peut voir qui reçoit quelle rémunération. Cela revient à rendre publique toute la structure salariale de l’entreprise.

De même, de grandes transactions commerciales posent problème. Le fait que le montant, le contrepartie et le contenu soient enregistrés et accessibles à tous dans le monde entier est une réalité difficile à accepter pour des entreprises compétitives ou des investisseurs institutionnels. CZ affirme que c’est précisément ce « manque de confidentialité » qui retient l’adoption des cryptomonnaies à Wall Street et dans le grand public.

La véritable structure de confidentialité recherchée par les investisseurs institutionnels

Fabrizio Frontrini, CEO d’Abraxas Capital Management, a également partagé lors du même panel la perception réelle des investisseurs institutionnels. Leur demande n’est pas une « confidentialité absolue », mais une approche plus sophistiquée.

« La confidentialité est très importante pour les grosses transactions, surtout pour les investisseurs institutionnels », a déclaré Frontrini. La clé est de comprendre que la transparence totale n’est pas toujours la meilleure solution. L’idéal serait une structure où les transactions sont auditable et surveillables, tout en permettant aux parties concernées d’être identifiées uniquement par des entités autorisées.

En d’autres termes, les investisseurs institutionnels souhaitent que « qui a fait quoi » puisse être vérifié par les régulateurs ou la conformité, sans être rendu public. C’est une approche qui exploite la transparence de la blockchain tout en assurant une confidentialité pratique.

Le défi et le potentiel d’une transaction de 50 millions de dollars chez JP Morgan

Un exemple concret illustre la gravité de ce problème. Fin 2024, JP Morgan a émis pour Galaxy Digital un billet commercial de 50 millions de dollars sur la blockchain Solana. Cette transaction a prouvé pour la première fois qu’un produit de dette tokenisé pouvait être réalisé à l’échelle d’investisseurs institutionnels sur une blockchain publique.

Coinbase Global et Franklin Templeton ont acquis ce billet, qui a été réglé instantanément en USDC, la stablecoin de Circle, permettant une livraison quasi en temps réel. Emma Lovett, responsable du crédit chez JPMorgan pour l’équipe de technologie de registre distribué, a souligné le succès de cette transaction innovante tout en pointant ses limites.

« Les investisseurs institutionnels veulent un monde où leur adresse ne peut pas être reliée à une seule personne, et où cette personne ne peut pas connaître tout l’historique des transactions », a-t-elle insisté. La faisabilité de la transaction a été prouvée, mais l’absence de confidentialité a mis en évidence le principal obstacle à la tokenisation à grande échelle des fonds institutionnels.

Concilier exécution fiable et confidentialité

Thomas Restucci, CEO du fournisseur de liquidités pour investisseurs institutionnels B2C2, a évoqué un autre élément crucial : la « certitude d’exécution ». Il ne suffit pas d’avoir une simple fonction de confidentialité ; la sécurité et la fiabilité des transactions doivent aussi être garanties.

« L’environnement reste peu confortable pour les investisseurs institutionnels. Ils ont besoin non seulement de technologie, mais aussi de partenaires fiables », a-t-il déclaré. Si l’on envisage des transactions de 10 000 dollars ou de 1 000 milliards de dollars, le niveau de confiance et de certitude doit être extrêmement élevé.

Certaines blockchains commencent déjà à renforcer leurs fonctionnalités de confidentialité et à développer des solutions pour les institutions. Ces mouvements illustrent la recherche de l’industrie pour résoudre le dilemme entre confidentialité et transparence.

La prochaine étape pour l’adoption des cryptomonnaies

La remarque de CZ ne se limite pas à une question technique. Elle met en lumière une condition essentielle pour que les cryptomonnaies atteignent une adoption de masse. La transparence est une force, mais pour une adoption réelle, des mécanismes de confidentialité sont indispensables.

Les leaders du secteur, dont CZ, suggèrent que confidentialité et transparence ne sont pas forcément opposées, et qu’un protocole bien conçu peut les concilier. Si cela devient réalité, l’adoption à grande échelle par Wall Street et le grand public pourrait s’accélérer considérablement.

La prochaine étape cruciale pour l’industrie des cryptomonnaies dépend de la résolution de ce défi.