La hausse mondiale de l'offre de sucre exerce des pressions sur les prix sur les marchés Barchart

Le marché mondial du sucre fait face à des vents contraires importants alors que les prévisions d’une production abondante par les principaux producteurs continuent de peser sur la dynamique des prix. Selon l’analyse des matières premières de Barchart, le sucre blanc ICE Londres n°5 a récemment reculé de -4,70 points (-1,12 %), tandis que le sucre mondial de mars NY n°11 a enregistré une légère hausse de +0,06 points (+0,41 %), reflétant des dynamiques de marché divergentes entre les deux plus grandes places de négociation. La faiblesse du sucre à Londres souligne des inquiétudes croissantes concernant un excès d’offre mondial qui pourrait perdurer jusqu’à la saison de production 2025-26.

L’expansion de la production redéfinit le paysage du marché

Plusieurs sources sur le tableau de bord de suivi de Barchart révèlent que les plus grands producteurs de sucre au monde augmentent simultanément leur production à des niveaux records ou proches de ceux-ci. La région Centro-Sud du Brésil, qui représente la majorité de l’offre du pays, a déjà augmenté la production cumulée 2025-26 jusqu’en décembre de 0,9 % en glissement annuel, atteignant 40,222 millions de tonnes métriques (MMT). Plus préoccupant pour les prix, le ratio d’allocation de la canne à sucre au Brésil destiné à la production de sucre (contre l’utilisation pour l’éthanol) a augmenté à 50,82 %, suggérant une croissance supplémentaire de l’offre à venir.

L’Inde, deuxième plus grand producteur mondial, connaît une poussée de production encore plus spectaculaire. Du 1er octobre à mi-janvier, la production de sucre indienne a bondi de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 MMT, ce qui a conduit à des révisions à la hausse des prévisions pour la saison complète. Les principales institutions estiment désormais que la production totale de l’Inde pour 2025-26 atteindra 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 % par rapport à l’année précédente, tout en réduisant simultanément les allocations pour la production d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT. Ce changement devrait augmenter la capacité d’exportation de l’Inde, un facteur crucial étant donné la décision du pays de permettre des exportations supplémentaires de sucre via l’allocation de 1,5 MMT annoncée par le ministère de l’Alimentation.

La Thaïlande, classée comme le troisième plus grand producteur et le deuxième exportateur mondial, s’étend également. La Thai Sugar Millers Corporation prévoit une augmentation de 5 % en glissement annuel de la récolte 2025-26, atteignant 10,5 MMT, ce qui exerce une pression supplémentaire sur des fondamentaux de marché déjà fragiles.

Un consensus sur un surplus émerge parmi les prévisionnistes de premier plan

La convergence des projections de surplus de plusieurs institutions souligne les défis structurels auxquels sont confrontés les haussiers du sucre. Covrig Analytics a relevé en décembre son estimation du surplus mondial 2025-26 à 4,7 MMT, contre 4,1 MMT deux mois plus tôt. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 million de tonnes pour 2025-26, après un déficit l’année précédente, principalement en raison des augmentations de production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. L’ISO prévoit une hausse de 3,2 % de la production mondiale en glissement annuel à 181,8 MMT, tandis que la consommation n’augmente que de 1,4 %.

Le trader de sucre Czarnikow offre une perspective encore plus baissière, en augmentant son estimation du surplus 2025-26 à 8,7 MMT, soit 1,2 MMT de plus que ses projections de septembre. Lorsqu’on compare ces estimations divergentes de surplus (variant de 1,6 à 8,7 MMT) via les comparaisons du bulletin de matières premières de Barchart, cela met en évidence l’incertitude quant à la rapidité avec laquelle les prix pourront absorber cet excès d’offre.

Le rapport de l’USDA de décembre confirme un cycle de production record

Les prévisions de l’USDA de décembre ont livré la perspective la plus complète, estimant que la production mondiale 2025-26 augmenterait de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine n’augmenterait que de 1,4 %, à 177,921 MMT. L’agence prévoit une production au Brésil de 44,7 MMT (en hausse de 2,3 % y/y), en Inde de 35,25 MMT (en hausse de 25 % y/y), et en Thaïlande de 10,25 MMT (en hausse de 2 % y/y). Notamment, la prévision de stocks de fin d’année mondiaux de l’USDA a diminué de 2,9 % en glissement annuel, à 41,188 MMT, suggérant une certaine réduction des stocks malgré la hausse de la production — mais pas suffisamment pour faire disparaître la dynamique de surplus.

Quand le soutien des prix apparaîtra-t-il ?

Bien que l’environnement actuel semble défavorable aux haussiers, certains facteurs de soutien à long terme prennent forme. La société de conseil Safras & Mercado prévoit que la production de sucre au Brésil diminuera de 3,91 % en 2026-27, passant à 41,8 MMT contre 43,5 MMT en 2025-26, avec des exportations en baisse de 11 % en glissement annuel à 30 MMT. Covrig Analytics anticipe également que le surplus mondial se contractera à seulement 1,4 MMT en 2026-27, car des prix faibles découragent l’expansion de la production dans des régions moins efficaces.

Pour l’instant, les traders de sucre à Londres et ceux suivant l’évolution des prix via les flux en temps réel de Barchart font face à un marché orienté à la baisse, alors que l’offre mondiale reste abondante et que les grands pays producteurs augmentent leur capacité. La convergence des perspectives de surplus de l’USDA, de l’ISO, de Czarnikow et de Covrig suggère qu’un véritable rebond des prix pourrait nécessiter d’attendre que les cycles de production se retournent à la baisse ou qu’une perturbation inattendue de l’offre survienne.