Fluctuations du prix du gaz naturel : équilibrer la géopolitique du Moyen-Orient avec la dynamique de l'approvisionnement énergétique

Les récentes transactions sur les contrats à terme sur le gaz naturel ont illustré la réponse complexe du marché face à des forces concurrentes : la détente des tensions géopolitiques, l’accélération des records de production et le réchauffement climatique convergent. Le gaz naturel Nymex d’avril a chuté de -0,137 (-4,49 %) mercredi, inversant une partie de la dynamique de la semaine après des rapports suggérant des progrès diplomatiques potentiels dans les conflits du Moyen-Orient. La question de savoir si les prix du gaz naturel continueront à augmenter ou à baisser dépend de plus en plus de la résolution de ces facteurs divergents.

La détente géopolitique apaise les inquiétudes concernant les perturbations de l’approvisionnement

Le principal moteur de la modération récente des prix provient de la réduction des craintes concernant la persistance des disruptions au Moyen-Orient. Le New York Times a rapporté que l’Iran avait laissé entendre sa volonté de discuter de la fin des conflits régionaux, ce qui a apaisé l’anxiété du marché quant à une interruption prolongée de l’approvisionnement énergétique. Cependant, cet optimisme reste tempéré — l’agence de presse iranienne Tasnim a rejeté le rapport comme « pure fausseté et guerre psychologique », soulignant la fragilité du sentiment du marché.

Les commentaires de l’administration Trump ont également renforcé l’atténuation des risques d’approvisionnement. Le président a déclaré que les États-Unis garantiraient la libre circulation de l’énergie à travers le détroit d’Hormuz, en offrant à la fois des garanties d’assurance et une protection par escorte navale. Cette assurance politique a réduit la prime sur les scénarios de perturbation grave de l’approvisionnement.

Pourtant, la vulnérabilité sous-jacente demeure réelle. La raffinerie Ras Laffan au Qatar — représentant environ 20 % des exportations mondiales de gaz naturel liquéfié — a été ciblée par une attaque de drone iranien plus tôt cette semaine, entraînant une fermeture temporaire. Le rôle central de cette installation sur le marché mondial du GNL souligne comment des perturbations localisées peuvent encore résonner sur la tarification de l’énergie.

La hausse de la production et le climat chaud exercent une pression à la baisse

Même si les préoccupations géopolitiques se modèrent, des forces structurelles du marché pèsent négativement sur les prix du gaz naturel. La production de gaz sec aux États-Unis a atteint 112,9 milliards de pieds cubes par jour (bcf/j), en hausse de 6,0 % par rapport à l’année précédente, approchant des niveaux records. L’Administration de l’énergie (EIA) a relevé ses prévisions de production pour 2026 à 109,97 bcf/j, contre 108,82 bcf/j le mois précédent, reflétant une activité de forage soutenue et des gains d’efficacité.

Les forages actifs de gaz naturel aux États-Unis ont atteint un sommet de 134 forages la semaine se terminant le 27 février, soit le niveau le plus élevé en 2,5 ans, contre un creux de 94 forages en septembre 2024. Cette trajectoire de production crée des vents contraires structurels à la hausse des prix.

Les prévisions de température renforcent cette tendance baissière. Le groupe Commodity Weather a ajusté ses prévisions vers des conditions plus chaudes, anticipant des températures supérieures à la moyenne dans l’est des États-Unis jusqu’à la mi-mars. Un temps plus chaud réduit directement la demande de chauffage — principal moteur de consommation en hiver. La demande de gaz dans la zone des 48 États a diminué à 82,7 bcf/j mercredi, en baisse de 2,7 % par rapport à l’année précédente, conformément à la modération saisonnière.

Les niveaux de stocks indiquent un équilibre stable entre l’offre et la demande

Les indicateurs de stockage renforcent l’image d’une offre abondante. Au 20 février, les stocks de gaz naturel aux États-Unis étaient en hausse de 9,7 % par rapport à l’année précédente et à seulement 0,3 % en dessous de la moyenne saisonnière sur 5 ans, signalant des conditions d’inventaire proches de la normale. Le rapport hebdomadaire de l’EIA publié jeudi dernier a révélé une baisse de 52 bcf des stocks pour la semaine se terminant le 20 février — légèrement supérieure au consensus du marché (-50 bcf), mais nettement inférieure à la dépréciation hebdomadaire moyenne sur 5 ans de -168 bcf, suggérant une déplétion plus lente que d’habitude.

Les stocks européens de gaz présentent une situation contrastée : au 2 mars, ils étaient remplis à 30 %, nettement en dessous de la moyenne saisonnière de 45 % pour cette période. Cette différence pourrait soutenir la demande d’exportation de GNL depuis les terminaux américains, compensant partiellement la pression d’un excès de production. Les flux nets estimés de GNL vers les terminaux d’exportation américains ont atteint 19,3 bcf/j mercredi, en baisse de 1,5 % semaine après semaine.

Signaux positifs de la demande dans la production d’électricité

Un facteur positif pour la demande de gaz naturel provient de la production électrique. L’Edison Electric Institute a rapporté qu’en semaine se terminant le 28 février, la production d’électricité aux États-Unis avait augmenté de 7,84 % en glissement annuel, atteignant 82 888 gigawattheures (GWh). Sur une période de 52 semaines, la production électrique a augmenté de 1,8 % par rapport à l’année précédente, atteignant 4 308 245 GWh. Une consommation électrique plus forte, notamment dans les nouveaux modèles d’utilisation des centres de données, pourrait soutenir une production supplémentaire à base de gaz naturel et stabiliser la demande.

Perspectives : plusieurs facteurs pourraient redéfinir la direction des prix du gaz naturel

La trajectoire des prix du gaz naturel reste contestée entre forces opposées. Les attentes consensuelles pour le rapport hebdomadaire de l’EIA du jeudi indiquent une dépréciation de -124 bcf pour la semaine se terminant le 27 février — suggérant une ajustement saisonnier continu des stocks. Cependant, l’ampleur et le calendrier de ces dépréciations seront cruciaux pour déterminer si les prix se stabilisent ou continuent à baisser.

À l’avenir, la direction des prix du gaz naturel dépendra probablement de plusieurs variables : si les tensions géopolitiques se dissipent réellement ou s’enflamment à nouveau, la rapidité avec laquelle la croissance de la production absorbe la demande disponible, la vitesse à laquelle les stocks européens se reconstituent (potentiellement en puisant dans le GNL américain), et si la demande électrique accélère plus vite que prévu. La hausse du 28 janvier, atteignant des sommets de 3 ans — déclenchée par la tempête arctique ayant coupé environ 50 milliards de pieds cubes (15 % de la production totale aux États-Unis) et provoqué une forte demande de chauffage — a montré la sensibilité du marché aux chocs d’approvisionnement. Pourtant, avec des stocks actuels stables et une production robuste, le gaz naturel semble susceptible de subir une pression à la baisse soutenue, sauf si l’une de ces dynamiques évolue de manière significative.