Les prix mondiaux du sucre atteignent aujourd'hui leur plus bas niveau en cinq ans en raison d'une surabondance croissante

Les marchés mondiaux du sucre ont connu une pression à la baisse intense lors de la séance de trading d’aujourd’hui, avec des contrats à terme atteignant leurs niveaux les plus bas depuis plus de cinq ans. Le contrat de mars pour le sucre mondial NY #11 (SBH26) a reculé de 0,06 point (en baisse de 0,43 %), tandis que le sucre blanc ICE de Londres #5 (SWH26) a chuté de 8,20 points (2,12 %) lors de la séance. Cette dernière baisse prolonge une série de pertes de cinq mois, alors que la faiblesse persistante continue de peser sur la marchandise.

Le scénario de surplus assombrit les perspectives de prix

Le moteur fondamental de la faiblesse actuelle des prix du sucre reste inchangé : les attentes d’un marché mondial constamment bien approvisionné. Les analystes de Czarnikow prévoient un surplus mondial de sucre atteignant 3,4 millions de tonnes métriques (MMT) pour 2026/27, après un surplus de 8,3 MMT en 2025/26. Ce consensus de surabondance est renforcé par d’autres grands analystes — Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus de 2,74 MMT pour 2025/26, tandis que StoneX anticipe un surplus mondial de 2,9 MMT durant la même période. Plus optimiste, Covrig Analytics a relevé en décembre son estimation de surplus pour 2025/26 à 4,7 MMT, soulignant l’ampleur de l’excès d’offre qui pèse aujourd’hui sur les prix.

L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit que la production mondiale de sucre atteindra un record de 181,8 millions de tonnes métriques (MT) en 2025/26, en hausse de 3,2 % par rapport à l’année précédente, tandis que la consommation humaine devrait augmenter seulement de 1,4 %, pour atteindre 177,921 MMT. Cet écart croissant entre production et consommation explique directement la dynamique baissière des prix du sucre.

La production en forte hausse dans toutes les grandes régions

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, est à l’origine de cette expansion du surplus. Selon l’agence agricole brésilienne Conab, la prévision de production de sucre pour 2025/26 a été revue à la hausse pour atteindre 45 MMT en novembre, positionnant le pays pour une production record. La région Centre-Sud a produit à elle seule 40,236 MMT jusqu’à mi-janvier, avec les transformateurs de canne à sucre augmentant la proportion consacrée à la production de sucre à 50,78 % en 2025/26, contre 48,15 % auparavant.

La hausse de la production en Inde est tout aussi spectaculaire. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a indiqué que la production de sucre de l’Inde pour 2025/26, du 1er octobre au 15 janvier, avait déjà atteint 15,9 MMT — en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente —, et elle a révisé son estimation pour la saison complète à 31 MMT en novembre, soit une augmentation de 18,8 % par rapport à l’année précédente. Crucialement, l’ISMA a abaissé ses prévisions de production d’éthanol à 3,4 MMT, ce qui pourrait permettre à beaucoup plus de sucre de s’écouler à l’exportation. Le ministère indien de l’alimentation a déjà laissé entendre qu’il pourrait approuver des exportations supplémentaires pour soulager la surabondance domestique, avec des usines autorisées à exporter 1,5 MMT pour la saison 2025/26.

La Thaïlande se classe troisième au niveau mondial en production, avec la Thai Sugar Millers Corp qui prévoit une augmentation de 5 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 10,5 MMT en 2025/26. Le USDA, dans son rapport semestriel du 16 décembre, anticipe une hausse de 2 % de la production thaïlandaise, pour atteindre 10,25 MMT.

Le marché à terme envoie un signal : positions courtes record

Une dynamique notable est apparue dans le dernier rapport Commitment of Traders (COT) au 3 février : les fonds ont accru leurs positions nettes courtes sur les contrats à terme et options sur le sucre mondial NY de 57 104 contrats, portant le total des positions nettes courtes à un record de 239 232 contrats — le niveau le plus élevé depuis 2006. Cette position extrême pourrait éventuellement déclencher un rallye de couverture à la baisse, bien que le sentiment baissier domine actuellement.

Perspectives : quand le vent tournera-t-il ?

Bien que la baisse des prix du sucre d’aujourd’hui reflète un excès d’offre à court terme, les dynamiques à moyen terme suggèrent un resserrement potentiel. Safras & Mercado prévoit que la production brésilienne de 2026/27 diminuera de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT, tandis que les exportations mondiales du Brésil devraient reculer de 11 % en glissement annuel, pour 30 MMT. Covrig Analytics s’attend à ce que le surplus mondial se réduise considérablement, pour n’atteindre que 1,4 MMT en 2026/27, à mesure que la baisse des prix découragera finalement l’expansion de la production.

Le contraste est frappant : les prix actuels du sucre reflètent une abondance d’offre qui semble temporaire. À l’approche de la saison 2026/27, la croissance de la production devrait ralentir, et l’équilibre entre l’offre et la demande devrait revenir vers un état d’équilibre. Pour l’instant, cependant, le marché reste concentré sur le surplus immédiat, exerçant une pression à la baisse sur les valorisations mondiales du sucre.