Lawrence Fink × BlackRock : Comment la gestion d'actifs à l'ère de l'IA va transformer l'avenir de l'investissement

La taille actuelle des actifs sous gestion de BlackRock atteint 12,5 trillions de dollars. Cela repose sur le leadership de 50 ans de Lawrence Fink dans l’industrie financière et sur ses investissements constants dans l’innovation technologique. Voici une interview avec Leon Kalvaria de Citi Global Banking, où l’on explore la philosophie de gestion de Lawrence Fink et la vision de l’industrie pour l’avenir.

50 ans de Lawrence Fink : d’un garçon de la côte ouest à un leader de la finance

Lawrence Fink est né en Californie, typique garçon de la côte ouest. En janvier 1976, lors d’un entretien à New York, il a vu la neige pour la première fois. À l’époque, il portait des bijoux en turquoise, avait de longs cheveux, et s’était présenté en costume marron devant First Boston.

Wall Street à cette époque était totalement différente. En 1976, le capital total des banques d’investissement était d’environ 200 millions de dollars, et même les grandes banques fonctionnaient comme des entreprises familiales, avec une gestion conservatrice et peu de risques. First Boston a directement affecté Fink à son département de trading, une décision rare à l’époque.

Son expérience de travail dans une boutique de chaussures dès l’âge de 10 ans a façonné sa vision de la vie. Ses parents, socialistes, mettaient l’accent sur l’éducation et la responsabilité individuelle. Ils lui répétaient : « Si tu échoues en grandissant, ne blâme pas tes parents. C’est ta responsabilité. » Ces enseignements ont forgé sa capacité de leadership.

À 27 ans, il est devenu le plus jeune directeur général, puis à 31 ans, membre du comité exécutif, et à 34 ans, il a rejoint la direction. Cependant, il a aussi connu de grands échecs. Entre 1984 et 1985, il a dirigé le secteur le plus rentable de la société, battant des records trimestriels, mais au deuxième trimestre 1986, il a soudainement subi une perte d’un milliard de dollars.

Cet échec lui a enseigné deux leçons essentielles : d’une part, il pensait avoir la meilleure équipe et la meilleure perception du marché, d’autre part, il s’est laissé aveugler par la compétition avec Salomon Brothers pour la part de marché. La cause profonde était qu’il prenait des risques sans outils de gestion des risques, sans en avoir conscience. Cette expérience a jeté les bases de la fondation de BlackRock.

Après un an et demi pour se reconstruire, il a reçu des offres de nombreux partenaires à Wall Street, mais Fink a refusé de répéter ses erreurs. Il a commencé à envisager de se tourner vers le marché de la gestion passive.

Le système Aladdin et la technologie de titrisation : la culture du « gestion des risques » que Fink a instaurée

Ce qui a véritablement transformé Wall Street, c’est l’émergence de l’ordinateur personnel. En 1983, quelques ordinateurs ont été introduits dans le département des prêts hypothécaires. Avant cela, on utilisait des outils simples comme Monroe ou HP-12C.

Grâce à l’ordinateur, il est devenu possible de reconstituer des pools hypothécaires et de calculer leurs flux de trésorerie. La gestion en temps réel et l’analyse des flux ont permis la naissance du processus de titrisation. Les dérivés comme les swaps de taux d’intérêt ont été créés grâce à l’application de technologies de trading.

La création de BlackRock a été motivée par le déséquilibre du marché : la technologie des vendeurs surpassait celle des acheteurs. Fink a décidé de créer une entreprise pour combler cet écart.

Au début, deux des huit fondateurs étaient des experts en technologie. En 1988, BlackRock a investi 25 000 dollars dans la station de travail SunSpark, pour développer ses propres outils d’analyse des risques. La culture de l’entreprise a toujours été centrée sur le développement d’outils de gestion des risques, et cette orientation reste au cœur de sa culture.

Ce qui a prouvé la valeur de cette stratégie, c’est la crise de Kidder Peabody en 1994. En exploitant sa relation de longue date avec GE, Fink a proposé ses services d’analyse de risques à Jack Welch, PDG, et Dennis Damerman, CFO. Alors que Goldman Sachs était attendu pour cette mission, c’est finalement le système Aladdin de BlackRock qui a été choisi.

Fink a proposé : « Pas besoin de rémunération de conseil. Nous voulons une rémunération basée sur le succès. » En neuf mois, la gestion de portefeuille a généré des profits, et GE a payé à BlackRock le plus gros montant jamais versé pour un conseil.

Ce qui a été décisif, c’est la décision de Fink : ouvrir le système Aladdin non seulement à ses clients, mais aussi à ses concurrents. Cette décision a renforcé la position concurrentielle de BlackRock sur le long terme. En diffusant sa technologie dans l’industrie, BlackRock a gagné en confiance et en influence.

En 2008, lors de la crise financière, cette confiance a permis à BlackRock de devenir un conseiller clé du gouvernement américain. Lors du week-end de Bear Stearns, elle a été engagée par JPMorgan pour analyser en urgence un portefeuille d’actifs, et a soutenu l’évaluation des risques de JPMorgan du vendredi au samedi. Elle a reçu des demandes directes du Département du Trésor américain et de la Fed, jouant un rôle d’acteur gouvernemental.

Cette obsession pour la gestion des risques a orienté le développement de ses activités.

L’IA et la tokenisation des actifs : la prochaine révolution selon Fink

Fink pense que la plus grande tendance à venir dans l’investissement et la gestion d’actifs est l’IA et la tokenisation des actifs financiers.

Les innovations technologiques des entreprises surpassent celles des institutions financières traditionnelles. La New Bank du Brésil s’étend au Mexique, et des plateformes numériques comme Trade Republic en Allemagne bouleversent le secteur. Ce sont des exemples concrets de la puissance disruptive de la technologie.

En 2017, BlackRock a créé un laboratoire d’IA à Stanford, développant des algorithmes d’optimisation. La gestion de 12,5 trillions de dollars et le traitement massif des transactions ne seraient pas possibles sans innovation technologique. Fink voit dans ces investissements technologiques une opportunité de revenir à la responsabilité fondamentale des gestionnaires.

Au début, la grande échelle des opérateurs leur confère un avantage. Les grandes institutions capables de supporter les coûts dominent. Mais avec la diffusion de l’IA de deuxième génération, cet avantage s’érode progressivement. La position technologique actuelle de BlackRock s’est considérablement renforcée ces cinq dernières années, mais ce n’est pas éternel.

L’essentiel est de continuer à faire évoluer la technologie. BlackRock a récemment acquis Prequin, une société de données sur le marché privé, et intègre la plateforme d’analyse privée E-Front avec le système Aladdin. Cette intégration permet de gérer l’ensemble des portefeuilles, publics et privés, et d’améliorer considérablement la gestion des risques.

La fusion des marchés publics et privés, des actifs cotés et non cotés, va impacter tous les investisseurs, des particuliers aux institutions, en passant par les plans 401(k). Fink est convaincu que cette tendance est irréversible.

Bitcoin, « actif de peur » : la vraie valeur de la blockchain selon Fink

Autrefois, Fink critiquait sévèrement Bitcoin, le qualifiant de « monnaie pour le blanchiment d’argent et le vol » lors d’une rencontre avec Jamie Dimon de JPMorgan en 2017.

Mais, après avoir étudié la pandémie, sa perception a changé. Une femme en Afghanistan utilisait Bitcoin pour payer des salaires à des travailleuses qui avaient perdu leur emploi sous le régime taliban. Dans un contexte de contrôle bancaire accru, la cryptomonnaie est devenue une échappatoire.

Fink a commencé à reconnaître la valeur unique de la technologie blockchain derrière Bitcoin. Ce n’est pas une monnaie, mais une réponse au risque systémique, une « couverture contre un avenir incertain ».

Les gens détiennent du Bitcoin par crainte de la sécurité nationale ou de la dévaluation monétaire. La moitié des Bitcoin détenus dans le monde appartient à des non-autorités en Chine, ce qui montre son rôle crucial.

Le développement de la blockchain et des stablecoins pourrait réduire la position du dollar comme monnaie mondiale, ce qui représente un risque structurel pour l’économie américaine.

La confiance comme capital : la philosophie de Fink et son influence sur l’industrie

L’industrie de la gestion d’actifs est essentiellement un monde axé sur les résultats. Ce n’est pas la rotation ou le volume qui comptent, mais la performance réelle. Fink a toujours respecté ce principe.

BlackRock est profondément impliqué dans les systèmes de retraite mondiaux. En Mexique, c’est la troisième plus grande institution de gestion de retraites, au Japon la plus grande société étrangère, et au Royaume-Uni, le plus grand gestionnaire de fonds de pension. Ce positionnement repose sur la confiance construite au fil des années, pas seulement sur la taille des fonds.

Depuis 2008, les gouverneurs de banques centrales et ministres des Finances du monde entier consultent régulièrement Fink. Ces échanges restent confidentiels, sans contrat formel, mais la confiance mutuelle garantit la confidentialité totale. La vision de Fink est toujours basée sur l’histoire et les faits.

Lorsqu’un nouveau leader prend ses fonctions, Fink le rencontre personnellement en amont. Il a déjà dialogué avec la présidente mexicaine Claudia, le chancelier allemand Kiehl, et d’autres avant leur entrée en fonction. Ce réseau d’informations et cette confiance sont des atouts difficiles à reproduire.

En 1999, lors de l’introduction en bourse de BlackRock, la capitalisation était de 700 millions de dollars. Depuis, le conseil d’administration est devenu un pilier central. En intégrant des dirigeants comme Dave Kamansky de Merrill Lynch ou d’autres grands cadres, Fink a toujours recherché des conseils extérieurs de spécialistes.

Aujourd’hui, Cisco fournit une expertise technologique, Estée Lauder, une stratégie marketing. Ces connaissances multidisciplinaires soutiennent la croissance continue de BlackRock.

Le principe fondamental de Fink est « apprendre chaque jour ». Même après 50 ans dans l’industrie, il cherche à faire chaque jour de son mieux. Diriger une grande entreprise ne permet pas de faire pause : il faut continuer à donner le meilleur.

« Se donner à fond, corps et âme, c’est la seule façon de mériter le droit de dialoguer et d’avoir une voix dans l’industrie. Ce droit s’acquiert chaque jour par la compétence, jamais par l’évidence. »

C’est cette conviction de Fink, et cette dynamique, qui alimentent la croissance de BlackRock.