Les géants pharmaceutiques Merck et Pfizer sous-performant alors que le marché évolue

Alors que les indices boursiers ont progressé grâce à des rapports de bénéfices optimistes, deux des plus grands fabricants pharmaceutiques mondiaux ont continué à sous-performer par rapport au marché plus large. Les actions de Merck ont reculé de 1 % et Pfizer a chuté de près de 5 %, contrecarrant la tendance haussière qui a vu le S&P 500 et le Nasdaq progresser. Cette divergence reflète un réalignement plus profond dans le secteur de la santé, alors que les investisseurs réévaluent quelles entreprises sont le mieux positionnées pour relever les défis de la prochaine décennie.

Divergence des bénéfices : pourquoi les actions pharmaceutiques ont-elles été à la traîne du rallye du marché ?

Les secteurs de la technologie et de l’or ont capté l’enthousiasme des investisseurs, tandis que les géants pharmaceutiques ont peiné à maintenir leur dynamique. Malgré des résultats financiers respectables, voire remarquables, Merck et Pfizer se sont retrouvés en retrait par rapport à l’indice général. Cette sous-performance traduit l’inquiétude des investisseurs concernant l’exposition du secteur aux expirations de brevets, aux pressions sur les prix et aux perspectives de bénéfices à court terme, alors que des médicaments phares perdent leur exclusivité.

La domination de Merck dans l’oncologie et le défi de son pipeline

Merck a affiché une performance opérationnelle solide, avec une croissance des ventes mondiales de 5 % au quatrième trimestre pour atteindre 16,4 milliards de dollars (4 % ajusté en fonction des impacts monétaires), avec un chiffre d’affaires annuel dépassant 65 milliards de dollars. La franchise oncologique de la société reste son pilier commercial, avec Keytruda — son immunothérapie contre le cancer phare — générant près de 32 milliards de dollars par an, représentant presque la moitié du chiffre d’affaires total. Cependant, cette dépendance à un seul produit introduit une vulnérabilité stratégique à mesure que le médicament approche de la fin de sa période de protection par brevet dans la seconde moitié de la décennie.

Pour atténuer les vents contraires futurs, Merck a étendu ses offres thérapeutiques plus récentes. Le médicament contre l’hypertension Winrevair a réalisé 1,4 milliard de dollars de ventes la première année, tandis que le vaccin contre le pneumocoque Capvaxix a contribué à environ 800 millions de dollars. La division Santé animale a également montré de la vigueur, avec des ventes en hausse de 8 % pour atteindre 6,4 milliards de dollars. Pour 2026, la direction prévoit une stabilisation du chiffre d’affaires autour de 66 milliards de dollars, ce qui suggère une confiance dans le fait que les nouveaux produits compenseront la baisse anticipée de Keytruda.

La position stratégique de Pfizer face aux pressions sur les brevets

Pfizer a annoncé un chiffre d’affaires annuel de près de 63 milliards de dollars pour 2025, en baisse de 2 % par rapport à l’année précédente, reflétant l’impact cumulé des pertes de brevets et de la concurrence sur le marché. Le segment oncologique de la société a montré une résilience, avec des agents plus récents comme Padcev et Lorbrena aidant à limiter le taux de déclin global. Sur une note plus positive, le bénéfice par action ajusté a augmenté de 4 %, atteignant 3,22 dollars, grâce à des gains d’efficacité opérationnelle et à une meilleure gestion des coûts.

Pour 2026, Pfizer a réitéré ses prévisions de revenus comprises entre 59,5 et 62,5 milliards de dollars, avec un BPA ajusté attendu entre 2,80 et 3,00 dollars. Bien que ces projections indiquent une pression continue sur le chiffre d’affaires, la direction a présenté un programme de développement ambitieux, avec environ 20 essais cliniques pivotaux prévus pour cette année. Ce pipeline robuste constitue le principal levier de la société pour relancer la croissance et justifier des valorisations élevées face à des métriques à court terme sous-performantes.

Perspectives sectorielles : naviguer dans la perte d’exclusivité

Les trajectoires divergentes de Merck et Pfizer illustrent une tension plus large dans l’industrie : les portefeuilles matures, axés sur des franchises phares, sont de plus en plus vulnérables aux cliffs de brevets, tandis que les entreprises disposant de pipelines diversifiés et de succès dans de nouveaux produits inspirent la confiance des investisseurs. Les grands groupes pharmaceutiques continuent de faire preuve de résilience opérationnelle et d’adaptabilité stratégique, mais la volonté du marché de passer outre à la sous-performance actuelle dépend fortement de la capacité des pipelines de développement à livrer des victoires significatives en phase avancée. Les années à venir distingueront les gagnants des retardataires dans le secteur.