La Fed ne baissera pratiquement pas les taux, c'est sans suspense. La vraie question est : ose-t-elle continuer à soutenir les attentes de baisse des taux ? Actuellement, les prix du pétrole sont maintenus par la situation au Moyen-Orient. Une fois que les attentes d'inflation montrent des signes de hausse, la Fed pourrait facilement passer d'un discours "l'inflation revient à la baisse" à "il existe des incertitudes". Cette formulation change tout : l'espace d'imagination du marché concernant les baisses de taux serait réduit. Le point clé n'est donc pas la décision, mais le courage de Powell de maintenir une posture colombiste.

Du côté de la Banque du Japon, ne pas augmenter les taux est aussi approprié. Mais le vrai risque est : "va-t-elle laisser entendre une future sortie de l'assouplissement ?" Même une allusion légère aurait un impact : si les taux japonais se déplacent, cela aspirera la liquidité mondiale. Beaucoup de gens sous-estiment cet impact.

En regardant plus loin, Powell influence plutôt les fluctuations à court terme. Ce qui affecte réellement les attentes à moyen terme, ce sont les déclarations de potentiels successeurs comme Warsh. Si la comparution parlementaire penche vers l'austérité, le marché réévaluera le futur avec une approche plus stricte. Si elle penche vers l'assouplissement, le scénario actuel de "taux élevés plus longtemps" commencera à s'assouplir.

En résumé : cette semaine n'est pas une immobilité, c'est une immobilité apparente, mais les attentes sont en train d'être reprises en charge.