#创作者冲榜 Le dollar américain et le pétrole brut ont tous deux franchi la barre des 100, mais l’or, cette fois, monte à contre-courant ?

Lundi, l’indice du dollar américain a clôturé à 100,57, tandis que les contrats à terme sur le pétrole brut ont dépassé 102,88 dollars par baril — deux « 100 » apparaissent simultanément. Selon le manuel de trading traditionnel, cela constitue un double signal négatif pour l’or : un dollar fort augmente le coût d’achat pour les acheteurs non américains, et une flambée à court terme du pétrole brut suscite souvent des inquiétudes concernant un resserrement de la liquidité. Pourtant, l’or a connu une hausse continue depuis cinq jours, clôturant à 4540 dollars, avec une progression totale de 2,84 %. Ce phénomène anormal pousse les traders à réexaminer la logique de fixation du prix de l’or.

Pourquoi le scénario traditionnel ne fonctionne-t-il plus ?
L’explication classique est : dollar en hausse, or en baisse ; pétrole en hausse, anticipation d’inflation qui monte, l’or bénéficie à long terme mais baisse souvent d’abord à court terme. Mais cette fois, l’or a directement sauté l’étape de la « baisse ». La raison en est que : le pétrole a connu une hausse de 18,28 % en cinq jours, et l’anticipation d’inflation est arrivée de manière trop violente et rapide. Lorsque le marché commence à craindre que « l’argent ne vaille plus rien », la demande de couverture contre l’inflation de l’or dépasse la pression exercée par la hausse du dollar.
En d’autres termes, les investisseurs s’intéressent davantage à la perte de pouvoir d’achat qu’à la faiblesse du taux de change.
Mais HSBC met en garde : l’or n’est plus ce qu’il était.
« Depuis le déclenchement du conflit en Iran, l’évolution du prix de l’or a été totalement inattendue », écrit un analyste de HSBC Asset Management. Traditionnellement, la tension géopolitique devrait faire monter l’or, mais en réalité, depuis mars, l’or a chuté de 15 % au total.

Pourquoi ?
La structure des positions a changé. HSBC souligne que la propriété de l’or s’est transférée aux investisseurs particuliers et aux acheteurs à effet de levier, et en période de pression du marché, ces fonds sont plus susceptibles d’être contraints de liquider leurs positions. En 2026, l’or montre davantage des caractéristiques d’actifs « risqués » plutôt que purement refuges. Cela explique pourquoi la reprise est rapide et volatile — l’entrée et la sortie de fonds à effet de levier amplifient la double direction du mouvement.

Aspect technique : le véritable test est encore à venir.
Bien que la reprise soit là à court terme, le prix de l’or reste sous la moyenne mobile à 100 jours (4624 dollars). Depuis sa cassure de cette moyenne le 26 mars, chaque rebond s’est heurté à cette résistance. La capacité à clôturer au-dessus de 4624 dollars sera un indicateur clé pour déterminer s’il s’agit d’une « reprise » ou d’un « redémarrage de la tendance ». Si cette barrière est franchie, cela pourrait attirer de nouveau les acheteurs de momentum ; en cas d’échec, le récent creux pourrait être revisité.
Il est important de noter que l’or, à 4540 dollars, reste inférieur d’environ 19,31 % à son sommet historique de 5626 dollars — cet écart rappelle à tous que cette reprise n’est que la première étape. James Steel, analyste en chef des métaux précieux chez HSBC, déclare dans une interview : « Lorsque le marché monte de façon parabole, cela provoque inévitablement une forte volatilité. La volatilité sera le mot-clé du marché de l’or cette année. Même s’il s’agit d’un actif refuge, cela ne signifie pas qu’il n’est pas volatile. » Il évoque également la relation entre l’or et le taux d’intérêt réel des obligations américaines — la corrélation inverse parfaite d’autrefois a été complètement brisée. « La sensibilité de l’or aux taux d’intérêt réels est bien moindre qu’auparavant », explique Steel. Quant à la dédollarisation, il pense que le dollar restera la monnaie de réserve à long terme, mais que les banques centrales peuvent réduire leur exposition au dollar en achetant de l’or.
Les données confirment cette tendance : depuis 2022, l’achat d’or par les banques centrales mondiales a atteint deux à trois fois la moyenne des dix dernières années.
À court terme, l’inflation est alimentée par la flambée du pétrole ; à long terme, la dédollarisation continue. Actuellement, l’inflation liée à la hausse du pétrole brut constitue un soutien à court terme pour l’or. Mais la véritable narration à long terme reste celle de l’achat continu par les banques centrales dans le cadre de la tendance mondiale à la dédollarisation.
Les trois « 100 » apparaissent simultanément, et l’or monte à contre-courant — ce n’est pas une nouvelle normalité, mais une lutte entre l’anticipation d’inflation et la force du dollar. La première réponse à savoir si le prix franchira 4624 dollars cette semaine donnera le ton.