#PreciousMetalsPullBackUnderPressure

L’or vient de subir une chute. L’argent a été encore plus touché.

Après une course historique qui a vu l’or grimper de plus de 66 % en 2025 et l’argent bondir de plus de 20 % en un seul mois, les deux métaux se replient maintenant sous une combinaison de pressions qui frappent simultanément et violemment. Début avril, l’argent a chuté de plus de 8 % en une seule séance, l’or ayant perdu plus de 4 %, tandis que le pétrole a flambé en raison des tensions géopolitiques et absorbé la demande de refuge qui aurait normalement alimenté le marché de l’or.

Les mécanismes derrière cette pression méritent d’être compris. Le pétrole et les métaux précieux évoluent actuellement en corrélation négative — lorsque le pétrole monte en raison du risque géopolitique, il détourne le capital de l’or et de l’argent plutôt que de l’attirer. Un dollar en hausse amplifie l’effet, car les métaux libellés en dollars deviennent plus coûteux pour les acheteurs étrangers, ce qui réduit la demande à la marge.

À plus long terme, la correction de mars a été motivée par un ensemble de forces différentes — un dollar plus fort, la hausse des prix du pétrole et des attentes de baisse des taux en évolution. La Fed continue de repousser toute baisse, même si la pression politique s’intensifie. Lorsque les marchés réévaluent la durée pendant laquelle les taux resteront élevés, le coût d’opportunité de l’or augmente, et certains détenteurs sortent du marché.

Rien de tout cela ne remet en cause le cas haussier structurel. Les banques centrales restent de gros acheteurs. Le ratio or-argent est toujours au-dessus de sa moyenne historique à long terme, proche de 70, ce qui a historiquement indiqué que l’argent était sous-évalué par rapport à l’or. L’offre ne répond pas assez rapidement à la hausse de la demande. Le stress sur le marché obligataire et les préoccupations concernant la trajectoire de la dette ne disparaissent pas — elles s’accélèrent, si ce n’est plus.

Ce recul ressemble moins à un retournement de tendance qu’à une expiration du marché après une ascension historiquement raide. Que ce soit la dernière baisse avant une nouvelle hausse ou le début d’une consolidation plus profonde, cela dépend fortement de la façon dont le dollar se comportera, de la résolution du bid géopolitique sur le pétrole, et de savoir si la Fed clignera des yeux sur les taux avant que le marché obligataire ne la force à agir.

La douleur à court terme dans un marché haussier à long terme n’est qu’une correction.