Je viens de remarquer que les contrats à terme sur le sucre ont bondi lundi alors que l'indice dollar atteignait un plus bas en une semaine. Le sucre mondial à NY #11 closed up 1.70% while London ICE white sugar #5 a gagné 0,25 %. Une configuration classique de couverture courte lorsque le dollar faiblit.

Ce qui a attiré mon attention, c'est à quel point les positions courtes sont devenues excessives sur les contrats à terme sur le sucre. Le rapport COT de la semaine dernière montrait que les fonds détenaient des positions nettes courtes record de 239 000 contrats début février, il y a donc certainement de la place pour un rallye de soulagement ici. Cependant, les prix du sucre ont été en baisse constante depuis des mois, atteignant des creux de 3 mois à NY et des plus bas sur 5 ans à Londres.

La véritable contrainte vient cependant du côté de l'offre. Le Brésil augmente sa production pour atteindre des niveaux record, l'Inde réalise une croissance de 22 % en glissement annuel jusqu'à mi-janvier, et les analystes continuent de revoir à la hausse leurs prévisions de surplus mondial. Nous faisons face à un excès d'offre persistant entre 2025-26 et jusqu'en 2026-27, ce qui explique pourquoi cette reprise de couverture courte pourrait simplement être un soulagement temporaire. Le contexte fondamental pour les contrats à terme sur le sucre reste baissier, sauf si quelque chose change du côté de la demande.