Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont Alphabet se positionne dans la course à l'IA, et les calculs sur où cela pourrait amener le prix de l'action d'ici 2030 sont en fait assez convaincants.

Laissez-moi décomposer cela. La société a investi massivement dans l'infrastructure d'IA — on parle de $85 milliards pour toute l'année en capex — mais voici ce que la plupart des gens manquent : le chiffre d'affaires suit en réalité le rythme. Le deuxième trimestre 2025 a montré un chiffre d'affaires en hausse de 14% à 96,4 milliards de dollars, et les marges opérationnelles sont restées stables à 32,4%. Ce n'est pas habituel lorsque des entreprises se lancent dans des dépenses massives.

La vraie histoire, c'est Google Cloud. Ce segment a atteint 13,6 milliards de dollars de revenus trimestriels, en hausse de 32% d'une année sur l'autre, avec un revenu opérationnel passant de 1,2 milliard à 2,8 milliards de dollars. C'est ici que la demande pour l'infrastructure d'IA se manifeste réellement dans les résultats financiers. Ce n'est plus théorique.

Voici donc le modèle simple : si Alphabet peut maintenir une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 12% sur les cinq prochaines années — ce qui semble raisonnable compte tenu de l'élan du cloud et des vents favorables de l'IA — et si les marges opérationnelles restent à leur niveau actuel, alors le bénéfice par action devrait croître à des taux similaires. Le BPA sur 12 mois trailing est d'environ 9,39 dollars. Ces chiffres vous mènent à environ 16,5 dollars de BPA d'ici 2030.

En appliquant un multiple de 25x sur le bénéfice — ce qui est en fait assez conservateur pour une entreprise avec ce profil de croissance —, vous obtenez un objectif de prix pour Google d'environ ( d'ici 2030. C'est un rendement annuel à un chiffre élevé ou un faible double chiffre avant même de prendre en compte le dividende qu'ils ont augmenté.

Il y a cependant des variables réelles. Les autres revenus ont récemment boosté les résultats — les gains d'investissement ont ajouté environ 0,85 dollar au BPA — et cela peut fluctuer. La dépréciation augmentera aussi à mesure que tout ce capex impacte le compte de résultat. Mais la société a été agressive avec les rachats d'actions — ) 13,6 milliards de dollars le dernier trimestre seulement — et les marges cloud continuent de s'élargir, donc cela pourrait compenser les vents contraires.

Les risques majeurs ? La pression réglementaire sur la recherche, la hausse des coûts d'acquisition de trafic, et la concurrence d'autres acteurs de l'IA. Ce ne sont pas des trivialités. Mais si Alphabet exécute sa feuille de route IA tout en restant disciplinée sur ses dépenses, les fondamentaux pointent vers une configuration à long terme plutôt solide.

L'objectif de prix de 2030 d'environ $415 suppose que la société peut équilibrer investissements agressifs et retours réels. Les derniers résultats suggèrent qu'ils y parviennent jusqu'à présent. À garder à l'œil si vous envisagez une exposition technologique à long terme.