Je viens de revoir les procès-verbaux du FOMC et il y a quelque chose que peu de gens voient clairement. Le marché est en train de réécrire complètement sa narration sur les taux d’intérêt, et c’est bien plus complexe qu’il n’y paraît à première vue.

Ce qui s’est passé est intéressant : le cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l’Iran a réduit le risque extrême, mais cela ne signifie pas que la Fed va commencer à baisser les taux. En fait, les procès-verbaux du FOMC rejettent directement cette idée. Le problème, c’est que nous sommes maintenant dans une zone intermédiaire où la Réserve fédérale ne peut pas relâcher sa politique en toute confiance, mais elle ne peut pas non plus continuer à resserrer.

Les données du FOMC montrent trois facteurs qui maintiennent tout bloqué : d’abord, le transfert retardé des tarifs continue de peser sur l’inflation. Deuxièmement, les prix de l’énergie continuent d’alimenter l’inflation sous-jacente. Et troisièmement, il existe un risque réel que les attentes d’inflation à long terme se reforment à des niveaux plus élevés. Cela signifie que même si le conflit se calme, la pression inflationniste ne disparaît pas.

Ce qui est le plus important, c’est que le marché a déjà changé d’approche. Nous sommes passés de nous demander quand les taux baisseront à nous demander combien de temps ils resteront élevés. Les procès-verbaux du FOMC confirment que la politique restera restrictive plus longtemps que ce que beaucoup attendaient.

Dans la crypto, le Bitcoin reflète tout cela. Le récent mouvement haussier de BTC n’est pas dû à de nouvelles entrées massives de capitaux, mais plutôt à un repositionnement après la libération du risque. Le prix est maintenant à 76 280 $, mais si vous regardez les cartes de liquidation, vous voyez une structure intéressante : il y a une résistance importante dans les zones supérieures et la consolidation réelle se situe entre 70 100 et 69 800.

La structure est symétrique : de la liquidité attirant les longs en haut, un support en bas. Tant que la macroéconomie ne sera pas résolue, le Bitcoin restera plus un reflet de l’appétit pour le risque qu’un moteur indépendant. Le marché crypto est coincé dans le même limbe que le marché traditionnel : en attente de clarté de la part de la Fed, mais sans signaux clairs de changement de politique.