Bitcoin 2024 Review: BTC has crossed the "Rubicon River", with L2 becoming the focus suivre

Auteur : Guillaume, Assistant en investissement à UTXO Management

Compilation: Yangz, Techub News

Si vous recherchez un aperçu plus substantiel de “Bitcoin 2024” qui est plus substantiel que le fil TLDR sur X, alors cet article est fait pour vous. La plupart du contenu ci-dessous est le résultat de discussions avec des investisseurs Tradfi, des investisseurs en crypto, des fondateurs de projets écologiques BTC, des analystes et des cadres miniers.

Macro: BTC a franchi le “fleuve Rubicon”

Donald Trump et le point de non-retour

Le “BTC Strategic Reserve” est une idée que de nombreux Bitcoiners ont eue pendant des années, parfois même un rêve, et cela s’est vraiment produit la semaine dernière. On pourrait dire que le BTC a franchi son “Rubicon” samedi dernier, et cela cache en réalité un jeu entre grandes nations. Dès aujourd’hui, les pays du monde entier doivent prendre au sérieux l’idée de réserve de BTC, sinon ils pourraient être dépassés par d’autres pays. Si cette idée est finalement mise en pratique, les États-Unis détiendront environ 1% de l’offre totale de BTC.

Remarque: Le Rubicon est une rivière peu profonde dans le nord-est de l’Italie. En l’an 49 avant J.-C., César a traversé cette rivière pour se rendre à Rome. Lorsqu’il a traversé cette rivière, César a déclaré «alea iacta est», ce qui signifie que les dés sont jetés, semblable à l’expression chinoise «木已成舟», ce qui signifie que la situation est déjà décidée et irréversible.

From the perspective of other countries, it will be difficult to replicate this strategy because the United States basically obtains these BTC for free, while many countries would find it very difficult to accumulate hundreds of thousands of BTC without paying a huge premium. This is also the reason why BTC Mining has become a national security issue. After Trump announced this news, Michael Saylor presented a framework for the country to adopt BTC as a national treasury asset (how to adopt BTC reasonably and why to do so) in front of more than 10 senators. When a good idea meets a good era, it will be unstoppable.

Les institutions affluent

Il en va de même pour les institutions. Si les États-nations accumulent des BTC, les entreprises doivent faire de même. L’accumulation d’États-nations garantit essentiellement la pompe à long terme du prix du BTC, ce qui signifie également que les finances de l’entreprise libellées en dollars américains seront relativement endommagées. Cela devient une ligne claire qui sépare les gagnants des perdants. La conversion de certains de vos actifs en BTC ne fera pas nécessairement de vous un gagnant, mais cela deviendra une exigence de base pour la concurrence institutionnelle. Les institutions qui n’agissent pas de cette manière ne seront que laissées pour compte. Comme le dit le vieil adage, « il est logique d’en acheter au cas où ».

investisseur détaillant still absent

Bien que le BTC soit à moins de 10% de son ATH, le volume total des transactions de détail, mesuré par la variation du volume total des transferts sur 30 jours en dessous de 10 000 dollars, est au plus bas depuis 3 ans, comme le montre le graphique ci-dessous.

Du point de vue de l’investisseur détaillant, la réunion a été un succès, mais les acheteurs détaillants semblent être fatigués, soit ils ont déjà tout misé, soit ils ne veulent pas acheter plus de BTC au prix actuel. Une autre explication possible est que tout au long de la réunion, il y a eu un sentiment de ‘attendre le prochain catalyseur’.

Écosystème VC et BTC

Soutenez les meilleurs talents en BTC

UTXO Management a organisé le premier UTXO Alpha Day lors de cette conférence. Nous avons rassemblé des centaines d’investisseurs, d’entrepreneurs, d’investisseurs institutionnels et d’investisseurs providentiels pour discuter ensemble des actifs de revenus dans BTC, du nouveau paysage de la couche BTC et de l’idée de BTC en tant qu’actif financier ultime. L’événement a été un succès et nous a rappelé que le capital-risque devrait d’abord suivre les personnes exceptionnelles qui apportent de nouvelles utilisations à BTC. Après avoir participé à une réunion organisée par BTC Startup Lab, j’ai pris conscience de la valeur des fondateurs de projets écologiques BTC et que les États-Unis doivent les accueillir à bras ouverts. Leur travail se concentre sur la préparation du marché haussier, et tout suivra lorsque BTC franchira résolument son précédent sommet.

L’un des principaux résultats de cette réunion est que la demande des investisseurs pour les stratégies de rendement natif BTC est en hausse constante, dépassant nos attentes initiales. Lorsque nous parlons de capitaux inutilisés, la plupart des gens pensent immédiatement au BTC dans leur Portefeuille. Cependant, la situation de la semaine dernière a montré que l’opportunité de rendement natif BTC est également attrayante pour les investisseurs en Cryptomonnaie qui allouent actuellement des capitaux à différentes chaînes off-chain. Dans l’environnement actuel, le TVL suit les intérêts, et nous avons discuté avec de nombreux investisseurs qui souhaitent soit passer d’autres Bridged BTC (comme WBTC) off-chain à BTC L2, soit trouver des opportunités plus attractives que les AltCoins basés sur Ethereum ou Solana. Les incitations aux projets de l’écosystème BTC offrent non seulement des rendements généraux, mais également des Hausse variables.

La compréhension de VC à l’égard de Bitcoin est encore limitée

Comme l’a souligné Galaxy dans son dernier rapport sur l’investissement à risque dans la cryptomonnaie, l’intérêt pour les cryptomonnaies a augmenté de manière constante cette année, mais il est encore loin de son sommet du premier trimestre 2022. Le rapport indique que « au deuxième trimestre 2024, les investisseurs à risque ont investi 3,194 milliards de dollars dans les cryptomonnaies et les entreprises de blockchain (hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent), impliquant 577 transactions (en baisse de 4 % par rapport au trimestre précédent) ».

Bien que cela soit encourageant pour l’ensemble de l’industrie des Cryptoactifs, au deuxième trimestre de 2024, les investissements de risque dans l’écosystème BTC ne représentent que 3,1% du volume total des transactions, soit 96,4 millions de dollars, tandis que la capitalisation boursière de BTC représente plus de 55 % du marché des Cryptoactifs dans son ensemble.

Nous pensons que cette tendance sera bientôt inversée avec l’amélioration de l’infrastructure BTC Finance décentralisée, et que les opportunités de capital-risque dans l’écosystème BTC deviendront impossibles à ignorer. L’une des raisons possibles du retard actuel dans le financement par capital-risque du BTC est que les VC n’ont pas autant de connaissances de l’écosystème du BTC que les autres cryptomonnaies. Le petit nombre d’analystes BTC et le manque historique de programmabilité dans l’espace BTC l’ont rendu attrayant pour les sociétés de capital-risque. Nous nous attendons à ce que cela change bientôt, car comprendre les tenants et aboutissants du BTC dans un marché moins encombré apportera plus de talents techniques (y compris les développeurs) à l’écosystème BTC.

Alpha dans l’écosystème BTC

Henry Elder de UTXO a souligné lors de l’Alpha Day toutes les façons dont les investisseurs traditionnels devraient prendre en compte lors du déploiement de leur capital BTC off-chain. Voici quelques points clés:

BTCFi est encore à ses débuts et peut être globalement divisé en trois catégories : Sidechain, L2 et élément protocole.

• Grâce à l’expérience des dernières années avec les Sidechains Ethereum et les outils associés, le lancement d’un Sidechain BTC est plus facile que celui d’une vraie couche 2 BTC, ce qui en fait l’écosystème BTCfi le plus développé et mature à ce jour. De plus, l’écosystème BTCSidechain bénéficie également de l’infrastructure d’audit de sécurité hautement développée déjà présente dans Ethereum et ses couches 2 associées.
• L2: En dehors du réseau Lightning Network, l’écosystème L2 de BTC est encore largement en phase de développement, chaque produit met en œuvre des solutions techniques uniques et novatrices qui lient la sécurité à BTC.
• Le protocole BTC d’origine est utilisé directement sur la chaîne BTC, c’est le protocole BTC le plus natif. Ils utilisent des actifs natifs BTC et les détails de fonctionnement sont directement encodés dans le bloc BTC, mais ils doivent être décodés à l’aide d’un index personnalisé. Arch Network est un exemple de protocole élémentaire pris en charge par les applications BTCfi, tout comme les Ordinals, les BRC-20s et les Runes, qui sont également des protocoles élémentaires prenant en charge les actifs BTCfi.

Dans le passé, les seules options de couche 1 réellement utilisables pour la construction étaient ETH et quelques autres chaînes de blocs. Maintenant, BTC offre une alternative qui est économiquement plus sûre, impartiale et fiable, et peut offrir une sécurité technique supérieure en raison d’une surface d’attaque plus petite que celle d’ETH. Les projets traditionnels peuvent éliminer des dépenses annuelles de plusieurs milliards de dollars et/ou l’inflation en se tournant vers l’utilisation de BTC ou du modèle Preuve d’enjeu au-dessus de BTC, tout en bénéficiant d’une sécurité accrue et en maintenant une forte indépendance technologique et culturelle.

BTC L2：街上最靓的仔

L2 devient le point focal de la conférence

Sans surprise, L2 est devenu le sujet central de cette conférence. BitcoinOS (Grail) a annoncé le lancement d’un nouveau protocole Rollup, qui permet une validation directe sur BTC (il y a quelques jours, BitVMX a fait quelque chose de similaire sur le testnet). De plus, Bitlayer et de nombreuses autres entreprises liées à L2 étaient les principaux sponsors de cette conférence, organisant de nombreuses afterparties L2. En résumé, le développement de L2 est indéniablement solide (principalement les sidechains, Janusz de Bitcoin Layers est convaincu que c’est une décision judicieuse). Et je prédis que cette tendance s’intensifiera alors que ces L2 intègrent de plus en plus de projets sur leurs plateformes. Différents L2 de BTC rivaliseront pour construire des communautés fortes afin de faire face à une concurrence féroce dans ce domaine. À ce jour, plus de 80 projets ont rejoint cette course. Nous avons également constaté que cette hype est éphémère pour de nombreuses personnes. La plupart des gens connaissent les principaux acteurs asiatiques et américains, tandis que les autres participants restent dans l’ombre, sauf s’ils apportent de l’innovation. Un moment clé de la conférence a été la discussion entre Cathie Wood et Alyse Killeen sur le BTC L2 sur la scène principale, ce qui pourrait indiquer que de plus grands acteurs institutionnels envisagent d’entrer dans ce domaine (le Franklin Templeton Development Research Institute a également organisé un événement privé avec plusieurs sociétés de capital-risque, y compris UTXO).

L’équipe Rollup est à la pointe de la recherche sur le BTC

Après avoir rencontré les équipes d’Alpen, Bitlayer et Citrea, nous avons clairement pris conscience du niveau de recherche technologique dans le domaine du BTC. Le changement de paradigme de BitVM a poussé certaines des personnes les plus intelligentes de ce domaine à explorer les domaines de pointe des scripts BTC et des preuves de connaissance nulle. Le travail accompli jusqu’à présent pourrait permettre à un million d’utilisateurs supplémentaires de rejoindre l’écosystème BTC, dont l’hypothèse de confiance répondrait aux besoins de la plupart des utilisateurs.

Cependant, malgré l’excitation suscitée par le BTC Rollup, cette piste présente encore de nombreux défis. Tout d’abord, le coût de la mise à disposition des données pour BTC est un Information positive pour les mineurs, mais il reste difficile de fournir la solution optimale tout en faisant confiance au moins d’intermédiaires possibles aux utilisateurs (solution de minimisation de la confiance). Un autre point clé est que ces équipes se préparent à publier de nouveaux documents techniques pour le public, visant à apporter une nouvelle compréhension de la façon de concevoir des ponts pour ces Rollup.

Le réseau Lightning oublié

Alors que tout le monde se concentrait sur Trump et de nouveaux objets plus brillants (sidechain), le Lightning Network a été oublié pendant la conférence. Alex B de Bitcoin Magazine a soulevé cette question lors de la journée Alpha : “Je ne pense pas avoir entendu quelqu’un mentionner le Lightning Network.”

Peut-être oublié pendant quelques jours, mais le Lightning Network n’est pas mort. Une fois que les frais augmenteront à nouveau (ce n’est pas une question de possibilité, mais de quand), je suis sûr que le Lightning Network redeviendra le centre des discussions.

Quoi qu’il en soit, la voie de Lightning Network continuera de croître lentement mais sûrement. Comme annoncé par Lightning Labs juste avant la conférence, la publication de Taproot Assets sur Lightning Network a suscité ma réaction : “Je pense que les gens ne comprennent pas encore la signification de cela, BTC est en train d’évoluer.”

Des transactions aussi rapides que l’éclair, Trustless et natives au BTC (générant des revenus pour les nœuds). On dit souvent que c’est trop tôt et que c’est une erreur, mais en ce qui concerne Lightning, je pense que c’est le meilleur résultat pour les investisseurs en capitaux. Oui, il n’y a pas de degens sur Lightning Network, ni de soi-disant culture, mais il dispose de normes de Jeton exceptionnelles et d’effets de réseau. Beaucoup de personnes que j’ai rencontrées lors de conférences sont réticentes à appliquer les Runes/BRC-20s aux actifs Taproot, mais je pense qu’ils sont complémentaires, l’un ayant une communauté et l’autre offrant un moyen de faire des économies de coûts considérables pour la communauté et d’accélérer le règlement des transactions (de manière totalement Trustless).

Je pense que les opportunités d’investissement à l’intersection des actifs natifs Runes/BTC et de l’infrastructure Lightning seront cruciales, car la demande dans ce domaine affluera naturellement vers ces projets (Joltz et LnFi sont de bons exemples qui me viennent à l’esprit).

Est-il encore possible de faire du Mining maintenant ?

Le prix de l’unité de Puissance de calcul n’est plus la clé des mineurs profitables, mais plutôt “nous construisons un projet pilote d’intelligence artificielle”

Dans mes discussions avec Mineur et les analystes, il est évident que le seul catalyseur actuel qui supporte Mineur n’a rien à voir avec le Mining, mais concerne l’allocation du capital. Les Mineurs choisissent d’allouer des ressources à l’intelligence artificielle et au calcul haute performance, tandis que les investisseurs choisissent d’allouer des ressources à ceux qui sont les plus exposés à ces domaines verticaux relativement nouveaux. Ce changement a plusieurs raisons :

Tout d’abord, après la récompense du bloc BTCBloc Halving, il est difficile pour les mineurs de maintenir des profits significatifs, et les frais de transaction prélevés sur les ordinaux et les runes (jusqu’à présent) sont également décevants. Cela a conduit de nombreux mineurs à envisager d’autres sources de revenus, de préférence des sources de revenus à forte rentabilité, prévisibles dans le temps et compatibles avec l’infrastructure existante, et l’intelligence artificielle est le choix le plus approprié.

Deuxièmement, l’effet marginal des annonces de taux de hachage force les mineurs et les analystes à reconsidérer comment évaluer les sociétés cotées en bourse, et le marché récompense généreusement les entreprises minières qui ont une exposition aux risques liés à l’intelligence artificielle.

Bien que cette tendance soit largement attribuable à Core Scientific et Iris, elle semble s’atténuer et revenir à la raison, de nombreux participants parient sur la vente de leur capacité disponible à des entreprises AI/HPC à un prix supérieur.

Cependant, la semaine dernière, d’autres facteurs ont été très clairement déterminants pour hausse l’industrie minière, notamment les progrès inattendus de l’efficacité de la conception ASIC (en particulier, Bitdeer vise à atteindre 5J/TH d’ici 2025), ainsi que le retour des financements du secteur minier dirigés par Cantor Fitzgerald. La société a annoncé un financement de 2 milliards de dollars, avec une hausse attendue bien supérieure à ce niveau. Cela est important car, contrairement au cycle d’extraction de 2021, où les entreprises minières dépendaient principalement de prêts soutenus par ASIC pour lever des fonds, les marchés de capitaux ont fermé leurs portes aux entreprises minières depuis lors, les obligeant à compter sur une émission d’ATM hautement diluée. Cette déclaration pourrait être un tournant dans le financement de l’industrie minière au cours du cycle 2025.

La commercialisation de l’espace Bloc devient une réalité

J’ai eu le privilège d’assister à la conférence de presse Alkymia organisée par Blockspace Media. Pour ceux qui ne connaissent pas Alkymia, sa nouvelle plateforme permet aux utilisateurs de parier sur le Blanchiment de capitaux du Bitcoin. Il s’agit d’un nouvel outil piège qui permet aux mineurs de générer des revenus stables, tout en permettant aux plateformes d’échange, aux protocoles et aux traders de couvrir les risques de fluctuation des frais de transaction. Alors que l’espace bloc devient de plus en plus précieux, la complexité des transactions off-chain augmentera également, offrant un avantage aux professionnels capables de comprendre les subtilités du mempool Bitcoin.

Les Mempools ont également été un sujet important de discussion la semaine dernière, car la programmabilité supplémentaire de BTC et l’introduction de Rollups pourraient introduire une forme de MEV ou de MEVil dans le protocole. Il est important de comprendre l’impact potentiel de MEV sur BTC, et notre investissement dans Rebar Labs n’a jamais été aussi significatif. Bien que nous en soyons encore aux premiers stades des discussions pertinentes, les personnes avec qui j’ai parlé estiment généralement que le MEV sur BTC sera différent de celui sur Ethereum, avec des risques de centralisation moindres et des opportunités plus faciles pour tous les mineurs.

La conférence négligée de Matt Corallo

Il n’est pas facile de prononcer un discours devant un futur président potentiel des États-Unis. Cependant, Matt Corallo, le développeur principal de Bitcoin, a fait une brillante explication des principes fondamentaux du développement de Bitcoin, ce qui mérite d’être suivi davantage. En particulier, il a fait une description précise du débat sur la taille des blocs devant des milliers d’auditeurs. L’histoire de Bitcoin est plus un problème de gouvernance que de taille de bloc, c’est-à-dire qui décide quand et comment modifier le code?

Après 2017, nous avons vu que les Mineurs et les entreprises n’avaient pas le pouvoir de décision. Après le grand événement BTC++ plus tôt cette année, nous avons constaté que les développeurs/les commentateurs techniques n’avaient pas non plus le pouvoir de décision. Le seul partie prenante restante parmi les trois géants de la gouvernance de BTC est l’utilisateur, bien que les utilisateurs doivent finalement travailler avec les Mineurs et les développeurs pour solidifier les changements de code dans la chaîne de Blocs, ils sont toujours les « gardiens » qui empêchent les protocoles de subir des modifications inutiles. BTC n’est pas du code, n’est pas de la chaîne de blocs, et n’est même pas une monnaie, c’est un consensus entre les utilisateurs.

Alors, après que plus de 22000 personnes sont venues à Nashville pour en savoir plus sur le BTC, qu’avons-nous appris d’eux?

Lors de mes conversations avec des habitants de Nashville et des touristes internationaux, j’ai recueilli les informations suivantes :

• Le changement est excitant et la plupart des gens sont favorables aux propositions récentes visant à apporter plus de fonctionnalités à BTC. Cependant, la plupart des gens ne comprennent pas ce que ces propositions peuvent changer ou comment elles fonctionnent, et il y a un manque important de contenu éducatif à ce sujet.
• Après avoir promu BTC auprès des chauffeurs Uber et du personnel des restaurants/bars, j’ai constaté que l’expérience utilisateur reste la principale préoccupation des gens. La plupart des gens connaissent le BTC, en ont entendu parler ou en ont acheté. Mais le cas le plus courant est que les gens stockent leur BTC sur des plateformes mobiles comme Cash App, sans savoir comment les déposer sur leur Adresse. Ce qui est le plus important à mes yeux, c’est que la prochaine mise à niveau du BTC devrait rendre plus facile pour les gens de conserver leurs BTC, ce qui sera essentiel lorsqu’ils interagiront avec la couche L2 et les applications à l’avenir. Je suis convaincu que l’investissement dans l’infrastructure de suivre sera crucial pour ce cycle.

Enfin, je voudrais conclure cet article avec les prévisions optimistes de Michael Saylor pour le BTC. Michael Saylor prédit que d’ici 2045, le prix du BTC atteindra 13 millions de dollars. Peut-être devriez-vous vous rappeler chaque jour que vous n’êtes peut-être pas assez audacieux ou optimiste.