Pertarungan antara puritan Bitcoin dan pendukung altcoin: Persaingan kas perusahaan semakin meningkat

Menurut analisis Bloomberg, konflik yang telah lama dipersiapkan antara pemurni Bitcoin dan pendukung alts sedang mencapai puncaknya di medan perang berisiko tinggi ini, yaitu keuangan perusahaan. Dengan perusahaan memuat jumlah aset digital yang belum pernah terjadi sebelumnya ke dalam neraca mereka, perdebatan tentang token mana yang memenuhi syarat untuk menjadi aset keuangan sedang berlangsung di pasar saham, uang sungguhan sedang dipertaruhkan.

Dua Visi Penyimpanan Aset yang Bersaing

Inti dari konflik ini terletak pada dua visi penyimpanan nilai dan pertumbuhan yang saling bersaing. Satu pihak adalah para maksimalis Bitcoin: perusahaan-perusahaan ini dibangun berdasarkan satu ide — yaitu batas pasokan Bitcoin yang kaku dan murni secara ideologis, menjadikannya satu-satunya aset yang sah untuk penyimpanan nilai. Pihak lainnya adalah para penantang altcoin, yang membangun portofolio investasi di sekitar Token yang menghasilkan keuntungan seperti Ethereum dan Solana, dengan argumen investasi yang didasarkan pada imbal hasil dinamis. Dalam bull market kali ini, dengan masuknya dana institusional, harga altcoin sedang naik, dan konflik ini memiliki kepentingan finansial yang nyata, menantang pandangan bahwa Bitcoin adalah satu-satunya aset kripto yang cocok untuk neraca. Pada hari Senin, Pantera Capital mengumumkan bahwa mereka telah mengumpulkan dana sebesar 500 juta dolar untuk Helius, sebuah aset digital yang didukung oleh Solana.

(Sumber: Bloomberg)

Bit Digital adalah perusahaan yang memiliki cadangan Ethereum senilai 544 juta dolar, yang dinyatakan oleh CEO-nya, Sam Tabar: "Bitcoin menawarkan stabilitas dan kesederhanaan. Alts menawarkan utilitas, diversifikasi, dan inovasi. Strategi yang bijaksana adalah menggabungkan keduanya—Bitcoin untuk ketahanan, alts untuk pertumbuhan."

Bitcoin's batas pasokan dan volatilitas altcoin

Jumlah peredaran Bitcoin tidak akan pernah melebihi 21 juta koin, yang merupakan batas keras yang sangat dihargai, dan para pendukung menganggapnya sebagai emas digital. Sementara itu, beberapa altcoin besar, termasuk Ethereum dan Solana, tidak terikat pada batas ini, yang menjadi titik serangan bagi para maksimalis Bitcoin. Titik serangan lainnya adalah volatilitas. Meskipun Bitcoin sendiri juga sering mengalami fluktuasi harga yang tajam, situasinya sangat berbeda untuk altcoin. Matt Cole, CEO Strive Inc., mengatakan dalam sebuah diskusi panel di Konferensi Bitcoin Asia yang diadakan di Hong Kong pada akhir bulan lalu: "Ethereum adalah aset yang buruk bagi sebuah perusahaan treasury." Strive adalah perusahaan treasury Bitcoin yang baru dibentuk setelah penggabungan antara Asset Entities dan Strive Enterprises milik Vivek Ramaswamy.

Pandangan Berbeda dari Investor Institusi

Beberapa tokoh besar di dunia investasi memiliki pandangan yang berbeda. Menurut data yang dikompilasi oleh EthereumTreasuries.net, perusahaan aset digital (disingkat DATs), termasuk BitMine Immersion Technologies dan SharpLink Gaming, telah mengumpulkan lebih dari 16 miliar dolar AS dalam Ethereum. Investor teknologi miliarder Peter Thiel memiliki saham besar di dua perusahaan tersebut. Sementara itu, pembeli Solana juga telah mengumpulkan miliaran dolar. Meskipun angka-angka ini terlihat kecil dibandingkan dengan kas Bitcoin (menurut data BitcoinTreasuries.net, sekitar 190 perusahaan publik telah memegang lebih dari 116 miliar dolar AS dalam Bitcoin), perubahan ini patut dicatat. Semakin banyak investor sekarang melihat nilai dalam memecahkan model berbasis Bitcoin yang dipelopori oleh Michael Saylor dari Strategy Inc.

Teori pertumbuhan ini secara teoritis berasal dari hasil yang dihasilkan oleh strategi cryptocurrency, seperti staking, restaking, dan lending. Beberapa orang berpendapat bahwa altcoin lebih cocok untuk menghasilkan hasil karena mereka dapat diterapkan dalam berbagai perdagangan baru yang menarik di pasar keuangan terdesentralisasi. Secara umum, Bitcoin tidak dapat. Cosmo Jiang, mitra umum Pantera, menyatakan: "Keberhasilan DAT terletak pada kemampuannya untuk menghasilkan hasil. Sebuah treasury Solana pada dasarnya lebih menarik dan lebih mampu mempertahankan premium dalam jangka panjang." Karl Naïm, Chief Business Officer XBTO, percaya bahwa pembeli Bitcoin juga perlu menemukan cara kreatif untuk mendapatkan imbal hasil dari kepemilikan mereka, seperti melalui penerbitan obligasi atau instrumen preferensial. "Perusahaan treasury Bitcoin pernah menikmati era di mana hanya dengan membeli dan menahan sudah cukup untuk menghasilkan antusiasme pasar dan membuktikan bahwa valuasinya yang tinggi adalah wajar," katanya, "momen itu telah berlalu."

Tekanan Pasar dan Risiko Masa Depan

Pada awal tahun 2025, saham perusahaan treasury Bitcoin dan alts mengalami lonjakan yang mengesankan, namun dengan melemahnya momentum, kedua kategori ini saat ini menghadapi tekanan. Contoh dari hal ini adalah Metaplanet Inc., sebuah perusahaan hotel Jepang yang bertransformasi menjadi agen Bitcoin: setelah mengalami lonjakan spektakuler, harga sahamnya telah mengalami penurunan sekitar 70% dari puncak pertengahan Juni. Di bidang alts, ALT5 Sigma Corp., yang memegang Token WLFI yang diterbitkan oleh World Liberty Financial Inc. yang terkait dengan Trump, turun sekitar 50% hanya dalam waktu lebih dari satu minggu. Perusahaan bioteknologi yang didukung oleh Thiel yang bertransformasi menjadi treasury Ethereum, ETHZilla, telah turun hampir 68% sejak diluncurkan.

Presiden perusahaan investasi CoinFund LLC, Christopher Perkins, percaya bahwa terlepas dari bagaimana Token berperforma, beberapa bulan terakhir akan dikenang sebagai "Musim Panas DAT". Ia menambahkan: "Setiap DAT berbeda, setiap Token juga berbeda. Setiap kali Anda menghasilkan keuntungan, pasti ada risiko, tetapi juga ada peluang." Masalahnya adalah, pada penurunan pasar berikutnya, apakah pengejaran "kualitas persepsi" akan berdampak pada altcoin. Co-founder penyedia infrastruktur blockchain Blockstream Corp., Adam Back, dalam sebuah wawancara di konferensi di Hong Kong menyatakan: "Dalam pasar bear, altcoin sering kali berkinerja sangat buruk." Back adalah seorang bull Bitcoin yang terkenal, ia juga memimpin sebuah perusahaan treasury yang fokus pada Bitcoin. Back percaya bahwa sebagian besar altcoin pada akhirnya akan menjadi nol. "Jika ini terjadi pada sebuah perusahaan treasury, itu akan menjadi kegagalan total."

Kesimpulan

Adopsi aset digital oleh perusahaan treasury sedang tumbuh dengan cepat, tetapi perdebatan tentang aset mana yang paling cocok sebagai aset treasury belum berakhir. Pertarungan antara pemikiran lama dan baru ini tidak hanya berkaitan dengan teknologi dan pendapatan, tetapi juga dengan pemahaman dasar tentang penyimpanan nilai dan sistem keuangan masa depan. Seiring dengan fluktuasi pasar dan meningkatnya persaingan, waktu pada akhirnya akan menguji berbagai strategi ini dan menentukan model mana yang benar-benar dapat bertahan dalam ujian pasar.