Waspadai jebakan "ETF Pendapatan Enkripsi": hasil tinggi tetapi sulit untuk mempertahankan nilai, bagaimana premi futures dan leverage menggerogoti pengembalian investasi?

Gelombang baru Aset Kripto ETF, terutama produk yang menonjolkan pendapatan tinggi, sedang muncul. Mereka menangkap fluktuasi tinggi aset kripto melalui manajemen aktif dan penggunaan kontrak berjangka. Namun, meskipun “Aset Kripto Pendapatan ETF” ini mengklaim menawarkan hasil dividen yang tinggi, investor harus waspada terhadap total imbal hasilnya. Karena menggunakan kontrak berjangka (bukan memegang aset kripto yang mendasarinya) untuk menghasilkan pendapatan, ditambah dengan pengikisan premium kontrak berjangka (Contango) dan efek leverage, banyak Aset Kripto Pendapatan ETF tidak mampu mempertahankan nilai. Misalnya, ProShares Bitcoin ETF (BITO) meskipun memiliki hasil dividen tahunan lebih dari 50%, tetapi nilai sahamnya telah turun hampir 20% tahun ini, menyoroti kesenjangan serius antara hasil tinggi dan total imbal hasil.

Model Operasi ETF Pendapatan dan Biaya Tinggi

ETF Pendapatan Enkripsi bertujuan untuk memberikan kepada investor potensi kenaikan Aset Kripto, sambil menyediakan pendapatan reguler, tetapi struktur dasarnya menentukan cacat bawaan.

· Permintaan untuk mengatasi Fluktuasi: Meskipun enkripsi ETF memungkinkan investor mengakses Aset Kripto melalui akun broker tradisional, Fluktuasi ekstremnya (misalnya likuidasi leverage senilai 19 miliar dolar pada 10 Oktober yang baru-baru ini) membuat banyak investor tradisional enggan. Mereka mendambakan produk enkripsi yang dapat menghilangkan Fluktuasi ekstrem dan memiliki Fluktuasi yang lebih rendah.

· Strategi Pendapatan ETF: Gelombang baru ETF memiliki biaya yang lebih tinggi dan manajemen yang lebih agresif. Mereka menghasilkan pendapatan dengan membeli kontrak berjangka jangka panjang dan menjual kontrak berjangka jangka pendek untuk memanfaatkan fluktuasi harga, alih-alih hanya membeli dan menahan (HODL) aset kripto.

· Ilusi hasil tinggi: Beberapa ETF pendapatan terlihat bagus, terutama selama pasar bullish. Misalnya, ProShares Bitcoin ETF (BITO) memiliki imbal hasil dividen tahunan lebih dari 50%.

· Kebenaran tentang total pengembalian: Namun, investor harus memperhatikan total pengembalian. Meskipun Bitcoin telah naik lebih dari 20% selama periode yang sama, saham BITO telah turun hampir 20% tahun ini. Ini berarti investor harus menanggung kerugian modal sambil membayar pajak dividen yang diterima. Selain itu, investor juga harus membayar biaya manajemen sebesar 0,95%.

Premium dan Leverage Futures: Cacat Struktural yang Menggerogoti Nilai

Harga dari ETF Pendapatan Enkripsi yang terputus dari aset dasar, terutama berasal dari cacat inheren kontrak berjangka dan penggunaan leverage strategis.

· Pengaruh premi futures: Menggunakan ETF futures sebenarnya adalah membeli aset dengan harga yang memiliki premi waktu (yang akan berkurang seiring berjalannya waktu). Dalam pasar bullish, pengaruh ini mungkin terkompensasi oleh kenaikan pasar; tetapi dalam pasar sideways atau “musim dingin kripto”, kerugian ini bisa sangat parah.

· Risiko leverage yang diperbesar: Jika digunakan bersama dengan leverage, hasilnya bisa dengan cepat menjadi sangat buruk.

· Pelajaran pahit dari ETHI: Pendapatan long leverage Defiance Ethereum ETF (ETHI) diluncurkan pada awal Oktober, bertujuan untuk memberikan pengembalian 150% hingga 200% dari kinerja harian Ethereum, dan menghasilkan pendapatan melalui selisih harga kredit. Namun, hanya dalam beberapa minggu setelah peluncurannya, sahamnya turun 30%.

· Struktur yang berdarah panjang: Meskipun peristiwa likuidasi pada 10 Oktober adalah penyebab langsung, desain struktur ETF ini menentukan bahwa kemungkinan besar ia akan terus berdarah seiring berjalannya waktu, hanya dapat memberikan keuntungan bagi investor di pasar bullish yang panas, sedangkan di pasar sideways atau bahkan bearish akan sulit berfungsi.

Trap Diversifikasi ETF Saham Enkripsi dan Saran Sadar

Selain ETF pendapatan aset kripto tunggal, ETF yang melacak saham terkait kripto juga mulai muncul, tetapi pengembaliannya juga perlu diwaspadai.

· Aset Kripto ETF: Secara teori, ETF ini menyediakan diversifikasi bagi investor dengan memiliki saham dari beberapa perusahaan terkait kripto (seperti perusahaan penambangan, perusahaan Bitcoin MicroStrategy, bahkan Visa, dll.).

· Kinerja CEPI: REX Aset Kripto Saham Premium Pendapatan ETF (CEPI) telah meluncurkan sejak awal tahun, nilai saham berfluktuasi, namun didukung oleh pembayaran dividen (lebih dari 20% sejak awal tahun), menghasilkan total pengembalian positif.

· Kegagalan LFGY: Sebuah ETF Pendapatan Opsi Portofolio Industri Kripto YieldMax yang diluncurkan tahun ini (LFGY) melaporkan hasil distribusi tahunan sebesar 19,9%, namun, ETF ini telah turun hampir 25% sejak didirikan. ETF yang mengelola aset kurang dari 200 juta dolar ini jelas gagal menarik minat investor.

· Saran investasi: Bagi para penggemar aset kripto, ETF ini tidak memiliki alasan untuk membuat mereka melepaskan kepemilikan aset kripto yang sebenarnya. Bagi investor yang mencari eksposur kripto, memegang ETF spot yang mendasari aset kripto tetap merupakan pilihan terbaik.

Kesimpulan

Aset Kripto ETF meskipun menawarkan hasil dividen tinggi yang menggoda, tetapi kegagalannya dalam menjaga nilai adalah masalah jangka panjang. Strategi kompleks menggunakan kontrak berjangka dalam lingkungan bukan bull market yang kuat, sering kali menyebabkan total imbal hasil tergerus. Investor yang tertarik dengan imbal hasil tinggi harus memahami dengan baik cacat struktural dari produk ini, dan mengutamakan total imbal hasil. Dengan munculnya Aset Kripto ETF baru, persaingan di pasar seharusnya dapat mendorong perbaikan desain produk, tetapi ETF spot tetap menjadi cara paling langsung dan paling transparan untuk mendapatkan eksposur terhadap aset kripto.

Penafian: Artikel ini adalah informasi berita, tidak merupakan saran investasi apapun. Pasar enkripsi mengalami fluktuasi yang tajam, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.