Pendapatan aplikasi Ethereum mencapai rekor tertinggi: perdagangan stablecoin melonjak, analis memperingatkan BTC masih mendominasi

Tanggal 14 Oktober 2025, pendapatan aplikasi jaringan utama Ethereum menembus rekor sejarah, mencapai 48 juta dolar AS dalam satu hari, melampaui puncak tahun 2022. Pertumbuhan utama didorong oleh perdagangan stablecoin USDT dari Tether dan USDC dari Circle. Namun, analis CEX utama menunjukkan bahwa dominasi kuat Bitcoin mungkin membatasi ruang kenaikan harga Ethereum dalam jangka pendek. Meski begitu, manajer dana Tom Lee berpendapat bahwa efek “mesin ekonomi” Ethereum sedang semakin terlihat, dan di masa depan akan diuntungkan oleh ekspansi berkelanjutan stablecoin dan aset tokenisasi.

Pendapatan aplikasi mencapai rekor tertinggi: Ekosistem Ethereum menunjukkan vitalitas yang kuat

Ethereum menyambut puncak baru di jaringan pada Oktober 2025. Berdasarkan data Growthepie, pada 14 Oktober, pendapatan aplikasi jaringan utama Ethereum mencapai 48 juta dolar AS, melampaui rekor tahun 2022 sebesar 41 juta dolar AS, menunjukkan aktivitas ekonomi dan permintaan transaksi yang terus meningkat.

(Sumber: Growthepie)

Data ini menunjukkan bahwa Ethereum tetap menjadi " jaringan tulang punggung" ekonomi blockchain, meskipun di tengah munculnya solusi skalabilitas lapisan kedua (L2) yang pesat, pendapatan jaringan utama tetap meningkat secara stabil.

Perlu dicatat bahwa jaringan L2 hanya menyumbang 14% dari total pendapatan Ethereum bulan ini, jauh di bawah ekspektasi pasar sebelumnya bahwa “L2 sedang merebut pangsa pasar Ethereum”. Analis menunjukkan bahwa ini mencerminkan bahwa jaringan utama Ethereum masih menjadi tempat utama untuk transaksi bernilai tinggi, terutama dalam penyelesaian tingkat institusi dan pertukaran stablecoin bernilai tinggi, di mana keamanan dan likuiditas jaringan utama tetap memiliki keunggulan yang dominan.

Pendapatan didorong stablecoin, USDT dan USDC mendominasi

Analisis mendalam data on-chain menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan Ethereum didorong oleh perdagangan stablecoin. Stablecoin utama seperti Tether (USDT) dan Circle (USDC) menguasai lebih dari setengah volume transaksi aplikasi di Ethereum, dengan volume transaksi bulan Oktober mencapai 46 miliar dolar AS.

Ini menunjukkan bahwa Ethereum tidak hanya menjadi jaringan dasar untuk aplikasi DeFi, tetapi juga platform pilihan untuk penyelesaian stablecoin.

Lembaga riset industri Blockworks melaporkan bahwa frekuensi transfer stablecoin di Ethereum saat ini sejalan dengan transaksi penyelesaian keuangan, terutama dalam pembayaran lintas batas, penyelesaian stablecoin, dan penyelesaian dana tokenisasi, di mana stablecoin semakin menjadi media utama peredaran.

Ini menguatkan pandangan Direktur Investasi Fundstrat, Tom Lee:

“Mesin ekonomi Ethereum sedang berputar lebih cepat—tingginya throughput membawa biaya rendah, biaya rendah menarik lebih banyak penggunaan, dan semakin banyak penggunaan justru meningkatkan nilai.”

Tom Lee percaya bahwa “efek roda positif” ini akan terus mendorong ekspansi aktivitas ekonomi Ethereum, menjadikannya lapisan penyelesaian keuangan utama di seluruh dunia di masa depan.

Perbandingan dengan blockchain lain: Ethereum tetap memimpin industri

Dari perbandingan seluruh jaringan, posisi dominasi Ethereum tetap kokoh.

Data terbaru dari Blockworks menunjukkan bahwa dalam 30 hari terakhir, Ethereum menyumbang 21,5% dari pendapatan aplikasi jaringan secara keseluruhan, hanya di bawah Hyperliquid (HYPE) sebesar 30%.

Peringkat ketiga adalah chain CEX utama (BNB Chain) dengan pangsa 16%, sementara Solana dan Tron masing-masing menyumbang 11%, keduanya berada di posisi keempat secara bersamaan.

Analis menunjukkan bahwa distribusi ini menunjukkan bahwa meskipun blockchain baru menunjukkan terobosan dalam performa, dari segi skala ekonomi dan kepercayaan keuangan, Ethereum tetap unggul satu tingkat. Terutama dalam aplikasi tingkat institusi, penyelesaian stablecoin, dan pengelolaan aset tokenisasi, ekosistem pengembang Ethereum dan kompatibilitas kontrak pintar tetap memiliki keunggulan yang tak tergantikan.

Selain itu, perubahan struktur pendapatan lapisan protokol juga patut diperhatikan. Saat ini, pendapatan utama jaringan Ethereum berasal dari tiga peserta: Tether (USDT), Circle (USDC), dan Sky (sebelumnya MakerDAO). Ketiganya menyumbang lebih dari 60% pendapatan protokol, menjadi kekuatan inti yang mendukung sistem ekonomi Ethereum.

Analisis pasar: Potensi kenaikan ETH dan risiko yang menyertainya

Meskipun pendapatan Ethereum menunjukkan performa yang cerah, analis pasar memiliki pandangan berbeda tentang prospek harga ETH.

Manajer dana Tom Lee dan beberapa peneliti on-chain berpendapat bahwa ekspansi perdagangan stablecoin dan aset tokenisasi akan memberikan dorongan kenaikan jangka panjang bagi ETH. Perusahaan keuangan milik Lee, BitMine, saat ini memegang sekitar 3,4 juta ETH, khusus untuk menangkap potensi keuntungan dari pertumbuhan stablecoin dan RWA.

Namun, analis dari CEX utama lebih berhati-hati.

Mereka menunjukkan bahwa setelah koreksi pasar bulan Oktober, aliran dana secara signifikan kembali ke Bitcoin, dan posisi dominasi BTC mulai meningkat kembali. Laporan analisis memperkirakan bahwa dalam 2–3 bulan ke depan, tingkat dominasi Bitcoin (Bitcoin Dominance) akan terus naik, dan rasio ETH/BTC mungkin mengalami tekanan.

Analis menyatakan:

“Dalam jangka pendek, pasar akan tetap fokus pada fungsi perlindungan nilai dan keunggulan likuiditas Bitcoin. Harga ETH dan altcoin lainnya mungkin akan tetap berfluktuasi dalam dua kuartal mendatang.”

Dengan kata lain, meskipun fundamental Ethereum kuat, pasar masih dipengaruhi oleh siklus dominasi Bitcoin secara makro.

Makna jangka panjang dari model “mesin ekonomi” Ethereum

Istilah “mesin ekonomi Ethereum” merujuk pada sistem ekonomi sirkulasi mandiri yang terbentuk melalui ekosistem kontrak pintar, penyelesaian stablecoin, dan penciptaan aset tokenisasi.

Dalam model ini, aktivitas transaksi jaringan secara terus-menerus menghasilkan pendapatan biaya transaksi (fuel fee), dan semakin sering digunakan aplikasi layer atas, semakin tinggi pendapatan jaringan. Pendapatan ini kemudian menarik lebih banyak pengembang dan modal, menciptakan efek umpan balik positif.

Dengan tren peningkatan RWA (aset dunia nyata) yang semakin cepat di-chain, semakin banyak aset keuangan yang akan didigitalkan melalui jaringan Ethereum.

Contohnya, obligasi tokenisasi yang diterbitkan oleh perusahaan dana, solusi pembayaran stablecoin, dan produk DeFi tingkat institusi secara bertahap akan mengalirkan pendapatan dari keuangan tradisional ke ekosistem Ethereum.

Tren ini menandakan bahwa Ethereum sedang bertransformasi dari “blockchain teknologi” menjadi “sistem operasi keuangan global”, dan pertumbuhan pendapatan jaringannya di masa depan akan menjadi lebih berkelanjutan.

Prospek harga ETH: Terbatas dalam jangka pendek, tetap optimis dalam jangka menengah-panjang

Saat ini, harga ETH masih terbatas oleh faktor struktural pasar.

Berdasarkan data dari perusahaan analisis on-chain IntoTheBlock, ETH membentuk zona konsolidasi padat di sekitar 3500 dolar AS, sehingga sulit untuk menembus ke atas dalam waktu dekat. Biaya dana derivatif mendekati netral, menunjukkan kekuatan bullish dan bearish sedang seimbang.

Jika dominasi BTC terus meningkat, ETH kemungkinan akan berkonsolidasi di kisaran 3200–3500 dolar AS.

Namun, dari perspektif jangka menengah-panjang, dengan pendapatan on-chain yang terus meningkat, ekosistem tokenisasi yang matang, dan implementasi penuh Ethereum 2.0, model valuasi ETH secara bertahap beralih dari “aset spekulatif” menjadi “aset berbasis arus kas”.

Investor institusi semakin memperhatikan pendapatan protokol jaringan Ethereum, mekanisme pembakaran biaya transaksi, dan korelasi positifnya dengan pasar stablecoin.

Penutup

Kinerja Ethereum di tahun 2025 kembali membuktikan posisinya sebagai inti ekonomi blockchain. Lonjakan transaksi stablecoin dan pendapatan aplikasi menunjukkan potensi “mesin ekonomi” yang kuat. Namun, dalam siklus dominasi Bitcoin yang sedang berlangsung, performa harga ETH dalam jangka pendek mungkin tetap terbatas.

Dalam jangka panjang, seiring berkembangnya tokenisasi aset secara sistematis dan masuknya modal institusional, Ethereum berpotensi memainkan peran yang semakin penting dalam sistem keuangan masa depan.