Siklus Halving Bitcoin telah terputus! Data mengonfirmasi Fluktuasi turun 50% musim dingin tidak lagi.

Penelitian terbaru oleh Diaman Partners dan Profesor Ruggero Bertelli menunjukkan bahwa teori siklus halving Bitcoin setiap empat tahun sedang dilanggar. Data menunjukkan bahwa “rata-rata imbal hasil tahunan BTC semakin menurun, tidak ada puncak yang muncul pada siklus sebelumnya, yang mengonfirmasi asumsi bahwa struktur risiko/imbalan Bitcoin telah berubah.” Volatilitas tahunan Bitcoin telah turun tajam dari lebih dari 140% pada awal pengembangan menjadi sekitar 50% saat ini.

Teori Siklus Halving Bitcoin dan Deteksi Gelembung

(Sumber: Diaman Partners)

Di masa lalu, Bitcoin mengalami beberapa penurunan tajam setelah pertumbuhan eksponensial, yang disebut “musim dingin cryptocurrency”. Selama periode ini, orang hampir tidak lagi membicarakan Bitcoin dan aset cryptocurrency lainnya, seluruh industri terhenti, dan harga merosot. Penurunan setelah ledakan gelembung Bitcoin sebelumnya masing-masing sebesar -91%, -82%, -81% dan -75%, sementara penurunan terakhir dari musim dingin cryptocurrency juga mencapai tingkat yang mengejutkan.

Hingga saat ini, tren harga Bitcoin mengikuti siklus yang jelas, di mana setiap 210.000 blok terjadi Halving, yang kira-kira setara dengan empat tahun, secara berirama menentukan siklus penurunan harga, pemulihan, dan pertumbuhan eksponensial. Fenomena gelembung keuangan telah memicu perdebatan sengit di kalangan para profesional, dan ada beberapa makalah akademis yang membahas topik ini, yang paling awal dapat ditelusuri kembali ke penelitian gelembung keuangan oleh Profesor Didier Sornette pada tahun 2014.

Sebenarnya, makalah tersebut mendefinisikan “gelembung” sebagai periode pertumbuhan yang tidak berkelanjutan di mana harga terus meningkat dengan cepat (yaitu, pertumbuhan eksponensial). Jelas, gelembung ditakdirkan untuk meledak, dan harga akan kembali ke tingkat awal, bahkan lebih rendah. Diaman Partners bekerja sama dengan Profesor Ruggero Bertelli menerbitkan makalah tentang indikator statistik yang pasti — Rasio Diaman. Indikator ini membangun hubungan regresi linier antara harga skala logaritmik dan waktu.

Standar penilaian indikator ini adalah sebagai berikut: jika DR < 0, maka harga sedang turun; jika DR < 1, maka pertumbuhan berkelanjutan; jika DR = 1, maka pertumbuhan menunjukkan pertumbuhan eksponensial; jika DR > 1, maka pertumbuhan melebihi pertumbuhan eksponensial, ini sesuai dengan definisi gelembung oleh Sornette. Diaman Partners telah mendapatkan deret sejarah harian Bitcoin, menghitung DR selama satu tahun, dan memeriksa kapan itu lebih besar dari 1.

Penelitian menunjukkan dengan jelas bahwa selama siklus Halving Bitcoin sebelumnya, pernah terjadi periode pertumbuhan eksponensial, sedangkan dalam siklus terbaru, selain persetujuan ETF oleh Amerika Serikat yang menyebabkan harga Bitcoin mencoba untuk melebihi puncak 2021 sebelum Halving 2024 (yang merupakan fenomena yang belum pernah terjadi sebelumnya), rasio Diaman tidak pernah jauh di atas 0. Ini adalah temuan kunci, yang berarti bahwa siklus terbaru ini tidak mengalami fase “gelembung” dalam pengertian tradisional.

Fluktuasi yang tajam dan perubahan struktur imbal hasil

(Sumber: Diaman Partners)

Untuk menguji apakah siklus halving Bitcoin benar-benar telah dilanggar, tim peneliti memilih fluktuasi harga Bitcoin, dengan jendela observasi selama empat tahun, sama dengan siklus halving, dan secara bertahap menggeser jendela perhitungan fluktuasi ini seiring berjalannya waktu, untuk melihat apakah itu tetap konstan atau berkurang seiring waktu. Grafik menunjukkan bahwa volatilitas menurun tajam, pada tahap awal, volatilitas tahunan melebihi 140%, kemudian secara bertahap turun menjadi sekitar 50% atau lebih rendah saat ini.

Meskipun volatilitas yang lebih rendah juga berarti penurunan hasil yang diharapkan, itu berarti harga di masa depan lebih stabil dan ada lebih sedikit situasi tak terduga. Faktanya, jika kita menggunakan grafik hasil tahunan bergulir, yaitu memilih kinerja tahun 2011 dan kemudian menghitung hasil satu tahun setiap hari, kita akan menemukan bahwa hasil masa lalu menunjukkan tren penurunan, sementara hasil sebenarnya telah tetap stabil selama tiga tahun terakhir, yang mengkonfirmasi bahwa teori siklus halving Bitcoin (yaitu setelah tahun-tahun gemilang diikuti oleh tahun-tahun bencana) telah terputus dalam beberapa hal.

Fluktuasi dan perubahan hasil kunci data

Tahun Volatilitas: Dari awal yang lebih dari 140% turun menjadi sekitar 50% saat ini, penurunan lebih dari 60%.

Rata-rata Pengembalian Tahunan: Menunjukkan tren penurunan yang bertahap, pada siklus sebelumnya tidak ada puncak yang muncul.

Struktur Risiko dan Imbal Hasil: Telah beralih dari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi yang ekstrem ke mode pertumbuhan yang relatif stabil.

Kekuatan gelembung: menurun seiring berjalannya waktu, tidak ada pertumbuhan eksponensial yang muncul pada siklus 2024

Data menunjukkan bahwa rata-rata tingkat pengembalian tahunan menunjukkan tren penurunan yang bertahap, dan pada siklus terakhir tidak ada puncak yang muncul, yang mengonfirmasi asumsi perubahan struktur risiko dan imbalan Bitcoin. Namun, harga Bitcoin telah naik dari 15.000 dolar AS pada Desember 2022 menjadi titik tertinggi baru-baru ini sebesar 126.000 dolar AS, sehingga siklus kali ini masih menghasilkan pengembalian yang sangat signifikan, hanya saja tidak sepekat siklus sebelumnya.

(Sumber: Diaman Partners)

Grafik rata-rata imbal hasil tahunan selama periode pengamatan empat tahun menunjukkan bahwa imbal hasil Bitcoin menunjukkan tren penurunan yang jelas seiring berjalannya waktu. Mengingat kapitalisasi pasar total Bitcoin, ini dapat dimengerti, karena menggandakan aset senilai 20 miliar dolar adalah satu hal, sementara menggandakan aset senilai 2 triliun dolar adalah hal yang berbeda. Efek kapitalisasi pasar ini adalah proses evolusi alami yang akan dialami oleh semua aset yang matang.

Persetujuan ETF Mengubah Total Siklus Halving Bitcoin

Amerika Serikat menyetujui ETF, ETF Bitcoin spot IBIT dari BlackRock mencapai skala aset sebesar 100 miliar dolar dalam waktu kurang dari tiga tahun, menjadi produk keuangan dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah, ini memecahkan siklus halving Bitcoin, yang memprediksi bahwa Bitcoin akan mengalami pertumbuhan, pertumbuhan super cepat, dan musim dingin cryptocurrency, dan mencapai titik tertinggi baru setelah halving berikutnya.

Persetujuan ETF membawa masuknya aliran besar dana institusi, yang sifatnya sangat berbeda dengan dana spekulasi ritel. Investor institusi biasanya mengadopsi strategi alokasi jangka panjang, bukan spekulasi jangka pendek, perubahan struktur dana ini secara fundamental menstabilkan volatilitas harga Bitcoin. Ketika puluhan miliar dolar dana jangka panjang memasuki pasar, dampak volatilitas harga yang disebabkan oleh spekulan jangka pendek relatif berkurang.

Selain itu, keberadaan ETF memberikan saluran investasi yang sesuai bagi lembaga keuangan tradisional, memungkinkan dana pensiun, perusahaan asuransi, dan investor institusi besar lainnya untuk memasukkan Bitcoin ke dalam alokasi aset mereka. Proses mainstreaming ini mengubah struktur pasar Bitcoin, dari pasar spekulatif yang didominasi oleh ritel menjadi pasar aset yang lebih terinstitusi dan matang.

Apakah ini berarti siklus halving Bitcoin tidak akan lagi mengikuti pola empat tahun, dan musim dingin cryptocurrency akan dimulai pada akhir tahun kedua dari siklus tersebut? Sekarang masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan, tetapi struktur pertumbuhan Bitcoin kemungkinan telah berubah. Pendapatan menjadi lebih stabil, volatilitas lebih rendah, yang menunjukkan bahwa musim dingin cryptocurrency tidak akan “sangat dingin” seperti siklus sebelumnya, kerugian tidak akan melebihi 50%-60%, melainkan mungkin akan ada periode penurunan dan penciptaan puncak baru secara bergantian, dan tidak akan mengalami pertumbuhan eksponensial seperti di masa lalu.

Normal Baru Bitcoin dari Sudut Pandang Statistik

Jika kita dapat menganggap bahwa kebangkitan siklus keempat Halving Bitcoin telah berakhir (tidak ada yang dapat memastikan atau membantah ini), maka total kekayaan yang diciptakan hingga saat ini telah melebihi siklus lainnya, yang membuktikan bahwa Bitcoin, baik sebagai jaringan maupun sebagai aset itu sendiri, telah menciptakan kekayaan lebih dari jenis investasi lainnya dalam sejarah singkat 15 tahun.

Dari sudut pandang statistika, dapat disimpulkan bahwa Bitcoin pernah dianggap berada dalam fase “gelembung” sebanyak empat kali, yaitu mengalami pertumbuhan lebih dari eksponensial. Namun, berbeda dengan gelembung tradisional yang akan pecah dalam beberapa bulan, Bitcoin menunjukkan ketahanan pertumbuhan yang kuat, dengan rasio Diaman rata-rata kurang dari 1, pertumbuhannya meskipun tinggi tetapi tidak eksponensial. Faktanya, hukum kekuasaan dapat dengan baik menggambarkan pertumbuhan harga Bitcoin.

Juga dapat dilihat dengan jelas bahwa intensitas dan durasi fenomena “gelembung” ini berkurang seiring berjalannya waktu, sehingga pada siklus sebelumnya yang dimulai pada tahun 2024, (setidaknya sampai saat ini) pertumbuhan harga tidak lagi eksponensial. Tingkat pengembalian dan volatilitas sedang menurun, yang menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin memerlukan waktu 15 tahun untuk mencapai nilai lebih dari satu juta dolar (jika benar-benar dapat mencapainya), sehingga banyak prediksi bahwa Bitcoin akan mencapai 13 juta dolar pada tahun 2040 secara statistik sangat tidak mungkin.

Apa arti dari norma baru ini bagi para investor? Pertama, harapan untuk mendapatkan pengembalian puluhan kali lipat setelah setiap siklus halving Bitcoin sudah tidak realistis. Kedua, Bitcoin sedang beralih dari aset spekulatif berisiko tinggi menjadi alat penyimpan nilai yang relatif stabil, yang mirip dengan jalur evolusi aset safe haven tradisional seperti emas. Terakhir, musim dingin cryptocurrency mungkin tidak akan se-ekstrem pada tahun 2018 atau 2022, tetapi akan muncul sebagai penarikan yang lebih moderat.