Berakhirnya penghentian = Rebound pasar? Analisis lengkap tentang kinerja saham AS, emas, dan BTC setelah setiap pembukaan kembali pemerintah.

Ditulis oleh: David, Shenchao TechFlow

Pada pukul 5 pagi waktu Beijing pada 13 November, krisis penutupan pemerintah yang berlangsung selama 43 hari dan mencetak rekor sejarah Amerika akan segera berakhir.

Dewan Perwakilan Rakyat AS pada tanggal 12 November waktu setempat telah mengesahkan undang-undang anggaran sementara dengan suara 222-209, dan ditandatangani oleh Trump.

Dengan ini, kebuntuan yang dimulai pada 1 Oktober dinyatakan berakhir.

Dalam 43 hari ini, penerbangan mengalami penundaan besar-besaran, program bantuan makanan terputus, dan publikasi data ekonomi ditangguhkan, ketidakpastian menyelimuti semua aspek dari ekonomi terbesar di dunia.

Dan bagaimana pasar akan bereaksi setelah berakhirnya penghentian?

Bagi investor di pasar kripto dan pasar keuangan tradisional, ini bukan hanya akhir dari sebuah peristiwa politik, tetapi juga jendela eksperimen untuk mengamati bagaimana harga aset merespons “penghapusan ketidakpastian”.

Data sejarah menunjukkan bahwa setelah beberapa kali penutupan besar pemerintah AS berakhir, pasar saham AS, emas, dan Bitcoin menunjukkan karakteristik pergerakan yang berbeda.

Kali ini, ketika pemerintah dibuka kembali dan aliran dana federal dipulihkan, aset mana yang mungkin mendapatkan manfaat?

Jika Anda tidak memiliki waktu untuk membaca, gambar di bawah ini dapat membantu Anda dengan cepat menangkap intinya.

Di bawah ini terdapat lebih banyak detail yang membantu Anda belajar dari sejarah dan menjadi seorang investor yang cerdas.

Berhenti beroperasi, bagaimana sebenarnya pengaruhnya terhadap investasi?

Untuk memahami reaksi pasar setelah penghentian, pertama-tama kita harus jelas: bagaimana sebenarnya penghentian pemerintah mempengaruhi harga aset?

Penutupan pemerintah bukanlah sekadar “pegawai negeri libur”.

Menurut estimasi dari Kantor Anggaran Kongres AS (CBO), penutupan selama 35 hari pada tahun 2018-2019 menyebabkan kerugian PDB permanen sekitar 3 miliar dolar AS, serta penundaan aktivitas ekonomi sementara sekitar 8 miliar dolar AS.

Penutupan selama 43 hari ini memecahkan rekor sejarah. Meskipun CBO belum merilis penilaian dampak ekonomi dari penutupan kali ini, mengingat durasinya yang lebih lama dan dampaknya yang lebih luas, kerugian ekonomi kemungkinan akan jauh lebih besar dibandingkan dengan 2018-2019.

Kegiatan ekonomi yang nyata akan berkurang, yang akan tercermin dalam pertumbuhan GDP, data konsumsi, dan indikator kunci lainnya seperti keuntungan perusahaan.

Namun yang lebih penting daripada kerugian ekonomi adalah ketidakpastian itu sendiri.

Salah satu logika inti pasar keuangan adalah: Investor membenci ketidakpastian.

Ketika masa depan tidak dapat diprediksi, dana cenderung mengurangi kepemilikan aset berisiko tinggi (saham teknologi, saham pertumbuhan), menambah kepemilikan aset safe haven (emas, obligasi AS, dll.), mengurangi leverage, dan memegang uang tunai untuk menunggu.

Jadi sebaliknya, apa yang akan terjadi ketika penghentian berakhir? Secara teoritis, akhir dari penghentian berarti:

Kepastian kebijakan kembali - setidaknya dalam beberapa bulan ke depan, dana pemerintah telah terjamin

Pemulihan data ekonomi dirilis - Investor mendapatkan kembali alat untuk menilai fundamental ekonomi

Pengeluaran fiskal dimulai kembali - Pengadaan, gaji, dan tunjangan yang tertunda mulai dicairkan, memberikan dorongan jangka pendek bagi ekonomi.

Perbaikan preferensi risiko - situasi terburuk teratasi, dana kembali mengejar keuntungan

Ini biasanya memicu gelombang “relief rally” (, karena penghapusan ketidakpastian itu sendiri merupakan kabar baik.

Namun perlu dicatat bahwa pemulihan semacam ini mungkin tidak bertahan lama.

Setelah penghentian berakhir, pasar akan cepat kembali fokus pada fundamental ekonomi; oleh karena itu, kami percaya bahwa dampak berakhirnya penghentian pada pasar dapat dibagi menjadi dua tingkat:

Jangka pendek )1-2 minggu): Perbaikan emosi yang disebabkan oleh penghapusan ketidakpastian, biasanya menguntungkan aset berisiko.

Periode menengah (1-3 bulan): Bergantung pada apakah fundamental ekonomi benar-benar terganggu, serta faktor makro lainnya.

Dan untuk pasar kripto, ada satu pertimbangan khusus: pemulihan operasi regulator.

Selama periode penutupan, lembaga seperti SEC dan CFTC pada dasarnya terhenti, proses persetujuan dihentikan, dan tindakan penegakan hukum tertunda. Ketika pemerintah dibuka kembali, bagaimana lembaga-lembaga ini akan “mengejar ketinggalan” juga merupakan variabel yang menarik untuk diperhatikan.

Selanjutnya, mari kita lihat melalui data historis bagaimana kinerja nyata pasar saham AS, emas, dan Bitcoin setelah beberapa penutupan besar yang terjadi di masa lalu.

Sejarah pasar saham AS: Setelah penghentian, selalu ada “rebound yang menenangkan”

Mari kita fokus pada tiga peristiwa penutupan yang berlangsung lebih lama dan memiliki dampak signifikan terhadap pasar, untuk melihat bagaimana ketika pemerintah dibuka kembali, investor menginvestasikan uang mereka di pasar saham AS.

Dapat dilihat:

1. Pada bulan Desember 1995, terhenti (21 hari): Malam sebelum gelembung teknologi, meningkat secara moderat

Pada 16 Desember 1995, pemerintahan Clinton terjebak dalam kebuntuan dengan Kongres yang dikuasai Partai Republik mengenai rencana penyeimbangan anggaran, memaksa pemerintah untuk ditutup.

Kinerja pasar:

1 bulan kemudian: S&P 500 naik menjadi 656,07 (+6,1%), Nasdaq 1093,17 (+5,9%), Dow Jones 5539,45 (+6,6%);

3 bulan kemudian: S&P 500 tercatat 644,24 (+4,2%), Nasdaq 1105,66 (+7,1%), Dow Jones 5594,37 (+7,6%);

Ini lebih mirip dengan pola tipikal naik kemudian koreksi. Setelah terhenti selama 1 bulan, ketiga indeks utama mencatatkan rebound sekitar 6%, tetapi setelah 3 bulan, kenaikannya menyusut, dengan S&P 500 bahkan mengalami penurunan dari titik tertinggi 1 bulan.

Meskipun sudah lama, tetapi mengingat kondisi politik dan ekonomi saat itu, alasan di baliknya mungkin adalah pasar setelah mencerna keuntungan jangka pendek dari berakhirnya penghentian, kembali ke penetapan harga berdasarkan fundamental.

Awal tahun 1996 menandai awal “zaman keemasan” ekonomi Amerika Serikat, dengan munculnya komputer pribadi dan internet, perkembangan teknologi berada pada tahap awal, dan inflasi relatif moderat, pasar itu sendiri berada dalam saluran kenaikan jangka panjang, gangguan yang terhenti lebih mirip dengan sebuah intermezzo.

2.2013 Tahun 10 Terhenti (16 Hari): Saham AS Melampaui Tinggi Sebelum Krisis Keuangan

Pada 1 Oktober 2013, Partai Republik berusaha untuk memaksa pemerintahan Obama menunda pelaksanaan Undang-Undang Perawatan Terjangkau melalui penutupan, yang menyebabkan pemerintah ditutup lagi. Penutupan ini berlangsung selama 16 hari, dan kesepakatan dicapai pada dini hari 17 Oktober.

Kinerja pasar:

1 bulan kemudian: S&P 500 naik menjadi 1791,53 (+3,4%), Nasdaq 3949,07 (+2,2%), Dow Jones 15976,02 (+3,9%)

3 bulan kemudian: S&P 500 melaporkan 1838.7 (+6.1%), Nasdaq 4218.69 (+9.2%), Dow Jones 16417.01 (+6.8%)

Kejadian penghentian ini terjadi pada titik sejarah yang khusus: Oktober 2013 adalah saat ketika pasar saham AS keluar dari bayang-bayang krisis keuangan dan melampaui puncak 2007.

Akhir dari stagnasi dan terobosan teknis hampir terjadi bersamaan, ditambah dengan QE3 yang sedang diterapkan oleh Federal Reserve saat itu, membuat sentimen pasar sangat optimis. Nasdaq mengalami kenaikan hampir 10% dalam 3 bulan, jelas mengungguli saham blue chip tradisional, dan saham teknologi kembali menjadi pelopor pemulihan.

3.2018 Desember berhenti (35 hari): Pembalikan dasar pasar beruang, pemulihan berhenti yang paling kuat.

Pada 22 Desember 2018, Trump tetap meminta dana sebesar 5,7 miliar dolar untuk tembok perbatasan AS-Meksiko, terjebak dalam kebuntuan dengan Partai Demokrat. Ketegangan ini berlangsung hingga 25 Januari 2019, mencetak rekor penutupan pemerintah terpanjang dalam sejarah pada saat itu (35 hari), hingga penutupan pemerintah selama 42 hari ini melampaui rekor tersebut.

Kinerja pasar:

1 bulan kemudian: S&P 500 naik menjadi 2796.11 (+4.9%), Nasdaq 7554.46 (+5.4%), Dow Jones 26091.95 (+5.5%)

3 bulan kemudian: S&P 500 melaporkan 2926.17 (+9.8%), Nasdaq 8102.01 (+13.1%), Dow Jones 26597.05 (+7.5%)

Ini adalah pemulihan terkuat di antara tiga kali penghentian, dengan alasan khusus di baliknya.

Pada kuartal keempat 2018, pasar saham AS anjlok hampir 20% dari puncaknya karena kenaikan suku bunga Federal Reserve dan ketegangan perdagangan, mencapai titik terendah sementara pada 24 Desember.

Akhir dari penghentian hampir bersamaan dengan penurunan pasar, ditambah dengan perubahan kebijakan Federal Reserve yang menghentikan kenaikan suku bunga, dua keuntungan ini mungkin mendorong rebound yang kuat.

Kenaikan 13% dalam 3 bulan Nasdaq sekali lagi membuktikan elastisitas tinggi saham teknologi dalam fase pemulihan selera risiko.

Melihat kembali data sejarah pasar saham AS setelah terhentinya aktivitas, tiga pola yang jelas muncul:

Pertama, pemulihan jangka pendek adalah peristiwa dengan probabilitas tinggi. Dalam satu bulan setelah tiga kali penghentian, ketiga indeks semuanya meningkat tanpa pengecualian, dengan kenaikan antara 2%-7%. Penghilangan ketidakpastian itu sendiri adalah kabar baik.

Kedua, saham teknologi seringkali mengungguli pasar. Indeks Nasdaq mengalami kenaikan masing-masing sebesar 7,1%, 9,2%, dan 13,1% dalam 3 bulan, yang semuanya secara signifikan lebih tinggi daripada Dow Jones yang masing-masing sebesar 7,6%, 6,8%, dan 7,5%.

Ketiga, pergerakan jangka menengah tergantung pada lingkungan makro. Perbedaan kinerja 1-3 bulan setelah penghentian sangat besar, lonjakan awal di tahun 1996 diikuti dengan penyesuaian, kenaikan berkelanjutan di tahun 2013, dan rebound kuat di tahun 2019, semuanya memiliki logika makro masing-masing, bukan karena penghentian itu sendiri.

Tinjauan Sejarah Emas: Pergerakan Tidak Bergantung pada Penangguhan Itu Sendiri

Ketika kita mengalihkan pandangan ke emas, kita akan menemukan kisah yang sama sekali berbeda dari pasar saham.

1.1995 Desember terhenti (21 hari): sedikit berfluktuasi

Performa harga emas:

Berakhirnya penghentian (1996 Januari): $399,45/ons

1 bulan kemudian (1996 Februari: $404.76 (+1.3%)

3 bulan kemudian (1996 April 2024): $392.85 (-1.7%)

Dampak peristiwa politik yang terhenti ini terhadap harga emas sangat kecil.

2.2013 bulan 10 terhenti (16 hari): penarikan kembali berkelanjutan

Kinerja harga emas:

Berhenti berakhir (2013 tahun 10 bulan): $1320/ons

1 bulan kemudian (2013 November 2011): $1280 (-3,0%)

3 bulan kemudian (2014 Januari: $1240 (-6,1%)

Ini adalah yang terlemah dalam tiga kali penghentian performa emas. Tahun 2013 adalah tahun pasar beruang untuk emas, dari awal tahun ( jatuh ke $1200 di akhir tahun, dengan penurunan lebih dari 25% sepanjang tahun.

Alasan di baliknya adalah Federal Reserve mulai membahas pengurangan pelonggaran kuantitatif, menguatnya dolar menekan harga emas. Setelah berakhirnya penutupan, seiring berkurangnya ketidakpastian, atribut emas sebagai aset aman semakin melemah, harga jatuh dengan cepat.

3.2018 Tahun 12 berhenti (35 hari): awalnya naik kemudian kembali

Performa harga emas:

Berakhirnya penghentian $1700 2019 Januari): $1290/ons

1 bulan setelah (2019 Februari 2020): $1320 (+2,3%)

3 bulan kemudian (2019 April): ((0%）

Selama periode penutupan ini, pasar saham AS mengalami penurunan tajam pada akhir 2018, dengan meningkatnya sentimen aman yang mendorong harga emas dari $1290 menjadi $1290. Setelah penutupan berakhir, harga emas sempat naik menjadi $1320, tetapi seiring dengan rebound pasar saham dan peningkatan selera risiko, harga emas kembali turun ke level saat penutupan berakhir, dengan perubahan harga selama 3 bulan adalah nol.

Pada tahun 2013 dan 1996, pasar saham naik 3-6% setelah penghentian, sementara emas menurun atau datar, dengan penurunan (2013 -6.1% atau berkisar $1230 1996 -1.7%.

Ini juga sesuai dengan pemahaman subjektif bahwa ketika ketidakpastian hilang dan preferensi risiko meningkat, dana mengalir dari aset safe haven ke aset berisiko.

Jika sejarah terulang, setelah jeda 42 hari kali ini berakhir, emas mungkin menghadapi dua skenario berikut:

Situasi 1: Emosi penghindaran risiko cepat memudar. Jika selama periode terhentinya harga emas telah naik karena permintaan penghindaran risiko, maka berakhirnya periode terhenti dapat memicu “pengambilan keuntungan”, dan harga emas akan mengalami koreksi jangka pendek sebesar 5-10%. Ini paling jelas terlihat dalam kasus tahun 2013.

Situasi dua: Risiko makro belum teratasi. Jika penghentian telah berakhir, tetapi masalah fiskal AS, batas utang, dan risiko resesi ekonomi masih ada, harga emas mungkin tetap kuat bahkan terus meningkat.

Bagaimanapun, penghentian hanyalah akhir sementara.

Melihat harga emas saat ini, berakhirnya kebuntuan mungkin akan meredakan permintaan perlindungan jangka pendek, tetapi sulit untuk mengubah tren kenaikan jangka panjang emas.

BTC Sejarah Tinjauan: Sampel Terbatas, Namun Masih Ada Pelajaran

Akhirnya sampai pada pertanyaan yang paling diperhatikan oleh para investor kripto: Setelah penghentian berakhir, bagaimana nasib Bitcoin?

Secara jujur, sampel sejarah sangat terbatas. Bitcoin tidak ada saat penghentian tahun 1996, pada saat penghentian tahun 2013, nilai pasar BTC terlalu kecil dan sedang dalam pasar bullish yang super, satu-satunya yang benar-benar memiliki nilai referensi hanyalah yang terjadi pada tahun 2018-2019.

1.2013 pada bulan Oktober berhenti (16 hari): Intermezzo pasar bullish, tidak banyak hubungan dengan penghentian

Performa harga BTC:

Hentikan penghentian (2013-10-17(：$142,41

1 bulan kemudian: $440,95 (+209,6%)

3 bulan kemudian: $834,48 (+485,9%)

Data ini terlihat sangat berlebihan, meningkat 3 kali lipat dalam 1 bulan, hampir 6 kali lipat dalam 3 bulan.

Tahun 2013 adalah salah satu tahun bull market terliar dalam sejarah Bitcoin, dengan lonjakan lebih dari 5000% sepanjang tahun, dari ( di awal tahun hingga puncaknya di $1,147 di akhir tahun.

Bulan Oktober adalah masa percepatan untuk putaran pasar bull super ini. BTC baru saja mengalami penurunan tajam setelah “Silk Road” disita oleh FBI, pasar dengan cepat bangkit setelah kepanikan singkat dan memulai fase puncak yang paling gila.

Namun kali ini, penghentian ini hampir tidak memiliki hubungan sebab-akibat dengan pergerakan BTC, penghentian pemerintah lebih mirip dengan peristiwa tingkat kebisingan dalam logika harga BTC.

2.2018 Desember berhenti )35 hari): dasar pasar beruang, titik balik kunci

Kinerja harga BTC:

Berhenti berakhir $13 2019-01-25(：$3607.39

1 bulan kemudian: $3807 (+5,5%)

3 bulan kemudian: $5466,52 (+51,5%)

Pada bulan Desember 2018, BTC berada di area dasar dari pasar bearish yang panjang. Dari titik tertinggi $19,000 pada bulan Desember 2017, BTC telah jatuh lebih dari 80%, mencapai titik terendah sementara sebesar $3,122 pada 15 Desember 2018. Waktu dimulainya penghentian ((12 Desember 22) hampir bersamaan dengan saat BTC mencapai titik terendah.

Dalam 1 bulan setelah penghentian, BTC hanya rebound perlahan sebesar 5.5%, jauh lebih rendah dari kenaikan saham AS sebesar 4.9-5.5%;

Namun, setelah 3 bulan, kenaikan BTC mencapai 51,5%, secara signifikan mengalahkan S&P 500 yang sebesar 9,8% dan Nasdaq yang sebesar 13,1%.

Ada beberapa faktor kunci di balik ini:

Pertama, logika pembalikan dasar dari BTC itu sendiri. Pada awal 2019, pasar kripto mulai muncul konsensus bahwa “masa terburuk telah berlalu”: para penambang menyerah, investor ritel keluar, tetapi institusi mulai menyusun strategi.

Kedua, perbaikan lingkungan makro. The Fed memberikan sinyal dovish pada awal 2019, harapan likuiditas global membaik, yang memberikan keuntungan bagi aset berisiko tinggi BTC.

Ketiga, nilai pasar BTC saat itu sekitar 60 miliar dolar AS, jauh lebih kecil dibandingkan pasar saham, dengan likuiditas yang lebih rendah, sehingga volatilitasnya lebih besar. Ketika selera risiko meningkat, elastisitas BTC secara alami lebih kuat.

Dibandingkan dengan kinerja emas dan pasar saham, Bitcoin menunjukkan lebih banyak hasil dari gabungan Beta makro + siklusnya sendiri.

Dalam jangka pendek, BTC seperti aset berisiko beta tinggi.

Setelah penghentian, ketika ketidakpastian hilang dan selera risiko meningkat, rebound BTC sebesar )12%） mendekati Nasdaq (5.4%） dan jauh melampaui emas (2.3%）。 Ini menunjukkan bahwa dalam dimensi waktu 1-3 bulan, logika penetapan harga BTC lebih dekat dengan saham teknologi, bukan aset safe haven.

Namun dalam jangka menengah dan panjang, BTC memiliki siklusnya sendiri. Setelah BTC naik menjadi $5,200 pada April 2019, ia terus naik hingga $13,800 pada bulan Juni, dengan kenaikan yang jauh melebihi aset tradisional manapun. Pendorong utama dari kenaikan ini mungkin berasal dari mendekatnya siklus pengurangan setengah setiap empat tahun, ditambah dengan masuknya institusi dan perusahaan besar.

Apakah pemerintah terhenti, dampaknya sudah tidak besar lagi.

Mari kita lihat, jika penutupan 42 hari ini berakhir, bagaimana reaksi BTC?

Jangka pendek (1-2 minggu): Jika penghentian berhenti memicu “rebound menenangkan” di pasar saham AS, BTC kemungkinan besar akan mengikuti kenaikan;

Jangka menengah (1-3 bulan): Kunci tergantung pada lingkungan makro. Jika Federal Reserve mempertahankan kebijakan longgar, data ekonomi tidak buruk, dan tidak ada krisis politik baru, BTC mungkin akan melanjutkan tren naik.

Tetapi jangan lupa, pasar kripto saat ini tidak memiliki narasi yang mengubah permainan, berharap harga BTC didorong secara internal tidak terlalu mungkin.

Berhenti telah berakhir, permainan dilanjutkan

42 hari penghentian segera berakhir, tetapi ini bukanlah akhir, melainkan awal perubahan pasar yang baru.

Melihat kembali sejarah, setelah penghentian pasar biasanya akan ada rebound jangka pendek; tetapi keberlangsungan rebound ini perlu dipandang dengan rasional.

Ketika Anda melihat pasar naik 5% setelah jeda, jangan terburu-buru untuk FOMO; ketika Anda melihat BTC mengalami penurunan jangka pendek, jangan panik dan menjual.

Tetap rasional, fokus pada fundamental, lakukan manajemen risiko dengan baik, prinsip tidak akan berubah karena terhentinya aktivitas.

Peristiwa dapat dilanjutkan, permainan akan terus berlanjut.