AI sedang membunuh Penambang: "bank run energi" merobek siklus baru, di titik persimpangan nasib bagaimana perusahaan pertambangan?

AI dan Crypto bersaing untuk mendapatkan kumpulan kekuatan yang sama, dan penambang dipaksa untuk memilih: melanjutkan penambangan, menyewakan listrik ke AI, atau sepenuhnya mengubah infrastruktur daya komputasi? (Sinopsis: Trump mencapai tabel peringkat “loyalitas” untuk perusahaan Amerika!) Kegagalan untuk bekerja sama dengan kebijakan dapat mengakibatkan hilangnya kontrak federal) (Suplemen latar belakang: Berapa kemungkinan penambang independen berhasil memproduksi blok? Penambangan Bitcoin sepenuhnya didekripsi) Penambang dipaksa untuk memilih. Pada 18 November, ketika pasar keuangan global suram, Crypto sekali lagi mengantarkan “Black Tuesday”, dan BTC jatuh di bawah angka bilangan bulat $90.000 pada siang hari, turun sekitar 30% dari level tertinggi sepanjang masa ($126.000) lebih dari sebulan yang lalu, memasuki pasar bearish teknis. Pada saat yang sama, diskusi baru-baru ini tentang harga penutupan BTC, likuidasi perusahaan pertambangan, dan perombakan siklus juga mulai muncul, tetapi tidak seperti di masa lalu, asumsi inti dari putaran diskusi ini bukan lagi penawaran dan permintaan internal Crypto, tetapi berasal dari fakta baru yang lebih makro: AI dan Crypto telah berdiri di kumpulan energi yang sama untuk bersaing memperebutkan kekuasaan. Dapat dikatakan bahwa dalam setahun terakhir, dari subsidi kebijakan hingga kemiringan energi/lahan hingga perbedaan pendapatan marjinal, hampir semua variabel telah memaksa perusahaan pertambangan untuk menyelesaikan pergeseran besar dari “konsumen listrik” ke “penyedia listrik” - dan ketika “model pelatihan listrik” lebih pasti dan menguntungkan daripada “BTC penambangan listrik”, modal juga dengan cepat menyelesaikan posisi baru. Ini berarti bahwa di tahun-tahun mendatang, penambang harus membuat pilihan nyata di bawah tekanan struktural baru: melanjutkan penambangan? Menyewakan listrik dan pembangkit listrik ke AI? Atau hanya sepenuhnya berubah menjadi infrastruktur komputasi tujuan umum? Ini mungkin pertanyaan yang jauh lebih berharga daripada memprediksi pergerakan pasar Crypto. Apa akhir dari akselerasi AI “meremas” Crypto AI? Listrik. Pada awal tahun 2024, Musk memukul paku di kepala ketika dia menunjukkan bahwa kemacetan dalam pengembangan AI bukanlah daya komputasi atau algoritma, tetapi pasokan energi, terutama daya berkualitas tinggi, berkelanjutan, dan pusat data yang dapat membawa beban besar. Oleh karena itu, “lari energi” di sekitar listrik, tanah, dan pabrik benar-benar terjadi. Jika Anda melihat lebih dekat, mudah untuk menemukan bahwa pusat data AI dan peternakan penambangan Crypto sebenarnya memiliki tingkat kesamaan genetik yang tinggi dalam implementasi teknik, yaitu, keduanya mengandalkan unit komputasi array padat (penambang NVIDIA GPU/ASIC), keduanya membutuhkan lahan taman/pabrik infrastruktur skala besar yang dapat diskalakan, keduanya membutuhkan catu daya kepadatan tinggi, stabil dan jangka panjang yang dapat dikunci, dan membutuhkan sistem pendinginan/penolakan panas/redundansi yang besar. Dengan kata lain, “pertama ada listrik dan bangunan pabrik, lalu ada unit komputasi dan pelanggan”, kalimat ini berlaku untuk pertanian pertambangan dan pusat data AI, perbedaannya hanya saja yang satu menggunakan listrik untuk melatih model untuk menghasilkan kemampuan AI, dan yang lainnya menggunakan listrik untuk menghitung hash untuk menghasilkan BTC. Ini menjelaskan mengapa perusahaan pertambangan telah menjadi salah satu protagonis dari perlombaan senjata AI ini: Tambang kripto telah lama disiapkan untuk sejumlah besar pasokan listrik, taman tanah, infrastruktur pabrik, dibandingkan dengan memulai dari nol, raksasa teknologi dapat langsung mengubah tambang yang ada menjadi infrastruktur AI yang dapat digunakan dalam beberapa bulan paling cepat, memberi mereka solusi siap pakai yang dapat segera memenuhi permintaan. Tentu saja, ini bukan pertama kalinya Crypto sangat bersinggungan dengan “era kekuatan komputasi besar”, terakhir kali adalah ledakan penambangan Ethereum yang dibuka pada 2017–2018 “menarik” penjualan kartu grafis Huida (Huang Jenxun bahkan mendapat tato peringatan di lengan kirinya karena harga saham Huida melebihi $100 untuk pertama kalinya). Namun, kali ini arahnya justru sebaliknya, bukan lagi Crypto yang menggerakkan siklus daya komputasi, tetapi AI pada gilirannya memadati ruang energi yang diandalkan para penambang untuk bertahan hidup. Menurut perhitungan Morgan Stanley, jika perusahaan pertambangan mengubah tambang 100 MW menjadi pusat data “kandang hidup” (yaitu, menyediakan ruang, daya dan pendinginan, tetapi tidak termasuk chip dan server), dan kemudian menyewakannya kepada pelanggan untuk waktu yang lama, itu dapat menciptakan nilai ekuitas sekitar $ 5,19-7,81 / watt, yang jauh lebih tinggi dari tingkat perdagangan saat ini dari banyak saham penambangan bitcoin. Lebih serius lagi, selain kekuatan pasar, bobot sisi kebijakan terus miring: Amerika Serikat telah menganggap energi AI sebagai titik tumpu utama permainan strategis, dan subsidi, insentif pajak, indikator lahan, dan perencanaan kekuasaan di sekitar pusat data AI jelas lebih diutamakan daripada penambangan kripto. Secara umum, situasi yang dihadapi perusahaan pertambangan sekarang adalah bahwa mereka berada dalam sandwich “sandwich” yang mematikan: Di atas adalah pukulan pengurangan dimensi AI: raksasa teknologi memegang ribuan triliun dolar dalam bentuk tunai, bersedia membayar premi beberapa kali lebih tinggi daripada penambang untuk merebut kontrak listrik dan kapasitas transformator, dan keuntungan modal yang lebih besar sangat ingin mendorong transformasi perusahaan pertambangan; Di bawah ini adalah mekanisme deflasi BTC sendiri: siklus halving terus menekan pendapatan berbasis mata uang, kesulitan seluruh jaringan terus meningkat, output per unit daya komputasi terus menurun, dan tekanan jual yang disebabkan oleh fluktuasi harga yang ditumpangkan semakin menghalangi ruang hidup tambang kecil dan menengah; Dalam lingkungan dengan banyak tekanan oleh AI ini, apakah perusahaan pertambangan dapat menemukan jalur kelangsungan hidup baru berkembang menjadi pertanyaan mendasar apakah mereka dapat melintasi siklus, dan tiga jalur pengembangan yang sama sekali berbeda telah diturunkan: Penambangan mati: terus menambang BTC, harga listrik yang sangat rendah, meningkatkan efisiensi mesin penambangan, dan berjuang untuk ruang hidup yang tersisa setelah membelah dua dan meningkatkan kesulitan; Jadilah “tuan tanah kedua”: menyewakan listrik, pabrik, dan fasilitas pendingin Anda sendiri ke perusahaan AI atau penyedia layanan daya komputasi, berubah menjadi “perantara daya + penyedia layanan ruang komputer”, dan dapatkan sewa dan biaya layanan yang stabil; Transformasi peran radikal: dari satu perusahaan pertambangan, langsung berkembang menjadi penyedia daya komputasi tujuan umum, menyediakan daya komputasi jangka panjang dan layanan hosting untuk AI, komputasi awan, dan pusat data komputasi kinerja tinggi (HPC), dan benar-benar mengubah dirinya menjadi jenis baru “perusahaan infrastruktur digital”; Selanjutnya, valuasi dan nasib perusahaan pertambangan saham AS akan sangat bergantung pada jalur mana yang mereka tuju. Kedua, logika penilaian baru perusahaan pertambangan: jangan melihat EH/s, hanya fokus pada GW/MW Seperti disebutkan di atas, perusahaan pertambangan tampaknya dipaksa untuk menghadapi pertanyaan “tiga pilihan”: terus menambang, menjual listrik ke AI, atau bertransformasi sepenuhnya? Namun nyatanya, di bawah pengaruh gelombang infrastruktur yang diciptakan oleh AI, jika Anda ingin bertahan hidup, hanya ada satu solusi utama untuk masalah ini: tidak peduli jalur mana yang Anda pilih, Anda harus menyelesaikan peralihan peran dari “konsumen listrik” ke “pemasok listrik” dalam beberapa tahun ke depan, jika tidak, Anda akan dipaksa keluar sebelum siklus berikutnya. Alasannya sangat sederhana - kesenjangan kekuasaan akan kaku selama tiga tahun ke depan. Model Morgan Stanley menunjukkan bahwa antara tahun 2025 dan 2028, permintaan daya pusat data AS diperkirakan sebesar 65GW, tetapi jaringan saat ini hanya dapat menyediakan 15GW kapasitas akses jangka pendek, ditambah sekitar 6GW pusat data yang sedang dibangun, masih ada kesenjangan daya yang sangat besar sekitar 45GW. Dalam konteks kenaikan pesat kurva konsumsi energi AI, apakah Anda dapat menguasai listrik secara langsung menentukan hidup dan mati. Fred Thiel, CEO MARA Holdings (MARA), mengatakannya terus terang: “Pada tahun 2028, Anda akan menjadi pembangkit listrik sendiri, atau Anda akan diakuisisi oleh pembangkit listrik, atau perusahaan pertambangan yang sangat terikat pada pembangkit listrik dan hanya mengandalkan jaringan untuk pasokan listrik telah memasuki hitungan mundur menuju kematian.” Terus terang, nilai perusahaan pertambangan di masa depan tidak akan lagi lebih bergantung pada skala daya komputasi (EH/s) atau mesin/rasio pertambangan…