Saham konsep Bitcoin ambruk! MicroStrategy mencapai titik terendah baru, dana mengalir ke logam mulia energi

Global pasar kripto recent kali mengalami gejolak hebat, aset kripto seperti Bitcoin mengalami penurunan berturut-turut, mengikuti koreksi besar pada saham teknologi tinggi. Bitcoin turun menembus di bawah 86.000 USD dalam satu hari, dan beberapa ETF Bitcoin spot di Hong Kong juga turun lebih dari 7%. Saham yang berhubungan dengan konsep Bitcoin, seperti MicroStrategy (MSTR) dan Metaplanet, keduanya mencapai level terendah dalam hampir satu tahun. Di tengah tekanan koreksi aset risiko, banyak dana dari institusi dan retail secara bertahap kembali berputar ke sektor energi, logam mulia, dan saham pertumbuhan.

Saham berkonsep Bitcoin MicroStrategy dan Metaplanet mencapai level terendah tahun ini

(Sumber: Trading View)

Gelombang penurunan ini berawal dari tren bullish sebelumnya yang didorong oleh regulasi global yang menguntungkan dan masuknya dana ke aset kripto, namun sejak penjualan besar-besaran bulan lalu yang melikuidasi posisi leverage senilai 19 miliar USD, likuiditas pasar terkuras, dan muncul kepanikan yang meningkat tajam, yang turut menyeret perusahaan terkenal dengan cadangan Bitcoin seperti MicroStrategy dan Metaplanet ke level terendah dalam hampir satu tahun.

MicroStrategy adalah pemilik Bitcoin terbesar secara perusahaan di dunia, dengan model bisnis mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi dan saham untuk membeli Bitcoin. Hingga November 2025, MicroStrategy memiliki lebih dari 400.000 Bitcoin dengan biaya rata-rata sekitar 40.000 USD per BTC. Ketika harga Bitcoin yang sempat mencapai puncak di 125.100 USD jatuh ke 86.000 USD, laba unrealized di buku MicroStrategy menyusut secara signifikan, sehingga harga sahamnya pun terdampak.

Metaplanet adalah versi “MicroStrategy versi Asia” dari Jepang, yang juga mengadopsi strategi cadangan Bitcoin. Perusahaan ini mulai membeli Bitcoin secara besar-besaran pada 2024 dan menjadikannya aset utama perusahaan. Harga saham Metaplanet sangat berkorelasi tinggi dengan harga Bitcoin; saat Bitcoin jatuh, penurunan harga saham Metaplanet cenderung lebih besar karena pasar tidak hanya khawatir terhadap kerugian buku dari kepemilikan mereka, tetapi juga risiko likuidasi dari struktur leverage yang tinggi.

Kedua perusahaan ini mencapai level terendah dalam hampir satu tahun, menandai berakhirnya masa keemasan saham berkonsep Bitcoin sementara. Pada 2024, perusahaan-perusahaan ini pernah menjadi favorit pasar, dengan harga saham MicroStrategy melonjak berkali-kali selama tren bullish Bitcoin. Namun, saat Bitcoin memasuki pasar bearish, karakteristik beta tinggi ini menjadi pedang bermata dua, dengan penurunan jauh melebihi Bitcoin sendiri. Bagi investor, ini menjadi pelajaran penting: saham berkonsep Bitcoin menawarkan eksposur leverage, tetapi juga membawa risiko perusahaan dan risiko pembiayaan tambahan.

Analisis pasar menunjukkan bahwa kenaikan kumulatif Bitcoin sejak awal tahun telah sepenuhnya dikembalikan, dengan penurunan sekitar 8% tahun ini, sedangkan Ethereum bahkan mengalami penurunan lebih dari 16%. Ini mencerminkan bahwa pasar bullish aset kripto sejak 2023 kemungkinan sudah berakhir, dan dana investor mengalir keluar ke saham yang memiliki arus kas tinggi dan dividen tinggi, mencari hasil yang stabil sebagai lindung nilai. Pola pergerakan dana ini sering terjadi dalam siklus pasar: saat tren bullish, dana mengejar saham pertumbuhan dan aset kripto berisiko tinggi; saat pasar bearish, dana kembali ke saham nilai defensif dan saham dengan dividen tinggi.

Arus dana lindung nilai mengalir ke saham energi, logam mulia, dan saham dividen tinggi

Di tengah tekanan koreksi aset risiko, banyak dana dari institusi dan retail secara perlahan kembali ke sektor energi, logam mulia, dan saham pertumbuhan. Contohnya, perusahaan energi utama Kanada, Canadian Natural Resources Limited (NYSE:CNQ), dan platform aliran uang Franco-Nevada Corporation (NYSE:FNV), menarik perhatian investor jangka panjang dengan dividen stabil dan portofolio aset besar yang beragam.

CNQ terus menambah kepemilikan sumber daya alam, menunjukkan elastisitas dalam pengelolaan modal saat harga energi berfluktuasi, sementara FNV mengelola tanpa utang, dengan arus kas berkualitas dan ekspansi melalui akuisisi logam mulia, mempertahankan pertumbuhan dividen selama 18 tahun berturut-turut. Model bisnis Franco-Nevada sangat defensif; sebagai penyedia likuiditas logam mulia, mereka tidak langsung mengelola tambang, melainkan menyediakan dana ke perusahaan tambang untuk mendapatkan bagi hasil dari produksi mendatang. Pola ini menghindarkan mereka dari biaya tinggi dan risiko operasional pertambangan, sekaligus menikmati kenaikan harga logam mulia.

Selain itu, sektor energi hijau juga mendapatkan manfaat dari aliran dana kembali. Perusahaan energi terbarukan global, Brookfield Renewable Partners L.P. (NYSE:BEP), dalam waktu singkat menaikkan target harga mereka. Rencana perusahaan untuk menginvestasikan lebih dari satu miliar USD dalam lima tahun untuk memperluas kapasitas, dan memperkirakan pertumbuhan laba tahunan sekitar 10%, menjadikannya pilihan stabil dengan dividen tinggi. Daya tarik Brookfield Renewable terletak pada kombinasi narasi pertumbuhan energi hijau dan distribusi kas yang stabil, yang sesuai dengan tren ESG sekaligus menawarkan hasil perlindungan.

Tiga arah utama arus dana lindung nilai

Saham energi: CNQ dan perusahaan energi tradisional lain menawarkan dividen stabil dan lindung nilai terhadap komoditas

Saham logam mulia: FNV dan penyedia likuiditas emas diuntungkan dari sentimen lindung nilai dan kenaikan harga emas

Saham energi hijau: BEP dan perusahaan energi terbarukan lainnya menggabungkan pertumbuhan dan stabilitas dividen

Perpindahan dana ini mencerminkan perubahan fundamental dalam preferensi risiko investor. Saat saham berkonsep Bitcoin dan saham teknologi AI mengalami penjualan karena valuasi tinggi dan ketidakpastian, saham nilai tradisional yang mampu menawarkan arus kas dan dividen yang dapat diprediksi kembali diminati.

Koreksi saham teknologi AI tetapi logika jangka panjang tetap utuh

Perlu dicatat, meskipun sektor kripto dan teknologi mengalami hambatan jangka pendek, saham berkonsep AI seperti NVIDIA (NVDA), Microsoft (MSFT) tetap dipandang sebagian analis sebagai penerima manfaat jangka panjang, terutama di tengah penyesuaian struktur industri dan dorongan AS terhadap onshoring. Mereka menekankan bahwa perusahaan terkait AI memiliki potensi pertumbuhan tinggi dan risiko sistemik yang lebih rendah. Namun, dengan meningkatnya sentimen risiko, investor juga harus berhati-hati terhadap koreksi valuasi dan risiko rebalancing dana.

NVIDIA meskipun merilis kinerja kuat, harga sahamnya setelah laporan keuangan cenderung datar, mencerminkan skeptisisme pasar terhadap keberlanjutan investasi AI. Saat ini, rasio P/E NVIDIA masih tinggi secara historis, membuatnya sangat sensitif terhadap setiap berita negatif. Microsoft, sebagai salah satu investor utama infrastruktur AI, dengan layanan Azure Cloud dan kemitraan dengan OpenAI, menjadi pendorong pertumbuhan jangka panjang, tetapi juga menghadapi tekanan valuasi dalam jangka pendek.

Perbedaan utama antara saham berkonsep AI dan Bitcoin adalah, yang pertama didukung oleh pendapatan dan laba nyata, sedangkan yang kedua sangat bergantung pada fluktuasi harga Bitcoin. Ini membuat saham AI memiliki ketahanan relatif lebih baik selama koreksi pasar. Namun, keduanya termasuk kategori saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi, dan saat preferensi risiko menurun, keduanya berisiko mengalami penjualan.

Gelombang dorongan onshoring (pengalihan manufaktur kembali ke AS) didukung secara tambahan oleh kebijakan pemerintah. Subsidi dan dukungan kebijakan menjadikan pembangunan pusat data AI dan pabrik chip di AS semakin ekonomis, menciptakan peluang pertumbuhan jangka panjang bagi perusahaan seperti NVIDIA dan Microsoft. Namun, logika jangka panjang ini sering diabaikan saat pasar panik jangka pendek.

Pasar berada di titik balik penting dalam rebalancing strategi dana

Secara keseluruhan, dalam situasi volatilitas pasar yang meningkat dan melambatnya sentimen bullish, perusahaan dengan dividen tinggi, arus kas besar, dan portofolio aset beragam seperti energi, logam mulia, dan energi terbarukan akan menjadi pelabuhan aman baru bagi dana. Sektor pertumbuhan terkait AI masih memiliki potensi jangka panjang, tetapi risiko jangka pendek harus diwaspadai. Pasar saat ini berada di titik balik kritis dalam rebalancing strategi dana, dengan fokus utama pada perubahan kebijakan Federal Reserve dan arus dana global.

Market kripto dalam enam minggu terakhir kehilangan nilai pasar lebih dari 1,2 triliun USD, setara dengan sekitar 30% dari puncaknya. Skala efek kekayaan ini menghilang, tidak hanya mempengaruhi investor yang memegang kripto secara langsung, tetapi juga mempengaruhi suasana risiko aset secara keseluruhan. Saat investor melihat penurunan besar di pasar kripto, kepercayaan mereka terhadap aset berisiko tinggi lain (seperti saham kecil, bio-tech, dan saham teknologi bervaluasi tinggi) juga akan terguncang.

Selain itu, beberapa ETF Bitcoin spot yang baru listing di Hong Kong juga turun lebih dari 7%. Performa ETF Bitcoin di Hong Kong menjadi indikator penting bagi pasar Asia. Penurunan ETF ini tidak hanya mencerminkan penurunan harga Bitcoin, tetapi juga berkurangnya permintaan dari investor Asia terhadap Bitcoin. Sebagai pusat keuangan Asia, pasar ETF Hong Kong sering menjadi indikator tren regional.

Saat ini, pasar sedang mengalami proses reset preferensi risiko yang khas. Dari tren bullish 2023 ke 2024, investor menjadi terlalu agresif, dengan masuknya dana besar ke aset berisiko tinggi. Kini, dengan ketidakpastian makro yang meningkat (ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve yang berkurang, ketegangan geopolitik, valuasi berlebihan), investor kembali menilai risiko dan memindahkan dana dari aset spekulatif ke aset defensif.

Perubahan ini berdampak besar pada saham berkonsep Bitcoin. Dalam jangka pendek, saham-saham ini mungkin akan terus tertekan sampai harga Bitcoin stabil dan dana kembali mengalir ke sana. Secara jangka panjang, jika dasar fundamental Bitcoin (kelangkaan, adopsi institusi, cadangan strategis) tetap valid, saham berkonsep Bitcoin bisa kembali memimpin di tren bullish berikutnya. Tapi, investor perlu bersabar dan mampu menanggung risiko selama masa koreksi ini.