AS Amerika Serikat Ramai-ramai Membeli, Jepang Malah Melarang! Perdagangan Kontrak Selisih Harga ETF Kripto Dilarang

Badan Jasa Keuangan Jepang (FSA) merilis revisi tanya jawab regulasi, menegaskan bahwa kontrak derivatif (CFD) yang terkait ETF kripto luar negeri “tidak diperkenankan”. Larangan ini berlaku seketika, perusahaan seperti IG Securities menghentikan penawaran produk CFD yang melacak ETF Bitcoin AS. Jepang menyatakan bahwa produk-produk ini, menurut Undang-Undang Instrumen dan Bursa Keuangan, termasuk derivatif kripto berisiko tinggi. Karena Jepang belum menyetujui ETF kripto spot, kerangka perlindungan investor masih belum memadai.

Penarikan Mendadak IG Securities Picu Gejolak Pasar

IG Securities bergerak cepat setelah FSA merilis panduan, mengumumkan penghentian penawaran CFD kripto terkait ETF di Jepang. Produk-produk ini memungkinkan trader bertaruh pada fluktuasi harga tanpa memiliki aset dasar, termasuk ETF Bitcoin AS seperti IBIT milik BlackRock. Dampaknya langsung terasa bagi trader yang memegang posisi di CFD tersebut.

Posisi terbuka dipaksa masuk ke proses likuidasi, trader kini harus menghadapi likuidasi paksa dan perubahan likuiditas. Seiring jatuh tempo kontrak, spread bisa melebar, artinya biaya penutupan kemungkinan jauh lebih tinggi dari perkiraan. Menutup posisi lebih awal mungkin jadi pilihan lebih bijak, namun banyak trader terkejut dengan perubahan kebijakan mendadak sehingga tak sempat keluar di harga ideal. Pengurusan pajak juga semakin rumit, sebab aturan pelaporan CFD kripto berbeda dengan kripto spot. Trader mungkin butuh saran profesional agar tak salah langkah.

IG Securities bukan satu-satunya yang terdampak. Semua broker yang menawarkan CFD terkait ETF kripto luar negeri di Jepang harus segera menghentikan penerbitan dan perdagangan produk ini. Pergeseran kebijakan ini menjadi pukulan besar bagi pasar derivatif kripto Jepang, banyak trader kehilangan akses leverage untuk mengambil posisi pada ETF Bitcoin AS.

Logika Regulasi FSA Jepang Terbongkar

Sikap FSA Jepang sangat tegas: meskipun ETF terdaftar di luar negeri, harganya tetap terkait kripto spot. Artinya, CFD terkait ETF tersebut pada dasarnya adalah produk derivatif kripto. Menurut Undang-Undang Instrumen dan Bursa Keuangan, produk semacam ini dikategorikan sebagai produk berisiko tinggi. Regulator juga menyoroti minimnya pengungkapan risiko, serta memperingatkan bahwa aturan seputar instrumen ini masih belum matang.

Ada pertimbangan mendalam di balik logika regulasi ini. Legislator Jepang menilai volatilitas harga kripto mengancam investor ritel, pejabat khawatir pada risiko leverage, likuidasi cepat, dan kerugian tiba-tiba. CFD memperbesar ketiga risiko tersebut, dan dengan eksposur ETF global, pertumbuhan risiko makin pesat. Jika harga ETF Bitcoin AS berfluktuasi 10% dalam sehari, ditambah CFD leverage 10x, investor ritel Jepang bisa kehilangan seluruh modal hanya dalam beberapa jam.

Pendekatan konservatif FSA Jepang juga punya tujuan lain: melindungi bursa dan institusi keuangan lokal. Jika bank dan broker bebas menawarkan produk ETF asing, persaingan pasar domestik akan melonjak drastis. Bursa kripto lokal seperti bitFlyer dan Coincheck akan berhadapan langsung dengan raksasa internasional. Regulator ingin memastikan perusahaan lokal sudah cukup kuat dan kerangka hukum siap sebelum kompetisi global dimulai.

Tiga Pertimbangan Inti Regulasi Jepang

Perlindungan Investor Ritel Prioritas: Melarang fitur berisiko tinggi seperti leverage dan likuidasi cepat agar investor tidak rugi besar akibat volatilitas

Pengungkapan Risiko Kurang: Standar transparansi ETF luar negeri tidak sejalan dengan ketentuan di Jepang, sehingga investor tak dapat memahami risiko sepenuhnya

Perlindungan Industri Lokal: Sebelum kerangka hukum matang, produk luar negeri dilarang agar tidak mengguncang bursa dan broker kripto domestik

Ini pertama kalinya Jepang menyatakan sikapnya secara tegas. Sebelumnya, perusahaan terkait masih beroperasi di area abu-abu. Kini, area abu-abu itu sudah tidak ada lagi.

Jarak Menganga dengan Pasar AS

Ketika perdagangan ETF Bitcoin spot di pasar AS sedang booming, Jepang tetap berhati-hati. Perbedaan kebijakan ini mencerminkan perbedaan filosofi regulasi kripto kedua negara. AS menganut model “inovasi dulu, regulasi belakangan”; setelah SEC menyetujui ETF Bitcoin spot, dana miliaran dolar langsung mengalir, IBIT BlackRock menjadi ETF dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah.

Sebaliknya, Jepang memilih strategi “hati-hati dulu, buka pasar setelah semuanya siap”. Sebelum membuka pasar ETF, Jepang ingin memperkuat regulasi kustodian, transparansi, dan buffer modal. Regulator lebih memilih memperlambat, bukan membenahi setelah terjadi masalah. Sikap hati-hati ini dipengaruhi trauma besar akibat bangkrutnya bursa Mt. Gox pada 2014—saat itu 850 ribu Bitcoin raib, banyak investor Jepang kehilangan seluruh dana.

Dalam jangka panjang, pintu ini mungkin tidak akan tertutup selamanya. Jepang akan terus memantau tren luar negeri; jika pasar ETF di AS dan Eropa terbukti stabil, tekanan domestik untuk membuka diri akan meningkat. Namun, untuk saat ini, Jepang sudah memilih jalannya sendiri. Tanpa persetujuan lokal, tidak mungkin menerbitkan derivatif kripto yang terkait ETF luar negeri. Aturannya sederhana dan sinyalnya sangat jelas.