彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 週四表示，儘管 Solana（SOL）代幣自相關 ETF 於 2025 年 7 月在美國推出以來已下跌 57%，這些基金仍累積 15 億美元的資金流入，並未出現顯著的資金贖回潮。Balchunas 補充，流入 Solana ETF 的資金中有 50% 來自機構投資者。

Solana ETF 資金流入：機構韌性的量化呈現

（來源：彭博資訊）

Balchunas 在 X 平台的分析指出，Solana ETF 的表現屬於業界異常現象。他援引業界慣例：在下跌市場中推出的 ETF 幾乎不可能維持資金流入，「如果它們在前六個月裡體重下降 57%，大多數都活不到一兩歲。Solana 的做法簡直違反了物理定律。」

以下為 Solana ETF 近期關鍵資金流動數據：

週三（3 月 5 日）：錄得 1,900 萬美元淨流入

週四（3 月 6 日）：錄得 600 萬美元淨流出，為一個多月來首次

推出至今累計：15 億美元淨流入，機構投資者佔比 50%

Balchunas 的核心論點在於：50% 的機構佔比不僅代表資金量本身，更意味著一個具備長期配置意願的投資者基礎，是未來規模擴大的潛在基礎。

市值調整後比較：Solana ETF 相對表現或超越比特幣 ETF

Balchunas 提供了一個精確的比較框架：由於 Solana 市值約 500 億美元，遠低於比特幣約 1.4 兆美元，直接比較兩者的 ETF 流入量存在規模偏差。

若將 Solana ETF 的資金流入量按市值比例調整至比特幣的市值規模，等效淨流入約達 540 億美元，「這大約是比特幣同期淨新增資金流入的兩倍」。

Balchunas 特別強調背景差異：比特幣 ETF 推出後，BTC 價格持續上漲，提供了順風環境；而 Solana ETF 面對的是代幣持續下跌的逆風，這使得市值調整後的相對表現在行業比較中更為突出。

SOL 現貨市場：70% 回落下的估值背景

SOL 代幣的現貨表現與 ETF 的機構流入形成鮮明對比。2025 年 1 月，受 memecoin 鑄造熱潮推動，SOL 達到每枚 293 美元的歷史最高點；此後市場情緒急轉直下，根據 CoinGecko 數據，SOL 目前交易價格約 88 美元，較歷史最高點回落 70%，當日下跌 2.7%，過去一個月下跌 11%。

自 ETF 上市以來 57% 的跌幅，意味著所有在推出初期跟進的投資者目前均處於帳面損失狀態，但機構資金的持續留存顯示，機構投資者並未因此進行大規模贖回，而是維持了長期配置立場。

常見問題

Solana ETF 在代幣下跌 57% 的情況下為何能維持資金流入？

根據 Eric Balchunas 的分析，50% 的機構投資者佔比是關鍵因素。機構投資者通常採取長期配置視角，不會因短期價格波動立即贖回，形成相對穩定的資金基礎，使 Solana ETF 得以在逆風環境中維持 15 億美元的累計淨流入。

Balchunas 說 Solana ETF「違反物理定律」是什麼意思？

Balchunas 援引業界慣例：在基礎資產持續下跌的情況下推出的 ETF 幾乎不可能維持正向資金流入，大多數此類基金都無法存活至一至兩年。 Solana ETF 在代幣下跌 57% 的情況下仍維持 15 億美元流入，被他形容為違反了這條業界通則。

市值調整後，Solana ETF 與比特幣 ETF 的表現如何比較？

若將 Solana ETF 的資金流入量按市值比例調整（Solana 市值 500 億美元 vs 比特幣 1.4 兆美元），等效流入約達 540 億美元，約為比特幣 ETF 同期淨流入的兩倍。值得注意的是，比特幣 ETF 推出時 BTC 處於上升期，而 Solana ETF 面對的是持續下跌的代幣市場，背景條件存在根本差異。

Disclaimer: The information on this page may come from third parties and does not represent the views or opinions of Gate. The content displayed on this page is for reference only and does not constitute any financial, investment, or legal advice. Gate does not guarantee the accuracy or completeness of the information and shall not be liable for any losses arising from the use of this information. Virtual asset investments carry high risks and are subject to significant price volatility. You may lose all of your invested principal. Please fully understand the relevant risks and make prudent decisions based on your own financial situation and risk tolerance. For details, please refer to Disclaimer.