中国の家庭は慎重に株式市場に戻りつつあり、その背後にある理由の一つは、ほとんど他に買う価値のある投資選択肢がないことです。人工知能ブームやトランプの中国に対する態度の緩和に後押しされて、CSI 300指数は4月の安値から25%以上上昇しています。しかし、他の資産クラス——金融商品からマネーマーケットファンドまで——は依然として長年の低迷に陥っており、中国の個人投資家が持つ23兆ドルの貯蓄は行き場に困っています。
これにより、古い牛市のスローガンが再び流行しています：株式以外には選択肢がない。市場は一般的に、中国の個人投資家が23兆ドルの貯蓄の一部を株式市場に投入することを期待しており、これは数年の観望の後に回帰の兆しを示しているグローバル機関にとって非常に魅力的です。
「貯蓄圧力は和らいでいる」と、フランスのパリバ銀行アジア太平洋地域の現金株式研究責任者であるウィリアム・ブラットンは述べた。大規模な貯蓄プールは、彼のチームが中国株式市場を長期的に楽観視している理由の一つである。
これまでのところ、このラウンドの上昇の主力は個人投資家ではなく、地元の機関と外国資本の流入であるとゴールドマンが指摘しています。しかし、個人投資家はブルマーケット論理の核心です。モルガン・スタンレーは、2026年末までに約3500億ドルの貯蓄が株式市場に流入すると予想しています。
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（出典：ブルームバーグ）
現金は依然として中国の貯蓄者のお気に入りですが、その光輝は色あせています。四大国有銀行の5年定期預金金利は約1.3%に過ぎず、2020年には約2.75%でした。普通預金の年利率はわずか0.05%です。
通貨ファンドの収益も大幅に縮小しています。約1100億ドルの資産を管理する天弘余額宝の年化収益率はわずか1.1%で、2024年初めの水準の半分にも満たない。これは、資金を銀行や通貨ファンドに預けると、実際の収益率がマイナスになる可能性さえあることを意味しています。
債券のパフォーマンスも良くありません。ブルームバーグの総リターン指数によると、今年に入ってから、中国の国債の月間損失回数は利益回数を上回っています。
債券の価格が下落し、利回りが上昇しているにもかかわらず、政府や金融機関が利子税の徴収を再開し、投資家の関心をさらに削ぐ結果となっています。それでもなお、現在の利回りは歴史的に見ても魅力に欠けています。10年もの国債の利回りは約1.80%で、5年の平均2.58%を大きく下回っています。
不動産は長い間、中国の投資家が収益を追求する際の最初の選択肢でしたが、4年間の下落を経て、買い手が市場に戻る兆しは依然として少ないです。
多くの家庭が1軒以上の住宅を所有しており、潜在的な需要は限られている。中国は繰り返し「家は住むためのものであり、投資のためのものではない」と強調しており、これが投資家への警告となっている。開発業者は販売済みの住宅を引き渡すのが難しいため、信頼を損なっている。
中金公司のデータによると、不動産は住民の富の中での占有率が2021年の74%から現在の58%に減少しました。同時期に、株式などの高リスク金融資産の占有率は15%に上昇し、6ポイント増加しました。
資産運用商品は長期的に投資家に人気がありますが、格付け機関PYStandardのデータによると、最近の数四半期において純固定収益および混合戦略型資産運用商品の年率収益率は3%未満に落ち込んでいます。これは資産運用の収益率が2年以上連続して下落していることを示しています。
生命保険商品の利回りも一貫して低下しています。平安保険は、一部の万能保険の年率利回りがパンデミック前の4.3%から2.5%に低下したと発表しました。
もし株式市場が唯一の選択肢であるなら、海外の株式市場はどうでしょうか？近年、中国の投資家もチャネルを通じて海外市場に投資してきました。例えば、米国株「七巨頭」に賭けることです。
しかし、資本規制は大きな障害です。国内の投資家は毎年5万ドル以上の外国為替を換金することができず、海外市場への投資を提供するファンド自体も制限があります。さらに、海外投資には20%の所得税が課せられます。
したがって、中国の投資家は二者択一に直面しています：中国国内の投資選択肢は多いもののリターンは低迷しており、海外資産は魅力的ですが購入が難しいです。アナリストは、彼らが妥協策を選ぶ可能性が高いと考えており——地元の株式市場への賭けをさらに強化し続けるでしょう。
このトレンドは中国の株式市場に持続的な資金サポートをもたらす可能性がありますが、同時に市場のボラティリティリスクも高めています。多様な投資チャネルが不足しているため、資金は市場の感情の変化に応じて迅速に株式市場に流入または流出する可能性があります。
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中国の個人投資家は23兆ドルの貯蓄を持っているが、「株式しか買えない」のか？
中国の家庭は慎重に株式市場に戻りつつあり、その背後にある理由の一つは、ほとんど他に買う価値のある投資選択肢がないことです。人工知能ブームやトランプの中国に対する態度の緩和に後押しされて、CSI 300指数は4月の安値から25%以上上昇しています。しかし、他の資産クラス——金融商品からマネーマーケットファンドまで——は依然として長年の低迷に陥っており、中国の個人投資家が持つ23兆ドルの貯蓄は行き場に困っています。
「株式以外の選択肢はない」新たな現実となる
これにより、古い牛市のスローガンが再び流行しています：株式以外には選択肢がない。市場は一般的に、中国の個人投資家が23兆ドルの貯蓄の一部を株式市場に投入することを期待しており、これは数年の観望の後に回帰の兆しを示しているグローバル機関にとって非常に魅力的です。
「貯蓄圧力は和らいでいる」と、フランスのパリバ銀行アジア太平洋地域の現金株式研究責任者であるウィリアム・ブラットンは述べた。大規模な貯蓄プールは、彼のチームが中国株式市場を長期的に楽観視している理由の一つである。
これまでのところ、このラウンドの上昇の主力は個人投資家ではなく、地元の機関と外国資本の流入であるとゴールドマンが指摘しています。しかし、個人投資家はブルマーケット論理の核心です。モルガン・スタンレーは、2026年末までに約3500億ドルの貯蓄が株式市場に流入すると予想しています。
現金預金：かつての大好きな光環が色あせた
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（出典：ブルームバーグ）
現金は依然として中国の貯蓄者のお気に入りですが、その光輝は色あせています。四大国有銀行の5年定期預金金利は約1.3%に過ぎず、2020年には約2.75%でした。普通預金の年利率はわずか0.05%です。
通貨ファンドの収益も大幅に縮小しています。約1100億ドルの資産を管理する天弘余額宝の年化収益率はわずか1.1%で、2024年初めの水準の半分にも満たない。これは、資金を銀行や通貨ファンドに預けると、実際の収益率がマイナスになる可能性さえあることを意味しています。
他の投資選択肢はなぜ魅力的ではなくなったのか？
1. 債券市場:歴史的に低い利回り
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（出典：ブルームバーグ）
債券のパフォーマンスも良くありません。ブルームバーグの総リターン指数によると、今年に入ってから、中国の国債の月間損失回数は利益回数を上回っています。
債券の価格が下落し、利回りが上昇しているにもかかわらず、政府や金融機関が利子税の徴収を再開し、投資家の関心をさらに削ぐ結果となっています。それでもなお、現在の利回りは歴史的に見ても魅力に欠けています。10年もの国債の利回りは約1.80%で、5年の平均2.58%を大きく下回っています。
2. 不動産：かつての王者は今や没落
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（出典：ブルームバーグ）
不動産は長い間、中国の投資家が収益を追求する際の最初の選択肢でしたが、4年間の下落を経て、買い手が市場に戻る兆しは依然として少ないです。
多くの家庭が1軒以上の住宅を所有しており、潜在的な需要は限られている。中国は繰り返し「家は住むためのものであり、投資のためのものではない」と強調しており、これが投資家への警告となっている。開発業者は販売済みの住宅を引き渡すのが難しいため、信頼を損なっている。
中金公司のデータによると、不動産は住民の富の中での占有率が2021年の74%から現在の58%に減少しました。同時期に、株式などの高リスク金融資産の占有率は15%に上昇し、6ポイント増加しました。
3. 資産運用商品と保険：利回りは持続的に低下しています
資産運用商品は長期的に投資家に人気がありますが、格付け機関PYStandardのデータによると、最近の数四半期において純固定収益および混合戦略型資産運用商品の年率収益率は3%未満に落ち込んでいます。これは資産運用の収益率が2年以上連続して下落していることを示しています。
生命保険商品の利回りも一貫して低下しています。平安保険は、一部の万能保険の年率利回りがパンデミック前の4.3%から2.5%に低下したと発表しました。
4. 海外投資：見えるけど食べられない
もし株式市場が唯一の選択肢であるなら、海外の株式市場はどうでしょうか？近年、中国の投資家もチャネルを通じて海外市場に投資してきました。例えば、米国株「七巨頭」に賭けることです。
しかし、資本規制は大きな障害です。国内の投資家は毎年5万ドル以上の外国為替を換金することができず、海外市場への投資を提供するファンド自体も制限があります。さらに、海外投資には20%の所得税が課せられます。
したがって、中国の投資家は二者択一に直面しています：中国国内の投資選択肢は多いもののリターンは低迷しており、海外資産は魅力的ですが購入が難しいです。アナリストは、彼らが妥協策を選ぶ可能性が高いと考えており——地元の株式市場への賭けをさらに強化し続けるでしょう。
このトレンドは中国の株式市場に持続的な資金サポートをもたらす可能性がありますが、同時に市場のボラティリティリスクも高めています。多様な投資チャネルが不足しているため、資金は市場の感情の変化に応じて迅速に株式市場に流入または流出する可能性があります。