ウォール街はトランプの関税法案が最高裁判所に覆されることに賭ける：投資銀行JefferiesとOppenheimerが数億ドルの「長期」賭けを仲介

ウォール街の投資銀行は、ヘッジファンドのために長期の賭けを手配しています。賭けは、アメリカ合衆国最高裁判所がドナルド・トランプ大統領の政府の象徴的な関税政策を覆すことです。Jefferies Financial Group Inc. と Oppenheimer & Co. などの企業が、これらの敏感な取引を仲介し、輸入会社が割引価格で投資家に将来の潜在的な関税還付請求権を売却できるようにしています。最高裁が関税を違法と判断すれば、この取引は賭けたヘッジファンドに元本の数倍の豊かなリターンをもたらすことになります。

ウォール街の「法律アービトラージ」：関税還付請求権取引

ブルームバーグによると、これらの対抗取引の核心は複雑な金融工学であり、輸入企業が潜在的な関税還付の結果を「リスクヘッジ」し、最終的な裁判の決定を待つことなく即座に保証された支払いを受けることを可能にします。

取引メカニズム解析：

1. 輸入業者の請求権の譲渡：輸入商品に対して関税を支払った企業は、将来得られる可能性のある関税還付の請求権を投資家（主にヘッジファンド）に販売します。
2. 割引価格での販売：輸入会社は、予想される返金額よりも割引価格で請求権を販売します。例えば、ヘッジファンドは、請求ごとに20セントから40セントを支払うかもしれません。
3. 潜在収益：最高裁判所が関税を違法と判断した場合、投資家は全額払い戻しを受け、その結果、数倍の潜在収益を得ることになります。
4. 銀行は仲介者として機能する： Jefferies や Oppenheimer などの投資銀行は、これらの取引を仲介することで手数料を徴収します。

関係者によると、これらの取引の規模は大半が200万ドルから2,000万ドルの間で、1億ドルを超えることはほとんどない。オッペンハイマーは、特別資産チームが2021年以降に160億ドル以上の類似取引を手配してきたことを推奨資料で言及しており、これはトランプが以前に課した中米関税の前のものである。

最高裁判所の主な判決と潜在的な財政ショック

今回のウォール街の賭けの法的根拠は、最高裁判所が11月5日にトランプ大統領が《国際緊急経済権限法》（IEEPA）に基づいて課した関税に関する議論を聞くことに定められていることです。

主な影響:

• 下級裁判所は違法と裁定した：2つの下級裁判所は以前に、トランプはIEEPAに基づいて関税を課す権限がないと裁定した。
• 潜在な税金還付額は膨大です：最高裁判所が国家に基づいて課せられた関税が違法であると裁定した場合、米国政府は企業に対して2025年度の関税引き上げによって生じた約1,950億ドルのほとんどを還付する必要があるかもしれません。
• 裁定の時間枠：最高裁判所は今年の年末または2026年の第一四半期に裁定を下す可能性があります。

トランプは関税収入を常に重視しており、それがアメリカを「再び非常に裕福にする」と述べ、財務省がこの資金を返還せざるを得ない場合、国家にとって災難になると考えています。これにより、最高裁判所の判決は単なる法律判断ではなく、アメリカの財政に大きな影響を与える可能性のある政治的な出来事となります。

勝利は簡単ではない：還付プロセスの複雑さとリスク

ヘッジファンドは超過リターンを追求するために法的リスクを負う意欲があるが、還付プロセス自体は簡単ではない。

最高裁判所が関税を覆しても、輸入業者が関税を取り戻すのは簡単ではなく、特に還付請求権を購入した企業にとってはなおさらです。

複雑さの課題:

*輸入業者としての宅配便:FedEx Corp.やUnited Parcel Service Inc.などの商用宅配便を使用して書類を処理し、関税を支払う輸入業者にとって、状況は特に複雑です。

• 返金対象：アメリカ合衆国税関・国境警備局は、登録された輸入業者（この場合はパッケージ処理業者であり、最終受取人ではない）に対してのみ返金を行います。
• 書類要件：各輸送のすべての書類が提供を求められる可能性があり、これは還付のために、巨大な行政上の課題となるでしょう。

この複雑なプロセスと不確実性は、なぜ請求権がこれほど高いディスカウントで販売されるのかを説明しています。利益を実現するには、法的な最終勝利と行政の円滑な実行が必要です。

まとめ

ウォール街の投資銀行が仲介した関税還付請求権取引は、トランプ政権の政策に対する金融市場の大胆かつ高リスクな法的アービトラージです。この数十億ドルの潜在的な賭けは、暗号、エネルギー、貿易などの分野における政策の不確実性の下での投機エコシステムを浮き彫りにするだけでなく、最高裁判所による関税の合法性に関する判断を大きな注目の的にしています。投資家は高いリターンを追求する一方で、法的手続きと行政還付プロセスの膨大な複雑さをしっかりと認識しなければなりません。