予測市場セクター：カジノとの違い、致命的な欠陥、そして究極の形態

著者:ユエ・シャオユー; ソース: X, @yuexiaoyu111

予測市場をどう理解すればよいのでしょうか？ある人はこれをカジノだと言い、別の人は情報取引の偉大な革新だと言います。では、予測市場とは一体何なのでしょうか？

「カジノ」という言葉には、あまりにも多くの否定的な意味やグレーな意味合いがあります。確率を計算し、上昇や下降を予測し、ベットを行うことは、取引や体験の面ではカジノのようですが、予測市場を単純にカジノと見なすことは、実際には惰性の思考や新しい事物への軽蔑に近いです。

システム研究の結果、私は予測市場が単なるカジノではなく、カジノを変革するだけでなく、実際に世界に影響を与え、市場情報を集約する「情報取引市場」であると感じています。

カジノの視点から予測市場を系統的に研究することができます。

1、予測市場とカジノの核心的な違いは何ですか？

予測市場とカジノの核心的な違いは、価格決定権とリスク負担者の根本的な違いです。

カジノは：中央のディーラーが価格を設定 + 無限の相互賭け；予測市場は：ユーザーによる共同価格設定 + 相互賭け。

ここで表を使って比較してみましょう：

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2つの例を通じて、両者の違いをより直感的に理解できます。

カジノの例："ワールドカップブラジル勝利"に賭ける

• あなたは 100 元を賭け、オッズは 1.95
• ブローカーが価格を定めると、あなたは受け入れるしかない
• ブラジルが勝つ → あなたは195を獲得し、ディーラーは95を失います
• ブラジルが負け → ディーラーが100を持って行く
• ディーラーはあなたの唯一の対戦相手であり、すべてのリスクを負っています
• ディーラーは ハウスエッジ（5%） によって長期的に利益を上げる

予測市場の例："2028年アメリカ大統領選挙トランプ勝利"に賭ける

• 現在の Yes = $0.60 (市場価格)
• Yes →を100枚購入し、60 USDCを使用します
• 誰かがあなたに売っています Yes → 彼はトランプが勝たないと思っています
• あなたと「Yesを売る人」と賭けをする
• プラットフォーム（Polymarket）は賭けに参加しません、取引手数料は1%のみです
• 価格はすべての売買者によって推定されます。株式のように

簡単に言えば、カジノはあなたとディーラーがカードをプレイすることであり、市場予測はあなたと友達がカードをプレイすることです。

2、市場予測はカジノに対してどのような利点がありますか？

カジノでのディーラーとの賭けから、予測市場のユーザー間の賭けへと変わることで、多くの変化がもたらされました。

予測市場は従来のカジノに比べて、4つの非常に顕著な構造的利点を持っています：

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1. 複雑なリスク管理モデルは必要ありません

予測市場のメカニズムの下では、非常にニッチなロングテールの市場でもスムーズに開設することができます。「特定の都市で明日雨が降るかどうか」といったニッチなイベントでも取引が可能です。これは、ユーザー自身が情報の優位性を持っていることが多く、市場の需給関係によって自動的に合理的な価格が形成されるためです。

そして、従来のカジノにとって、ディーラーは十分なデータの支援がないため、この種の賭けを軽率に開設することはできません。従来のカジノは、手作業でオッズを慎重に設定し、厳格な制限措置を設ける必要があります。

2. プラットフォーム運営者はゼロリスクを負います

予測市場プラットフォームはカウンターパーティの役割を果たさないため、暴落の状況は決して発生しません。プラットフォームは通常0.5〜2%の低い取引手数料を徴収するだけで利益を上げることができます。

しかし、従来のカジノモデルでは、ディーラーが破産すると、プラットフォーム全体が危機に直面します。これは、ディーラーが無限の賭けによってもたらされる巨大なリスクを単独で負わなければならないからです。

3. 流動性の供給はクラウドソーシングモデルを採用している

予測市場において、プラットフォーム上のすべての参加ユーザーは実際には流動性の提供者です。

伝統的なカジノにとっては、すべての流動性がディーラー自身によって独立して負担される必要があります。

この場合、小さなオーダーブックは、大口資金による売り圧力を防ぐために、厳格な制限を設ける必要があります。

4. いつでも柔軟に退出をサポート

予測市場では、ユーザーは株式を取引するようにいつでも自分のポジションを売却でき、資金の使用効率が大幅に向上します。また、予測市場はレバレッジ取引、リスクヘッジ、およびさまざまな複雑なポートフォリオ投資戦略をサポートすることもできます。一方、従来のカジノでは、一度賭けると資金が完全にロックされ、参加者は途中で撤退することができず、最終決済の瞬間まで耐え続けるしかありません。

まとめると、予測市場の変革はディーラーを市場に分散させることであり、その利点はゼロリスク、ゼロ風リスク、高効率、広範なカバレッジです。

しかし、すべての物事には二面性があります。市場を予測することは何を犠牲にしますか？主に、相場のコントロール性と大規模資金のキャパシティです。

3、市場予測の欠陥は何ですか？

予測市場は、メカニズム設計において致命的な欠陥を持っています：マーケットメイカーを形成できないことです。

まず、市場メーカーとは何かを見てみましょう：継続的に両方向の価格を提示（買い価格/売り価格）、価格差（スプレッド）+手数料を稼ぐことです。

例えば、取引所で99元で買い、101元で売ると、他の人があなたの売り注文を買う→あなたは2元の差額を得る、これが長期的な正EV（期待値）です。

予測市場では、なぜマーケットメイキングが難しいのでしょうか？

主に3つのメカニズムの問題があります：

1. 封鎖メカニズムなし

予測市場では、イベントの結果はいつでも取引可能であり、最後の一秒でも取引できます。これにより、インサイダーは最後の1分で賭けを行い、流動性を使い果たすことになります。

2. スリッページなし/限度額

予測市場では、大口注文が現在の市場価格で成立します。これにより、マーケットメイカーが出している注文が瞬時に打ち破られ、高値での買い戻しが発生します。

3. ゼロコストでの退出

インサイダーは攻撃することも守ることもできるが、マーケットメーカーは受動的に負担を強いられるだけである。

私たちは伝統的なカジノのディーラーを振り返ってみましょう：

封盤することができます（イベント終了30分前に取引を停止）、制限を設けることができます（最大1000Uまで注文可能）、スリッページを設定できます（大口注文が自動的に価格を上げる）、受注を拒否することができます。

したがって、ディーラーは正の期待値（EV）を持つことができ、優位性は2%-5%です。

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予測市場では、マーケットメーカーには保護メカニズムがなく、インサイダーのプレイヤーによる正確な狙撃を受けるため、長期的に必ず損失が出る（負の期待値）。

負のEVは数学的に損をする運ゲームであり、賢い人はしないか、制限やスリッページのある制御可能なディーラーになるべきです。

Polymarketのような制限のない、コストゼロの退出、マーケットプライシングのプラットフォームでは、無条件で流動性を提供するマーケットメーカーは必ず損失を被ります。

最終的な結果は、ロングテール市場の流動性が非常に低く、大きな資金も入ってこれないということです。

4、予測市場の致命的欠陥を解決するための提案はありますか？

現在、予測市場の3つの致命的な欠陥を体系的に解決できる唯一の解決策は、予測市場固有の自動化されたマーケットメーカープロトコルです。 英語のフルネームは「Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets」です。 これは、誰でも予測市場を作成し、制御可能なスリッページを作成し、外部の専門LPが流動性を提供し、プラスのEV利回りを獲得できるDeFiプロトコルです。 簡単に言えば、Polymarket + Hyperliquid + Uniswapのハイブリッドで、大きなバンクロールを持つカジノ向けに設計されています。

コアには3つの要素があります：

1. 許可なしでプールを建設する

誰でも市場を作成でき、ロングテールの冷スタート問題を解決します。Uniswapに対抗する体験をし、任意のウォレットアドレスが任意の取引ペアを作成できるようにします。

2. コントローラブル流動性プール

パンド主はスリッページ曲線/封鎖時間を設定し、悪意のある大口注文や取引終了時の内部情報による狙撃を防ぎます。例えば、動的スリッページ曲線（取引量が多いほどスリッページが高くなる）、イベントのN分前に自動でプールをロック、1回の最大ベット額などをサポートします。

3. プロフェッショナルLP

外部マーケットメイカーが資金を預けて手数料を稼ぎ、正のEVを実現する。正のEVがあれば、プロのマーケットメイカーが入って来ることができる。

実際、HyperliquidはPropAMMの天井レベルの実装であり、高頻度のマーケットメイキングに適しており、動的料金はより制御され、より専門的です。

5、まとめ

この記事はカジノの視点から、予測市場と従来のカジノの違い、利点、欠点を体系的に説明し、関連する解決策を提案しています。

この記事を通じて、皆さんが予測市場をより深く理解し、予測市場の未来の発展形態を見極めることができることを願っています。

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予測市場は三つの段階に分けることができます：

1. 伝統的なカジノ形態：マネーロンダリングのブラックおよびグレー産業は、主にユーザーとディーラーが賭けを行うものであり、高いリスク管理コストやプラットフォームの破綻リスクという問題があります。

2. 第一世代予測市場：代表的なものはPolymarketで、プレイヤー同士が賭け合いますが、マーケットメーカーが負の期待値を持ち、ロングテールの市場が死んでしまい、大きな資金が入ってこないという欠点があります。

3. 第二世代予測市場：類PropAMMプロトコル、許可不要 + 制御可能なスリッページ + プロフェッショナルLP、既存の三大欠陥を体系的に解決します。

誰が最初にPolymarket + Hyperliquid + Uniswapの完全体を実現できるか、誰がこの千億ドル市場を食い尽くすことができるかもしれません！