Wintermuteレポート、暗号資産の3つの主要流動性チャネルの減速を指摘

グローバルな流動性の支援と中央銀行の緩和策にもかかわらず、Wintermuteのジャスパー・ド・マエールは、暗号資産が自己資金循環の段階に入ったと述べています。現在、資金は市場拡大ではなく内部循環しているという状況です。

ETFとDATの成長鈍化、Wintermuteは内部市場のローテーションを警告

Wintermuteは、アルゴリズム取引企業および暗号市場のマーケットメーカーであり、ステーブルコイン、上場投資信託（ETFs）、デジタル資産トレジャリー（DATs）を通じた資金流入が鈍化していると指摘しています。これは、より広範な金融環境が緩和的なままであるにもかかわらずです。ステーブルコインは数ヶ月ぶりに減少しました。

著者でありデスク戦略家のジャスパー・ド・マエールは、採用が長期的なトレンドを推進する一方で、流動性が価格の方向性を決定していると説明しています。今のところ、その流動性は拡大ではなく再循環していると述べています。Wintermuteのデータによると、ステーブルコイン、ETF、DATの3つの流動性チャネルは、2024年後半から2025年前半にかけての強い成長の後に停滞しています。

DATとETFの保有量は約(十億から)十億に増加し、ステーブルコインは数ヶ月ぶりに倍増し、(十億から)十億に達した後、横ばいになっています。ド・マエールは、この鈍化は新たな資金がエコシステムに流入していないことを示していると指摘し、単なる資金の回転ではなく、資金流入の減少を示していると述べました。

各チャネルは異なる流動性源を反映しているとド・マエールは述べています。ステーブルコインは暗号ネイティブのセンチメントを示し、DATは機関投資家の利回り志向を追跡し、ETFは伝統的な金融資産の配分を表しています。これらすべてが平坦化している中、Wintermuteは、市場は外部からの資金流入ではなく、セクター間の資金循環によって内部的に推進されていると主張しています。

暗号以外の分野では、Wintermuteは世界の流動性（M2）が十分にあることを強調していますが、高いSOFR金利が現金を国債に留めさせ続けていると指摘しています。米国の量的引き締めの終了にもかかわらず、ド・マエールはマクロ流動性が今のところデジタル資産よりも株式を選好していると述べています。

この内部流動性サイクルは、最近の市場行動を説明しているとド・マエールは述べています。上昇相場はすぐに消え、流動性の liquidation によるボラティリティの急増、管理資産総額の安定にもかかわらず価格の広がりが狭まる現象です。Wintermuteは、新たな資本—新規ステーブルコインの発行、ETFの創設、DATの発行—が外部流動性の回復の兆候になると付け加えています。

それまでは、ド・マエールは、暗号資産は「自己資金循環段階」にあり、資本が循環しているだけで複利的に増えていないと結論付けています。これは、過去の暗号サイクルにおいて流動性が決定的な役割を果たしたことを知る人には馴染みのパターンです。

よくある質問 ❓

• **Wintermuteの暗号資産流動性に関するレポートの著者は誰ですか？**分析は、グローバル取引企業Wintermuteのリサーチャーであるジャスパー・ド・マエールによって書かれました。
• **Wintermuteが特定した暗号資産の3つの流動性チャネルは何ですか？**ステーブルコイン、上場投資信託（ETFs）、デジタル資産トレジャリー（DATs）です。
• **なぜWintermuteは資金流入が鈍化していると述べているのですか？**高いSOFR金利と投資家の株式志向が、暗号資産から資金をそらしているためです。
• **いつ暗号市場に流動性が戻る可能性がありますか？**ド・マエールによると、再びステーブルコインの発行、ETFの流入、またはDATの成長があれば、外部資本の復活の兆しとなるでしょう。