$204億3,000万ドルの利回りを生むステーブルコインセクターは、今週大きく下落しました。stablewatch.ioによると、いくつかの合成およびアルゴリズムステーブルコインが大量の資金流出と深刻なデペッグを経験しました。この混乱は、deUSD、XUSD、そしてUSDXといった利回りを生むステーブルコインを中心に発生し、数日でドルペッグから崩壊しました。
最新の結果は、分散型金融（DeFi）市場に波紋を広げ、利回りを生むトークンを支える複雑な担保システムの脆弱性を露呈しています。今週の損失は、数十のプロトコルにわたる総ロックされた資産（TVL）の連鎖的な減少によって特徴付けられます。
stablewatch.ioのデータによると、過去7日間で最も大きなTVLの減少は、yUSD -82.2%、mTBill -59.5%、yUTY -53.6%、およびsrUSD -81.2%から生じました。syUSD -63.3%、sdUSD -61.0%、sUSDx -88.2%といった小規模な資産もほぼ消失しました。
他の主要な利回りトークンも急落し、syrupUSDC -10.6%、sDAI -33.6%、syrupUSDT -8.8%など、セクターからの信頼がいかに早く失われたかを示しています。
画像出典：Stablewatch.io 流動性が徐々に失われる中、多くの利回りステーブルコインは冷静さを保ちましたが、問題児の3つ、deUSD、XUSD、そしてUSDXだけは例外でした。さらに、赤字にもかかわらず、USCC (Superstate)やsGHO (Aave)は、今週のTVLが16%以上増加し、gtUSDa (Gauntlet)は114.4%急騰し、暴落の中で数少ない明るい兆しとなりました。
危機は、ElixirのdeUSDが2025年11月6日に米ドルからデペッグしたことから始まりました。これは、DeFi担保を通じて利回りを生み出すことを目的とした合成ステーブルコインです。崩壊は、Stream Financeが1百万ドルの損失を公表し、deUSDの担保資産を破壊したことに続きました。報告によると、Elixirが80%のホルダーの償還を処理した時点で、トークンの価格は約0.015ドルに急落していました。
Stream Financeは、残存するdeUSDの90%を保有していましたが、ポジションを閉じたり、エクスポージャーを返済したりしなかったと伝えられています。この動きにより、Elixirは引き出しを停止し、パートナープロトコルと連携して損失を最小限に抑える措置を取ったとされています。デペッグは数千人のユーザーを損失に追い込み、DeFiの担保管理におけるオンチェーンの透明性を強化する声が高まりました。
わずか数時間後、Stream Financeが発行したもう一つの合成ステーブルコインXUSDもドルペッグを失い、0.20ドルに崩壊しました。報告は、Balancerプロトコルの1百万ドルのエクスプロイトにより、主要な流動性プールが流出し、連鎖的な清算を引き起こしたと指摘しています。
同じエクスプロイトは、Stables Labsの利回りを生むコインUSDXも不安定化させ、パニック売りの中で0.30〜0.38ドルの範囲に急落しました。流動性危機により、USDXの時価総額は1日で約65%減少し、Lista DAOやPancakeswapなどの統合プロトコルに深刻なストレスをもたらしました。
Stables Labsは、その後、オンチェーンスナップショットに基づく被害者のためのクレーム登録期間を含む回復イニシアチブを発表しました。しかし、わずかな反発にもかかわらず、USDXは依然として目標値を大きく下回っており、アルゴリズム担保の設計に伴うシステムリスクを浮き彫りにしています。
利回りを生むステーブルコインのカテゴリーでは、今週の損失は数億ドルのTVLに及びました。sUSDe (Ethena)は7%減の46.6億ドル、syrupUSDC (Maple)は10.6%減の11.8億ドルに落ち込みました。二次的な資産であるsDAI (Sky)やvyUSD (YieldFi)も、それぞれ30%以上と46%以上の下落を記録しました。
平均の7日間年利（APY）は大きく変動しました。例えば、yUSDのAPYは4.7%低下して8.73%、coreUSDC (Upshift)は8.2%上昇して11.99%となりました。一方、mBASIS (Midas)は10.1%のAPY増加を示し、リスクオンの行動が見られました。
デペッグの連鎖は、長年のアルゴリズムステーブルコインに対する懐疑論を再燃させました。DeFiアナリストは、利回りを生むステーブルコインが高いAPYで流動性を引きつける一方で、合成担保や自動バランシングシステムに依存しているため、大きなリスクにさらされていると指摘しています。
多くの観測者にとって、これはかつてのTerraのUSTを崩壊させたシステムの弱点と同じものであり、規模は小さくとも似たような問題が繰り返されていると考えられます。連鎖的な清算、償還の停止、ガバナンスの混乱といった状況が、リアルタイムで修正を試みるプロトコルの中で見られています。
それにもかかわらず、一部のプロトコルは控えめな資金流入を見せています。SuperstateのUSCCはTVLが16.3%増加し、AaveのsGHOも16%上昇しました。これは、機関投資家の支援や担保の透明性に対する再評価を反映している可能性があります。
しかし、過去30日間で市場全体の時価総額は1.46%減の204億3,000万ドルに落ち込み、今週の結果は、長らく安全なDeFiの投資とされてきた利回りを生むステーブルコインも、システムリスクから免れないことを示しています。
アナリストは、これらのトークンを支えるDeFiチームが信頼回復に努める中、引き続き変動性が続くと予測しています。stablewatch.ioのダッシュボードは、資金流入やAPYの調整を追跡し、多くのトークンが高い利回りを示し、流動性提供者を呼び戻そうとしている様子を示しています。
現時点では、次のような結論が明確です。DeFiの利回り追求は、20%のAPYでさえリスクを隠せないことを示しています。
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利回りを生むステーブルコイン、3つのトークン崩壊後に大量の退出の波を目撃
$204億3,000万ドルの利回りを生むステーブルコインセクターは、今週大きく下落しました。stablewatch.ioによると、いくつかの合成およびアルゴリズムステーブルコインが大量の資金流出と深刻なデペッグを経験しました。この混乱は、deUSD、XUSD、そしてUSDXといった利回りを生むステーブルコインを中心に発生し、数日でドルペッグから崩壊しました。
主要な利回りトークンへの大規模な資金流出
最新の結果は、分散型金融（DeFi）市場に波紋を広げ、利回りを生むトークンを支える複雑な担保システムの脆弱性を露呈しています。今週の損失は、数十のプロトコルにわたる総ロックされた資産（TVL）の連鎖的な減少によって特徴付けられます。
stablewatch.ioのデータによると、過去7日間で最も大きなTVLの減少は、yUSD -82.2%、mTBill -59.5%、yUTY -53.6%、およびsrUSD -81.2%から生じました。syUSD -63.3%、sdUSD -61.0%、sUSDx -88.2%といった小規模な資産もほぼ消失しました。
他の主要な利回りトークンも急落し、syrupUSDC -10.6%、sDAI -33.6%、syrupUSDT -8.8%など、セクターからの信頼がいかに早く失われたかを示しています。
画像出典：Stablewatch.io 流動性が徐々に失われる中、多くの利回りステーブルコインは冷静さを保ちましたが、問題児の3つ、deUSD、XUSD、そしてUSDXだけは例外でした。さらに、赤字にもかかわらず、USCC (Superstate)やsGHO (Aave)は、今週のTVLが16%以上増加し、gtUSDa (Gauntlet)は114.4%急騰し、暴落の中で数少ない明るい兆しとなりました。
デペッグの連鎖反応
危機は、ElixirのdeUSDが2025年11月6日に米ドルからデペッグしたことから始まりました。これは、DeFi担保を通じて利回りを生み出すことを目的とした合成ステーブルコインです。崩壊は、Stream Financeが1百万ドルの損失を公表し、deUSDの担保資産を破壊したことに続きました。報告によると、Elixirが80%のホルダーの償還を処理した時点で、トークンの価格は約0.015ドルに急落していました。
Stream Financeは、残存するdeUSDの90%を保有していましたが、ポジションを閉じたり、エクスポージャーを返済したりしなかったと伝えられています。この動きにより、Elixirは引き出しを停止し、パートナープロトコルと連携して損失を最小限に抑える措置を取ったとされています。デペッグは数千人のユーザーを損失に追い込み、DeFiの担保管理におけるオンチェーンの透明性を強化する声が高まりました。
わずか数時間後、Stream Financeが発行したもう一つの合成ステーブルコインXUSDもドルペッグを失い、0.20ドルに崩壊しました。報告は、Balancerプロトコルの1百万ドルのエクスプロイトにより、主要な流動性プールが流出し、連鎖的な清算を引き起こしたと指摘しています。
同じエクスプロイトは、Stables Labsの利回りを生むコインUSDXも不安定化させ、パニック売りの中で0.30〜0.38ドルの範囲に急落しました。流動性危機により、USDXの時価総額は1日で約65%減少し、Lista DAOやPancakeswapなどの統合プロトコルに深刻なストレスをもたらしました。
Stables Labsは、その後、オンチェーンスナップショットに基づく被害者のためのクレーム登録期間を含む回復イニシアチブを発表しました。しかし、わずかな反発にもかかわらず、USDXは依然として目標値を大きく下回っており、アルゴリズム担保の設計に伴うシステムリスクを浮き彫りにしています。
現在の状況
利回りを生むステーブルコインのカテゴリーでは、今週の損失は数億ドルのTVLに及びました。sUSDe (Ethena)は7%減の46.6億ドル、syrupUSDC (Maple)は10.6%減の11.8億ドルに落ち込みました。二次的な資産であるsDAI (Sky)やvyUSD (YieldFi)も、それぞれ30%以上と46%以上の下落を記録しました。
平均の7日間年利（APY）は大きく変動しました。例えば、yUSDのAPYは4.7%低下して8.73%、coreUSDC (Upshift)は8.2%上昇して11.99%となりました。一方、mBASIS (Midas)は10.1%のAPY増加を示し、リスクオンの行動が見られました。
合成およびアルゴリズム設計の危機
デペッグの連鎖は、長年のアルゴリズムステーブルコインに対する懐疑論を再燃させました。DeFiアナリストは、利回りを生むステーブルコインが高いAPYで流動性を引きつける一方で、合成担保や自動バランシングシステムに依存しているため、大きなリスクにさらされていると指摘しています。
多くの観測者にとって、これはかつてのTerraのUSTを崩壊させたシステムの弱点と同じものであり、規模は小さくとも似たような問題が繰り返されていると考えられます。連鎖的な清算、償還の停止、ガバナンスの混乱といった状況が、リアルタイムで修正を試みるプロトコルの中で見られています。
それにもかかわらず、一部のプロトコルは控えめな資金流入を見せています。SuperstateのUSCCはTVLが16.3%増加し、AaveのsGHOも16%上昇しました。これは、機関投資家の支援や担保の透明性に対する再評価を反映している可能性があります。
しかし、過去30日間で市場全体の時価総額は1.46%減の204億3,000万ドルに落ち込み、今週の結果は、長らく安全なDeFiの投資とされてきた利回りを生むステーブルコインも、システムリスクから免れないことを示しています。
アナリストは、これらのトークンを支えるDeFiチームが信頼回復に努める中、引き続き変動性が続くと予測しています。stablewatch.ioのダッシュボードは、資金流入やAPYの調整を追跡し、多くのトークンが高い利回りを示し、流動性提供者を呼び戻そうとしている様子を示しています。
現時点では、次のような結論が明確です。DeFiの利回り追求は、20%のAPYでさえリスクを隠せないことを示しています。