SECの方針転換:暗号通貨は2026年の見直しから正式に撤退

アメリカ証券取引委員会（SEC）が最新の『2026年レビューの優先事項』を発表し、初めて暗号資産を独立したリスクカテゴリーに分類しなかったことは、規制の姿勢における重要な変化を示しています。2024年および2025年の文書での暗号資産に対する特別な関心に対し、新しい文書では関連リスクをサイバーセキュリティやAMLなどのより広範な技術テーマに組み込んでいます。

この政策調整は、トランプ政権が暗号資産に対して友好的な政策を推進している背景の下で発生し、同時にSECの執行措置の件数は2023年の46件から2024年の33件に減少し、減少率は30%に達しています。規制環境の変化は、デジタル資産市場に新たな確実性をもたらしています。

SECレビューの焦点を絞った調整詳細分析

SECの審査部門が発表した17ページの「2026年審査優先事項」文書は、投資顧問、ファンド、ブローカー、及び市場ユーティリティ会社に対するフォローの分野を詳細に示しています。例年と大きく異なる点は、この文書全体に「暗号資産」、「暗号化」、「デジタル資産」、「仮想通貨」や「ブロックチェーン」といった用語が一切登場しないことです。金融技術やマネーロンダリングなど、これまで暗号資産に関わる章でもその影響は見られません。このオミッションは重要な象徴的意義を持ち、規制当局が暗号資産を特別なリスクカテゴリーではなく、成熟した市場の一部として捉え始めていることを示しています。

文書は情報セキュリティ、運営のレジリエンス、アイデンティティの盗難、改訂された Regulation S-P、およびマネーロンダリングなどの伝統的な金融規制領域に重点を置いています。新興金融技術の部分では、SECは主に自動化された助言、アルゴリズム、人工知能に注目しており、これらのツールがコンプライアンスの助言を生み出すかどうかを含みます。この変化は、規制の考え方の進化を反映しており、暗号資産に関連するリスクを既存の規制フレームワークに分類し、別個に扱うのではなくなっています。この「ノーマライゼーション」の取り扱いは、デジタル資産が徐々に主流の金融システムに統合されることを認めるものです。

政治環境と規制の方向性の変化

この政策の転換は、ホワイトハウスの政権交代に伴う規制の方向性の調整と密接に関連しています。2025年4月に就任したSECの新しい議長ポール・S・アトキンスは、軽度の規制を支持し、資本形成を重視することで知られています。彼の規制哲学は、トランプ大統領の暗号資産に対する親密な政策方向と高度に一致しています。実際、就任日前夜からトランプファミリーは、デジタル資産会社World Liberty FinancialからOfficial TrumpやMelaniaのミーム通貨に至るまで、広範な暗号関連ビジネスプランを開始しており、これらのプロジェクトはトランプファミリーに10億ドル以上の利益をもたらしています。

政府の政策転換は複数のレベルで表れています。2025年3月、ホワイトハウスは状況説明書を発表し、戦略的ビットコイン準備とアメリカのデジタル資産の在庫を設立することを発表しました。同時に、政府は連邦政府の中央銀行デジタル通貨に関する作業を制限するよう指示し、大統領デジタル通貨市場ワーキンググループを設立しました。これらの措置は、アメリカのデジタル資産戦略の枠組みの変化を共同で構成し、防御的な規制から戦略的な受け入れへと移行し、業界の発展に対してより明確な政治的シグナルを提供しています。

SECの規制重視の###進化

2024年:「暗号資産と新興金融技術」の専用章

2025年：暗号資産を引き続き重要なリスク分野として位置付ける

2026年：暗号関連の用語が完全に消失し、リスクが伝統的なカテゴリーに組み込まれる

執行措置:2023年46件→2024年33件(30%減)

SECの執行動向とケースハンドリングの新たな動向

規制の重点が移る中、SECの執行活動にも明らかな変化が見られます。Cornerstone Researchのデータによれば、2023年にSECは46件の暗号関連の執行措置を講じ、過去最高を記録しましたが、2024年には33件に減少し、前年同期比で約30%の減少となりました。全体的な機関レベルでは、2024会計年度は583件の総執行措置で終了し、前年度の水準を下回りました。一方、金融救済措置はTerraform Labsとの和解により記録的な820億ドルに達しました。

新しい会長の指導の下、いくつかの未解決の問題が解決されました。Rippleに関する事件は、1.25億ドルの罰金と機関販売の禁止で終息しました。Robinhoodの暗号化事業に対する調査は、告発なしに終了しました。Coinbaseの未登録の取引所活動とステーキング商品の訴訟は却下されました。これらの事件の処理方法は、SECの執行戦略の変化を示しており、広範な取り締まりからよりターゲットを絞った規制介入に移行し、コンプライアンス企業にとってより明確な成長の道を提供しています。

世界の仮想通貨規制状況の比較分析

アメリカの規制環境の緩和とは対照的に、他の主要な法域はより構造化された暗号化規制フレームワークに向かっています。EUの暗号資産市場（MiCA）フレームワークはすでに完全に発効しており、ステーブルコインの規則は2024年6月30日から施行され、暗号資産サービスプロバイダーに対するより広範な制度は2024年12月30日から適用されます。欧州証券市場監視機構の規定に従い、非準拠のステーブルコインは2025年3月31日までに撤去される可能性があります。

英国側は、暗号資産のための新しい規制活動を創出する法定文書の草案を発表し、取引プラットフォーム、仲介、ステーキング、分散型金融についての相談を行っています。香港は引き続き、仮想資産取引プラットフォームの許可制度を整備し、2025年には流動性を高めるために許可されたプラットフォームが関連会社とグローバルオーダーブックを共有することを含む12項目の措置からなる「A-S-P-I-Re」ロードマップを発表しました。シンガポール金融管理局は2023年にシンガポールドルまたはG10通貨に連動した単一通貨安定コインの枠組みを最終決定し、この枠組みは2024年に発効します。

暗号市場の反応と業界インパクト評価

規制環境の変化は市場参加者の行動に影響を及ぼし始めています。2025年7月には世界の暗号資産市場の時価総額が急増し、米国の現物ビットコイン上場投資信託は2024年に著しい純流入を引き寄せ、2025年の大部分にわたって資金流入を維持しました。暗号関連商品への投資者基盤は現在、大手資産運用会社、ブローカー、退職チャネルを含んでおり、これらはすべてSECの審査範囲に含まれています。

最近、市場に調整が見られる中——ビットコインは10月の高値から下落し、イーサリアムは弱含みで、より広範な暗号市場は短期間で大幅な損失を経験しました——規制の明確化が機関投資家の参加に対してより安定した基盤を提供しています。投資家は、変化し続ける執行リスクに対処するのではなく、より予測可能な規制環境に基づいて長期的な意思決定を行うことができるようになりました。この確実性は、暗号資産が投機的な資産クラスから成熟した資産クラスへ移行する上で重要です。

SECの審査重点の転換は、一面の鏡のように、暗号資産がアメリカの規制エコシステムにおける役割の変遷を映し出しています：特別な注目を要する「問題児」から、徐々に金融ファミリーの正式なメンバーとして統合されています。規制機関がもはや暗号資産を特別に取り上げる必要がないと考えるようになれば、それこそがこの業界が本当に成熟した証拠かもしれません——ちょうどインターネット技術が最終的に「新メディア」と呼ばれなくなるのと同じように。この「一般化」プロセスは、どんな価格の急騰よりも、デジタル資産の持続的な生命力を深く証明する可能性があります。

よくある質問

SECが暗号資産を審査の重点から外すことは何を意味するのか？

これは、SECが暗号資産を特別な注意を要する独立したリスクカテゴリーと見なさなくなり、その関連リスクを従来の金融規制の枠組みに組み込むことを意味し、デジタル資産が徐々に主流の金融システムに統合されていることを反映しています。

この変化の背後にある政治的理由は何ですか？

トランプ政権の親暗号資産政策の指向と新任SEC委員長ポール・S・アトキンスの軽い規制哲学がこの変化を促進しました。ホワイトハウスは戦略的ビットコイン準備金とデジタル資産ワーキンググループを設立しました。

SECの暗号業界に対する執法の強度は弱まっているのか？

データは、暗号関連の法執行活動が2023年の46件から2024年の33件に減少したことを示しており、Ripple、Robinhood、Coinbaseなどのいくつかの注目の案件は、より軽い処罰または却下の形で終結している。

他の主要な経済体の暗号化規制の動向はどうですか？

EUのMiCAフレームワークが全面的に発効し、イギリスは暗号資産の新しい規制活動を創出しています。香港とシンガポールもそれぞれの規制制度を整備しており、世界的により構造化された暗号規制フレームワークが形成されています。

この政策の変更は市場にどのような影響を与えますか？

規制の明確性の向上は機関の参加により安定した基盤を提供し、米国の現物ビットコインETFは資金流入を持続的に引き寄せ、投資者基盤は伝統的な資産管理会社や退職チャネルにまで拡大している。