原作者: Chloe、PANews
ビットコインの価格は3月14日に史上最高値（ATH）の73,750.07ドルを突破し、現在の市場における重要な転換点となったと同時に、ビットコイン価格が新たな未知の領域、すなわち「価格発見」に参入したことを示した。 「ステージ。」 Galaxy Digitalの創設者兼最高経営責任者（CEO）のMichael Novogratz氏は、現在の市場が多くの新規投資家を惹きつけていると語った。
Glassnodeは最近、この段階では市場価格が現金化と利益のために大量の供給を促すため、販売されたビットコインが通常は低コストから高コストに再評価されると書いている。つまり、これらのビットコインが所有者を変えるとき、それを資産クラスへの新たな需要と流動性の注入と考えることもできます。このメカニズムは、資産クラスに「保管された」累積ドル流動性を追跡する時価総額指標の実装によって強調されます。現在の実現時価総額は 5,400 億米ドルという史上最高額に達し、月間 790 億米ドルを超える前例のない速度で成長しています。
コインを 3 か月以内に保有している保有者のみを考慮すると、その数がここ数か月で劇的に増加していることがわかります。これは、ここ数か月で最近ビットコイン市場に参加した投資家 (つまり、人を購入して保有している投資家) が増加していることを意味します。ビットコインを使用してから 3 か月以内の人々が、ビットコイン総シェアの約 44% を支配しています。この比率の上昇は、市場の新たな需要変動に対応するためにビットコイン価格が上昇したときに長期保有者がビットコインを売却することを直接反映している。また、ビットコイン市場における富の分布の変化と、ビットコインネットワークにおける総資産に占める新規投資家のシェアの大幅な増加も示しています。
過去のビットコインサイクルでは、市場への新たな需要の注入により、トレーダーの投機への関心の高まりが明らかになり、市場のボラティリティが大きくなることがよくありましたが、これは過去のビットコインサイクルのマクロ的な上昇トレンドの特徴でした。
ボラティリティが 2023 年 10 月に底を打って以来（下のグラフの右下）、90 日間の実現ボラティリティは 28% から 55% へとほぼ 2 倍になり、この期間は実現時価総額の流入が加速し始めていることを浮き彫りにしています。
昨年の歴史的な供給逼迫（下図の黄色の部分を参照）後、長期保有者（青線）と短期保有者（赤線）の供給に大きな乖離が形成され、長期保有者の供給が減少しました。定期保有者は歴史的高値に近い一方、短期保有者への供給は実際には過去最低となっており、BTC供給がますます逼迫していることを浮き彫りにしている。
現在、長期保有者と短期保有者の供給量の差は縮まり始めている。価格が上昇すると、投資家はより多くの含み益を保有するようになり、長期保有者がポジションを売却するようになります。
Glassnodeのデータによると、2023年12月に1491万6000BTCのピークに達して以来、長期保有者への供給量が90万BTC減少しており、市場の重要な変化を示している。そのうち、GBTC流出の割合はこの数の約3分の1（約-286,000BTC）を占めています。
PANewsは、流出のこの部分はGBTCからの大規模な資金流出を反映していると考えており、特にGBTC保有資産をビットコインや現金と交換することを選択した場合、長期保有者が市場供給を増加させる可能性がある。これは、長期保有者の供給が大幅に減少している理由の一部を説明しており、その一部は GBTC の流出です。
相対的に、短期保有者の供給は112万1000BTC増加し、長期保有者からの売り圧力を吸収し、取引所を通じて流通市場からさらに12万1000BTCを獲得した。この需要と供給のダイナミクスの変化は、市場構造の変化と、さまざまな種類の投資家の行動がビットコインの供給と価格に与える影響を浮き彫りにしています。
上記の情報に基づいて、市場が新たな高値に達すると、投資家の行動パターンは明らかに変化していると結論付けることができます。新たな需要が高まるにつれ、長期保有者に対する高値での売却を求める圧力が加速しているようだ。新たに承認された ETF は市場構造において重要な新しい要素になりますが、これらの傾向はこれまでのすべてのサイクルのオンチェーン データに反映されています。
Glassnodeはその後、価格が6万ドルを超えるビットコインの保有状況をさらに分析し、以下の図から、現在の流通量の9.5%を占める約187万5000ビットコインが存在し、そのすべてが価格が6万ドルを超えた時点で購入されたことがわかります。
そして、赤い比率で示されているように、現在、ほとんどのビットコインは短期保有者によって支配されており、これは、ビットコインのかなりの部分が近い将来に高値で購入されることを示しています。さらに、米国のスポットETF（GBTCを除く）には約50万8,000ビットコインが保有されているが、ETF投資家は一般に長期保有よりも短期利益を求めるため、これも短期保有者によるものと考えられる。
下図のアクティビティ指標も対応できますが、アクティビティとは、ビットコインの供給量の「保有時間」全体のバランスを測る指標です。活動が増加し続ける場合（オレンジ色の線）、それは市場で販売されているビットコイン（特に長期間活動していないビットコイン）の数が、新規に購入され長期的に保有されているビットコインの数を上回っていることを意味します。この傾向は、全体的に、市場でより多くのビットコインが長期保有（HODL）ではなく利益のために使用されていることを示唆しています。
総合すると、現在の市場の状況は、ビットコイン市場が主に売りと利益を生み出す段階に変貌したという結論にすぐにつながります。 PANewsは、この変化は市場における短期保有者の増加と、特に価格が高いときのビットコイン取引行動の変化を反映していると考えており、この行動パターンの変化は、ビットコインの短期と長期の両方の傾向を理解するために重要です。市場です。
需要と供給のバランスを見つける過程で、長期保有者と短期保有者の行動を理解することも市場動向を捉えるために重要です。 Glassnode が提供するオンチェーン指標に基づいて、読者は、いくつかの指標を通じて市場のアプリケーションと価値を分析する方法を探求することになります。
1 つ目は「実現損益率」です。この指標は主に市場の転換点を見つけるために使用されます。つまり、実現損益率は、非線形の測定スケールで平衡値 1 を中心に変動します。市場の転換点を見つけるための理想的なツールを私たちに提供します。特に上昇トレンドにおいて実現損失が急激に増加する場合、これは上値で買った買い手がパニック売りを始めていることを示しており、市場が転換点に達している可能性があることを示唆している可能性があります。
まずは短期保有者の分析から始めますが、彼らの損益率は利益が支配的な範囲内にとどまっていることがわかります。これは、彼らの利益が損失の約50倍であることを意味します。この損益率は均衡レベルの 1.0 を前後に跳ね返り、投資家は通常、市場価格が調整するときに利益を吸収し、投資コストを維持して価格下落時の損失を回避できることを示しています。
簡単に言えば、この比率が 1 を超える場合、短期保有者のビットコイン売却による利益が損失よりも大きいことを意味します。この比率が高い場合、たとえば 1 よりはるかに大きい場合は、市場で損失を出している人よりも利益を得ている人がはるかに多いことを意味します。
上の図では、緑色の領域は利益の状況が支配的であることを示し、赤色の領域は損失の状況がより顕著であることを示します。一般的に言えば、ビットコインの価格が上昇傾向を経て修正されるとき、この比率が 1 を超えて維持できれば、これは通常、市場の健全性の兆候とみなされ、価格変動に直面してもほとんどの人が依然として市場の健全性を維持していることを示しています。利益を上げている状態。
より深く理解するために、この利益対損失の比率をビットコインの市場価格の傾向と比較して、市場のセンチメントと起こり得る価格の動きを観察することができます。たとえば、ビットコインの価格が最高値を更新し、同時に損益率が低下した場合、これは差し迫った市場調整の兆候である可能性があります。逆に、価格が下落して損益率が上昇した場合は、市場が回復しようとしている兆候である可能性があります。
以下のチャートからわかるように、市場価格の調整中、短期保有者の損失は明確なピークを示しており、市場は近い将来、ビットコインの下落期待からビットコインの購入に熱心になると推測できます。価格がさらに下落する可能性があるため、より大きな損失を避けるために売ります（パニック売り）。
そして、市場が調整されるたびに、実現損失の規模は増加しました。これは、価格上昇の波ごとに引き寄せられる「トップバイヤー」の数と規模が増加していることを示唆しています。
次に、「セルサイドリスク比率」指標があります。これは主に損益事象の相対的な規模を評価するために使用されます。この指標は、市場の変動力とそれが市場全体の規模に及ぼす影響を理解するのに役立ちます。市場が新たな史上最高値に達したか、それに近いとき。
高い値は、短期保有者が原価基準を大幅に上回るまたは下回る価格で仮想通貨を売買していることを示します。これは、市場がバランスを取り戻す必要がある可能性があることを意味します（多くの場合、激しい価格変動を伴います）。逆に、値が低い場合は、販売されているビットコインの大部分が損益分岐点基準に近いことを示し、市場が一定レベルの均衡に達し、現在の価格範囲内で「損益分岐点」が使い果たされていることを示唆しています（通常、価格を説明する場合）不安定性の低い性的環境）。
ビットコインの価格が70,000ドルを超えた後、短期保有者の売却リスク比率が大幅に増加しましたが、これは通常、市場（全体および局所の両方）の転換点付近で発生します。また、通常、新しいバランスがまだ形成されておらず、市場が調整および統合されるにつれて指標が急激に修正されていることも示します。
長期保有者の評価では、以下のグラフで、彼らの実現損益率が指数関数的かつ垂直に増加していることがわかります。定義上、これは市場が前サイクルの最高値を抜けたばかりのときに損失を被った長期保有者がいなかったためであり、前述の長期保有者による利益確定の増加によってさらに拍車がかかった。
上昇傾向にある短期保有者の実現損失を追跡することはできますが、長期保有者の実現利益が売り圧力の重要な要素であるため、それを監視することがより重要です。 PANews は、長期保有者の行動は市場の健全性を示す長期的な指標として見られることが多いと考えています。実現損失が低い場合は、価格が下落しても急いで売却する必要がないことを示唆しており、これは市場の長期的な見通しについて楽観的であることを意味している可能性があります。短期保有者の行動を見ると、多額の実現損失は市場のボラティリティと投資家のパニックを反映しています。
この点を説明すると、最近の修正では、短期保有者の1日あたり1億1,400万ドルと比較して、長期保有者の実現損失がわずか3,500ドルに減少したことがわかります。
最後に、グラスノードは、長期保有者が実現する利益の加速により、2023年10月以降セルサイドのリスク比率が上昇傾向にあると指摘した。この指標の良好な伸びと過去最高値のブレイクアウトは、長期保有者グループ間の分配圧力と利益確定が以前のサイクルと相対的に同様であることを示唆しています。
全体として、長期保有者グループと短期保有者グループの組み合わせ、およびその損益行動を分析することで、投資家の心理と資本の流れについて複数の視点を提供します。
Glassnode のさまざまなオンチェーン ツールやインジケーターを通じて、ビットコイン市場における現在の投資家の行動パターンが大きく変化していることも観察できます。長期保有者は販売サイクルに深く入り込み、利益を実現し、より高い価格で新たな需要に応えるために眠っている供給を目覚めさせてきました。次に、チェーン上のさまざまな保有者の分析を使用して、これらの指標を使用して、特に損益指標を使用して、ローカル市場と世界市場の転換点を特定できます。
最後に、長期保有者グループと短期保有者グループの組み合わせ、およびその損益行動も、市場動向の潜在的な変化を示しています。これらの行動パターンの変化、特に主要な価格帯での利益実現と損切りは、市場の変動と最大の機会を予測する新しい方法を提供します。
上記の指標を総合的に考慮することで、市場動向をより包括的に理解し、今後の投資戦略をより綿密に計画することができます。
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長期保有者と短期保有者の市場行動を紐解く: 現在の市場トレンドの潜在的な変化は何ですか?
原作者: Chloe、PANews
ビットコインの価格は3月14日に史上最高値（ATH）の73,750.07ドルを突破し、現在の市場における重要な転換点となったと同時に、ビットコイン価格が新たな未知の領域、すなわち「価格発見」に参入したことを示した。 「ステージ。」 Galaxy Digitalの創設者兼最高経営責任者（CEO）のMichael Novogratz氏は、現在の市場が多くの新規投資家を惹きつけていると語った。
市場の流動性が増加する
Glassnodeは最近、この段階では市場価格が現金化と利益のために大量の供給を促すため、販売されたビットコインが通常は低コストから高コストに再評価されると書いている。つまり、これらのビットコインが所有者を変えるとき、それを資産クラスへの新たな需要と流動性の注入と考えることもできます。このメカニズムは、資産クラスに「保管された」累積ドル流動性を追跡する時価総額指標の実装によって強調されます。現在の実現時価総額は 5,400 億米ドルという史上最高額に達し、月間 790 億米ドルを超える前例のない速度で成長しています。
コインを 3 か月以内に保有している保有者のみを考慮すると、その数がここ数か月で劇的に増加していることがわかります。これは、ここ数か月で最近ビットコイン市場に参加した投資家 (つまり、人を購入して保有している投資家) が増加していることを意味します。ビットコインを使用してから 3 か月以内の人々が、ビットコイン総シェアの約 44% を支配しています。この比率の上昇は、市場の新たな需要変動に対応するためにビットコイン価格が上昇したときに長期保有者がビットコインを売却することを直接反映している。また、ビットコイン市場における富の分布の変化と、ビットコインネットワークにおける総資産に占める新規投資家のシェアの大幅な増加も示しています。
過去のビットコインサイクルでは、市場への新たな需要の注入により、トレーダーの投機への関心の高まりが明らかになり、市場のボラティリティが大きくなることがよくありましたが、これは過去のビットコインサイクルのマクロ的な上昇トレンドの特徴でした。
ボラティリティが 2023 年 10 月に底を打って以来（下のグラフの右下）、90 日間の実現ボラティリティは 28% から 55% へとほぼ 2 倍になり、この期間は実現時価総額の流入が加速し始めていることを浮き彫りにしています。
市場は回復し始める
昨年の歴史的な供給逼迫（下図の黄色の部分を参照）後、長期保有者（青線）と短期保有者（赤線）の供給に大きな乖離が形成され、長期保有者の供給が減少しました。定期保有者は歴史的高値に近い一方、短期保有者への供給は実際には過去最低となっており、BTC供給がますます逼迫していることを浮き彫りにしている。
現在、長期保有者と短期保有者の供給量の差は縮まり始めている。価格が上昇すると、投資家はより多くの含み益を保有するようになり、長期保有者がポジションを売却するようになります。
Glassnodeのデータによると、2023年12月に1491万6000BTCのピークに達して以来、長期保有者への供給量が90万BTC減少しており、市場の重要な変化を示している。そのうち、GBTC流出の割合はこの数の約3分の1（約-286,000BTC）を占めています。
PANewsは、流出のこの部分はGBTCからの大規模な資金流出を反映していると考えており、特にGBTC保有資産をビットコインや現金と交換することを選択した場合、長期保有者が市場供給を増加させる可能性がある。これは、長期保有者の供給が大幅に減少している理由の一部を説明しており、その一部は GBTC の流出です。
相対的に、短期保有者の供給は112万1000BTC増加し、長期保有者からの売り圧力を吸収し、取引所を通じて流通市場からさらに12万1000BTCを獲得した。この需要と供給のダイナミクスの変化は、市場構造の変化と、さまざまな種類の投資家の行動がビットコインの供給と価格に与える影響を浮き彫りにしています。
上記の情報に基づいて、市場が新たな高値に達すると、投資家の行動パターンは明らかに変化していると結論付けることができます。新たな需要が高まるにつれ、長期保有者に対する高値での売却を求める圧力が加速しているようだ。新たに承認された ETF は市場構造において重要な新しい要素になりますが、これらの傾向はこれまでのすべてのサイクルのオンチェーン データに反映されています。
Glassnodeはその後、価格が6万ドルを超えるビットコインの保有状況をさらに分析し、以下の図から、現在の流通量の9.5%を占める約187万5000ビットコインが存在し、そのすべてが価格が6万ドルを超えた時点で購入されたことがわかります。
そして、赤い比率で示されているように、現在、ほとんどのビットコインは短期保有者によって支配されており、これは、ビットコインのかなりの部分が近い将来に高値で購入されることを示しています。さらに、米国のスポットETF（GBTCを除く）には約50万8,000ビットコインが保有されているが、ETF投資家は一般に長期保有よりも短期利益を求めるため、これも短期保有者によるものと考えられる。
下図のアクティビティ指標も対応できますが、アクティビティとは、ビットコインの供給量の「保有時間」全体のバランスを測る指標です。活動が増加し続ける場合（オレンジ色の線）、それは市場で販売されているビットコイン（特に長期間活動していないビットコイン）の数が、新規に購入され長期的に保有されているビットコインの数を上回っていることを意味します。この傾向は、全体的に、市場でより多くのビットコインが長期保有（HODL）ではなく利益のために使用されていることを示唆しています。
総合すると、現在の市場の状況は、ビットコイン市場が主に売りと利益を生み出す段階に変貌したという結論にすぐにつながります。 PANewsは、この変化は市場における短期保有者の増加と、特に価格が高いときのビットコイン取引行動の変化を反映していると考えており、この行動パターンの変化は、ビットコインの短期と長期の両方の傾向を理解するために重要です。市場です。
インジケーターは長期保有者と短期保有者の市場行動を分析します。
需要と供給のバランスを見つける過程で、長期保有者と短期保有者の行動を理解することも市場動向を捉えるために重要です。 Glassnode が提供するオンチェーン指標に基づいて、読者は、いくつかの指標を通じて市場のアプリケーションと価値を分析する方法を探求することになります。
1 つ目は「実現損益率」です。この指標は主に市場の転換点を見つけるために使用されます。つまり、実現損益率は、非線形の測定スケールで平衡値 1 を中心に変動します。市場の転換点を見つけるための理想的なツールを私たちに提供します。特に上昇トレンドにおいて実現損失が急激に増加する場合、これは上値で買った買い手がパニック売りを始めていることを示しており、市場が転換点に達している可能性があることを示唆している可能性があります。
まずは短期保有者の分析から始めますが、彼らの損益率は利益が支配的な範囲内にとどまっていることがわかります。これは、彼らの利益が損失の約50倍であることを意味します。この損益率は均衡レベルの 1.0 を前後に跳ね返り、投資家は通常、市場価格が調整するときに利益を吸収し、投資コストを維持して価格下落時の損失を回避できることを示しています。
簡単に言えば、この比率が 1 を超える場合、短期保有者のビットコイン売却による利益が損失よりも大きいことを意味します。この比率が高い場合、たとえば 1 よりはるかに大きい場合は、市場で損失を出している人よりも利益を得ている人がはるかに多いことを意味します。
上の図では、緑色の領域は利益の状況が支配的であることを示し、赤色の領域は損失の状況がより顕著であることを示します。一般的に言えば、ビットコインの価格が上昇傾向を経て修正されるとき、この比率が 1 を超えて維持できれば、これは通常、市場の健全性の兆候とみなされ、価格変動に直面してもほとんどの人が依然として市場の健全性を維持していることを示しています。利益を上げている状態。
より深く理解するために、この利益対損失の比率をビットコインの市場価格の傾向と比較して、市場のセンチメントと起こり得る価格の動きを観察することができます。たとえば、ビットコインの価格が最高値を更新し、同時に損益率が低下した場合、これは差し迫った市場調整の兆候である可能性があります。逆に、価格が下落して損益率が上昇した場合は、市場が回復しようとしている兆候である可能性があります。
以下のチャートからわかるように、市場価格の調整中、短期保有者の損失は明確なピークを示しており、市場は近い将来、ビットコインの下落期待からビットコインの購入に熱心になると推測できます。価格がさらに下落する可能性があるため、より大きな損失を避けるために売ります（パニック売り）。
そして、市場が調整されるたびに、実現損失の規模は増加しました。これは、価格上昇の波ごとに引き寄せられる「トップバイヤー」の数と規模が増加していることを示唆しています。
次に、「セルサイドリスク比率」指標があります。これは主に損益事象の相対的な規模を評価するために使用されます。この指標は、市場の変動力とそれが市場全体の規模に及ぼす影響を理解するのに役立ちます。市場が新たな史上最高値に達したか、それに近いとき。
高い値は、短期保有者が原価基準を大幅に上回るまたは下回る価格で仮想通貨を売買していることを示します。これは、市場がバランスを取り戻す必要がある可能性があることを意味します（多くの場合、激しい価格変動を伴います）。逆に、値が低い場合は、販売されているビットコインの大部分が損益分岐点基準に近いことを示し、市場が一定レベルの均衡に達し、現在の価格範囲内で「損益分岐点」が使い果たされていることを示唆しています（通常、価格を説明する場合）不安定性の低い性的環境）。
ビットコインの価格が70,000ドルを超えた後、短期保有者の売却リスク比率が大幅に増加しましたが、これは通常、市場（全体および局所の両方）の転換点付近で発生します。また、通常、新しいバランスがまだ形成されておらず、市場が調整および統合されるにつれて指標が急激に修正されていることも示します。
長期保有者の評価では、以下のグラフで、彼らの実現損益率が指数関数的かつ垂直に増加していることがわかります。定義上、これは市場が前サイクルの最高値を抜けたばかりのときに損失を被った長期保有者がいなかったためであり、前述の長期保有者による利益確定の増加によってさらに拍車がかかった。
上昇傾向にある短期保有者の実現損失を追跡することはできますが、長期保有者の実現利益が売り圧力の重要な要素であるため、それを監視することがより重要です。 PANews は、長期保有者の行動は市場の健全性を示す長期的な指標として見られることが多いと考えています。実現損失が低い場合は、価格が下落しても急いで売却する必要がないことを示唆しており、これは市場の長期的な見通しについて楽観的であることを意味している可能性があります。短期保有者の行動を見ると、多額の実現損失は市場のボラティリティと投資家のパニックを反映しています。
この点を説明すると、最近の修正では、短期保有者の1日あたり1億1,400万ドルと比較して、長期保有者の実現損失がわずか3,500ドルに減少したことがわかります。
最後に、グラスノードは、長期保有者が実現する利益の加速により、2023年10月以降セルサイドのリスク比率が上昇傾向にあると指摘した。この指標の良好な伸びと過去最高値のブレイクアウトは、長期保有者グループ間の分配圧力と利益確定が以前のサイクルと相対的に同様であることを示唆しています。
全体として、長期保有者グループと短期保有者グループの組み合わせ、およびその損益行動を分析することで、投資家の心理と資本の流れについて複数の視点を提供します。
Glassnode のさまざまなオンチェーン ツールやインジケーターを通じて、ビットコイン市場における現在の投資家の行動パターンが大きく変化していることも観察できます。長期保有者は販売サイクルに深く入り込み、利益を実現し、より高い価格で新たな需要に応えるために眠っている供給を目覚めさせてきました。次に、チェーン上のさまざまな保有者の分析を使用して、これらの指標を使用して、特に損益指標を使用して、ローカル市場と世界市場の転換点を特定できます。
最後に、長期保有者グループと短期保有者グループの組み合わせ、およびその損益行動も、市場動向の潜在的な変化を示しています。これらの行動パターンの変化、特に主要な価格帯での利益実現と損切りは、市場の変動と最大の機会を予測する新しい方法を提供します。
上記の指標を総合的に考慮することで、市場動向をより包括的に理解し、今後の投資戦略をより綿密に計画することができます。