イーサリアムの価格が長期間低迷していますが、本当に終わってしまったのでしょうか？

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過去2年間、ETH/BTCの為替レートは持続的に下落し、50%以上の減少となりました。

ETHは多くのLayer1の課題と自己の価値のキャプチャ能力の不足に直面しており、シェアは徐々に低下しており、市場のムードは引き続き弱い状態です。 現物ETFの導入もこの苦境を軽減することはできませんでした。

Restakingの成長と年末のプラハアップグレードの予想により、ETHエコシステムの価値がさらに引き出され、積極的な価格発見が促進されることが期待されています。

はじめに

近年、ETH市場の価格は比較的低迷しており、特に最近、ETH/BTCが新しい安値を記録した後、人々はETHの将来に対して希望から非難や批判の目に変わり、これは「万チェーンの王」としては非常に少ない恐怖、不確実性、疑念の時期と言えます。この記事は、ETHの現在の市場の感情と、その転機後に直面するさまざまな挑戦と疑問について探求することを目的としています。

ETH 価格は引き続き弱いままで、現物 ETF は引き続き純流出しています

9月以降、価格の動きがより深刻な暗号資産市場になっており、特に最近ETH/BTCが0.04を下回り、ETHに対する市場の悲観的なムードが再び広がっています。

実際には、ETHブロックチェーンがプルーフオブステーク（PoS）メカニズムに移行する2022年以降、市場はこの変革がトークンの通貨価値を引き上げることを期待していましたが、2年間の価格とエコシステムのパフォーマンスは予想に達しませんでした。

近年のブル・マーケットの動きから、ETHは確かに多くの課題に直面しており、特にBTCやSOLなどの他の主要な暗号資産との比較では、そのパフォーマンスは劣っており、満足のいくものではありません。

具体的には、今年の動向を見ると、ETHの価格は年初には約2280ドルで推移しました。3月には一時的に約4000ドルの高値に達しましたが、その後、長い下降トレンドに入り、8月初めには2100ドルの安値まで下落しました。当時、市場は瞬時に20%の下落率に驚き、アルトコインの流動性危機が発生しました。

現在、60日移動平均線付近で抵抗力があり、2600ドル前後に戻りましたが、今年の上昇幅はごくわずかです。

此外、BTCとの比較もETHの困難さを浮き彫りにしています。過去2年間、ETH/BTCの為替レートは持続的に下落し、50%の減少幅を記録しました。一方で、Solana、Sui、Tonなどのプロジェクトの台頭に伴い、過去1年間でSOL/ETHは大幅なポンプを経験し、ETHの市場シェアは年初の16%から現在の14%に低下しており、市場における主導地位が挑戦を受けていることが示されています。

こんな弱い動きで、ETHの現物ETFが意外にも承認されても、予想どおりに価格を押し上げることはできず、BTCの現物ETFがもたらした栄華を再現することもできませんでした。それどころか、このETFが開始されて以来、取引量は持続的に減少し、機関投資家の関心の低下を反映し、市場の悲観的なムードをさらに悪化させました。

価格の直感的な弱さは、コミュニティーでエコシステムの計画や発展に対する疑問を引き起こし、さらにソラナによるイーサリアムの代替を求める声が上がりました。これは確かにETHの「最も暗い瞬間」です。

ロング原因により価格が低迷しています

ETHは現在、価格が低迷し、市場で疑問視されている困難な状況にあります。価格の低迷の原因を探るには、マクロ経済の不利な情報の影響を見る必要がありますが、また、ETHのエコシステム自体の不足を分析する必要もあります。なぜなら、2年にわたる弱気なトレンドは単純な外部環境の影響だけではないからです。

まず、過去2年間の世界的なマクロ経済の不確実性が挙げられます。地政学的な対立、インフレ圧力、高金利環境などが含まれます。これにより、投資家は低リスク資産であるドルなどを保有する傾向があり、暗号資産などのリスク資産への関心が低下しています。

このマクロレベルの流動性の緊縮状況は、暗号化市場のポンプ傾向をしばしば乱しますが、それはなぜBTC、SOLなどの価格が比較的堅調であり、同じ環境下でETHが持続的に低調であるかを説明することはできません。したがって、私たちは市場構造の変化とETH自体の問題も考慮する必要があります。

今年、BTCとETHの現物ETFが順調に実現しましたが、明らかに機関投資家はETHに対して非常に慎重な態度を取っています。特に、グレイスケール・イーサリアム信託基金（Grayscale Ethereum Trust）がETFに移行した後、大規模な資金の撤退が発生しました。また、主要な市場メーカーの売り行動も価格の下落トレンドを加速させる可能性があります。

しかし、ETHフォーのエコシステム自体に関しては、ETHフォーはRollupの拡張方向での成長が順調ではなく、最初の設計時に考慮されたスケーラビリティの問題が現れず、それどころかオンチェーンの相互作用が不足しており、Layer1の大量採用やLayer2の同質化した競争がETHフォー自体の価値の捕捉不足や価値の流出をもたらしている状況となっています。

1つの考えさせる現実は、ETHネットワークのGas料金の減少により破壊されたETHが減少し、純供給量が増加することであり、短期間内に価格のポンプを抑制する可能性があり、さらには死のスパイラルを引き起こす可能性すらあります。

総合的に言えば、ETHの価格低迷の原因は多岐にわたり、マクロ経済環境、ETH自身の技術や競争問題、市場サイクルの変動などが含まれますが、重要なことは、ETHが分散型金融のサマーのような成長ポイントを久しく迎えておらず、オンチェーン経済の繁栄を促進していないことです。

イーサリアムはジェダイから立ち上がることができるのか?

現在、いくつかの挑戦と不確実性（たとえば、恐怖、不確実性、疑念の感情、価格変動、技術的なボトルネックなど）に直面していますが、全体的に見て、イーサリアムの中核と精神は安定しており、財団は検閲に対抗し、スケーリング技術を探求して新しい解決策を模索しています。このことは、市場の需要に対応し続け、進歩する意欲を示しています。

技術的には、ETHは深い技術力と絶え間ない技術革新によって、ゼロ知識証明（zk-SNARKs）、Verifiable Delay Function（VDF）などの技術領域での研究と進歩を通じて、新しいアプリケーションの爆発を支える力を提供しています。これは、より多くの開発者やユーザーを引きつけるだけでなく、分散型アプリケーション（dApp）の数を持続的に上昇させ、さらに業界内でのリーダーシップ地位を強化しています。

また、ETH坊はビジネス志向とエコシステム構築においても強力な実力を発揮しています。ソラナなどの競合他社が使いやすさの面で優位に立っているものの、ETH坊は優れた業界の評判、規範的な操作手順、そして大規模な開発者コミュニティを持つことで、活気に満ちた成長を続けるエコシステムを構築しています。このようなエコシステムの優位性は、ETH坊の長期的な発展のために堅固な基盤を築いています。

期待されるのは、Restakingトラックの活況と年末に迫ったプラハアップグレードによって、イーサリアムエコシステムの価値がさらに解放され、積極的な価格発見が促進されることです。

もちろん、機関投資家の段階的な採用は、イーサリアムの将来にさらなる信頼をもたらしました。暗号資産市場の成熟と資本市場の流動性の改善に伴い、イーサリアムの採用率は加速することが期待され、その価値の向上をさらに推進します。

最後に、ETH/BTCの週足チャートから見ると、現在2年以上にわたる揺れ下降の後、為替レートはすでに技術的なサポートレベルまで下落しています。MACDなどの指標も売り過ぎ後の反転期待を示しており、これはETHの価格が一時的に強気の動きを示す可能性があることを示しています。

要するに、ETHは現在いくつかの課題と不確実性に直面していますが、その核心動力、技術革新、エコシステムの利点、機関投資家のサポートが共に将来の発展を推進するための重要な要因となっています。したがって、ETHの将来については、依然として楽観的な見方を持ち、現在の窮状に対処しながら、引き続きブロックチェーン業界の発展のトレンドをリードすることを期待しています。

Carl Y.、研究者、Gate.io

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