大手グローバル銀行が発表した12月の予測は、FRBの金利が25ベーシスポイント引き下げられるというものだった。データを見てきた人にとっては驚きではないが、ここで重要なのは規模よりもタイミングだ。

興味深いのは単なる利下げそのものではなく、その後に何が起きるかだ。4分の1ポイントの利下げは慎重さの表れであり、パニックではない。FRBは加熱を抑えつつ、市場を動揺させないよう綱渡りをしている。リスク資産にとってはどうか？特に年末にかけて流動性が引き締まる時期には、一息つける余地となるかもしれない。

今後数週間、ドル高と米国債利回りの動向に注目してほしい。この2つの動きが、どんなヘッドラインよりも資本の流れの方向性を教えてくれるだろう。