世界第2位の経済大国から発表された貿易データには、興味深い数字が並んでいます。2025年最初の11か月間の輸出入総額は41兆2100億元（米ドル換算で約5兆8200億ドル）に達しました。前年同期比の成長率は3.6％でした。
注目すべき点は？このような安定した貿易フローの増加は、より広範な経済動向を示唆しており、最終的には資本市場にも波及します。主要経済国で力強い貿易活動が見られる場合、グローバルな流動性や資産クラス（暗号資産を含む）全体のリスク選好に影響を与える傾向があります。
本質的な問いは、単なるパーセンテージではなく、年末に向けた越境資本の動きやマクロ経済の安定性についてこれらの数字が何を物語っているかということです。こうした数字は、決して真空中に存在しているわけではありません。

会議まであと3日ですが、市場はすでに利下げを織り込み始めています。発表が出る前から暗号資産は動き始めています。
もし今月本当に政策が転換されたらどうなるでしょうか？流動性環境は多くの人が予想するよりも早く変化する可能性があります。

こちらが現在市場が12月初旬のFRB（連邦準備制度理事会）の決定についてどう考えているかです。
ベッティング市場やトレーダーたちは？12月9～10日の会合で利下げが行われるという見方がかなり強まっています。
今のところ、25ベーシスポイントの利下げがかなり積極的に織り込まれているという噂が広まっています。これは先物市場や金利確率トラッカーなどを見ても明らかです。
なぜそこまで自信があるのかというと、最近インフレ率が予想以上に鈍化しており、直近の雇用統計も「経済が過熱している」とは言い難い内容だったからです。この組み合わせが、FRBにとって金融緩和を行う余地を与えています。
もちろん、パウエル議長が実際に発言するまで何も確定ではありませんが、チャートを見ている人や次の一手を考えている人にとって、この12月の会合は確実に注目すべきイベントです。

ここで本当に重要なのは、米国の赤字がこれらの黒字の資金源でなくなった時、次に何が起こるかということです。グローバルサウスの債務は数か月間急増します。そしてドミノ倒しが始まります――ヨーロッパの貿易赤字が急拡大するか、中国の貿易黒字が打撃を受けるか。その両方かもしれません。これこそ、世界の他の国々が本当に備えるべきシナリオです。

11月の貿易統計は、グローバルな力学の変化を示す興味深い内容となっています。米国向け出荷は前年比で29%という急激な減少を記録しました。しかし、ここで注目すべきは、欧州市場がその穴を埋めるようにほぼ15%の成長を遂げた点です。
アフリカ市場はどうかというと、絶好調です。出荷量が28%も急増し、着実な勢いが感じられます。一方、東南アジアの10カ国ブロックでは、8.4%という控えめな増加となりました。
私たちが目の当たりにしているのは、単なる数値の変動ではありません。貿易ルートの本質的な再均衡が進行しているのです。主要市場の一つが縮小すると、他の市場がその空白を埋めて拡大します。今問われているのは、これは一時的な混乱なのか、それとも新たな常態なのかということです。

メディアは最新の米国国家安全保障戦略を、まるでヨーロッパへの裏切りのように取り上げている。しかし実のところ、これはただの官僚的な混乱に過ぎない。考えてみてほしい——ワシントンの外交政策が一度でもすっきりと明瞭だったことがあるだろうか？著名な歴史家が最近、当然とも言える指摘をした。この文書からは「料理人が多すぎる」ことが明白に伝わってくる。裏切りもなければ、革命的なものもない。ただ、いつもの政策立案の茶番が公式な言葉で飾り立てられているだけだ。地政学的な影響？おそらく誇張されている。

実際に長期的に機能する取引システムを構築するには、こういうことが言えます。
選択肢は大きく3つありますが、どれも簡単ではありません。
最初のルートは、すべての国がグローバルな統合に全力を注ぐことです。つまり、各国が大局のために経済的な主権を一部手放すということです。2つ目の道は、自国の経済問題を一方的な貿易政策を通じて他国に押し付ける国々を指摘し、制裁や規制などで対応するというものです。
そして3つ目、これが最も手間がかかる選択肢ですが、すべての国が自国の対外勘定を積極的に管理する方法です。厳格な監督と絶え間ない調整が求められます。
ここに近道はありません。どれを選ぶかはあなた次第ですが、安定したシステムにはこれらの枠組みのいずれかが不可欠です。さもなければ、ただボラティリティに振り回されて運を祈るだけになってしまいます。

11月の貿易データによると、中国の輸出はドルベースで前年同月比5.9%増加し、予想の4.0%を上回りました。しかし、輸入はわずか1.9%の増加にとどまり、予想の3.0%を下回りました。この乖離は、トレーダーが注視すべき内需および外需の変化を示唆している可能性があります。

中国の11月の輸出統計が発表され、予想を大きく上回る結果となりました。製造業者は在庫を一掃するためにフル稼働しており、ワシントンとの新たな貿易協定を控えて急いで対応しています。数字はアナリストの予測を大幅に上回っています。工場はこの取引の勢いを活かすために残業していたようです。今年の貿易摩擦がサプライチェーン戦略に影響を与えてきたことを考えると、興味深いタイミングです。

G7とEUは、例の古びた手法をまた持ち出しています。つまり、ロシアへの石油制裁・第2弾です。同じことを繰り返して違う結果を期待する愚かさについては、よく言われますよね？まさに今、私たちが目にしているのはそれです。前回の制裁では解決できなかったのに、今回は倍にしてうまくいくとでも？この戦略全体が、「繰り返せば現実が変わる」という期待に満ちています。ネタバレですが、そんなことはありません。

最新の貿易統計によると、今年11月の中国からアメリカへの輸出は前年比で28.5%減少しました。これは注視すべきかなり急激な下落です。このようなマクロ経済の逆風は、暗号資産を含むリスク資産全体に波及する傾向があります。

市場は現時点で12月の利下げをほぼ織り込んでおり、その確率は88.4%に達しています。私に言わせれば、これはかなり強いシグナルですね。これがリスク資産全体にどのような影響を与えるのか気になりますね 👁️

今四半期の検索トレンドで何かが起きています。「ドルの価値下落（debasement）」に関する検索数がこれまでの記録をすべて塗り替えました――人々は通貨の減価が自分の財布に実際何を意味するのかを深く調べています。
タイミングも見逃せません。法定通貨の安定性について世間の関心がこれほど高まると、あちこちで特定の会話が始まります。ご存じの通り、分散型の代替案や供給量が有限であるものに関する話です。
最近、人々が何に対してヘッジしているのか、気になりますね。

最新の外貨準備高の数値が発表されました。11月末時点で3兆3,464億ドルとなっています。これは公式データによると、10月の数値から$3 億ドルの増加です。大きな動きではありませんが、このマクロ環境では安定性が重要です。これらの準備高が市場全体の流動性トレンドにどのように影響するか、注目する価値があります。

大規模な流動性供給が近い？噂によると、FRBが1月から$35B 月次国債（T-Bill）購入を開始するかもしれないとのこと。発表は来週の会合である可能性も。さらに注目すべきは、一度限りの$100B から$150B の購入を実施し、バランスシート拡大を前倒しする案が議論されていること。これが実現すれば、短期流動性が市場に大規模に供給される可能性がある。リスク資産への波及効果にも注目したい。

NY連邦準備銀行のトップが興味深いシグナルを発しました。バランスシートの引き締めが終了した後、「十分な準備金」が実際にどのような状態なのかを見極めることが本当の課題になるとのことです。典型的なフォワードガイダンスの心理戦ですが、流動性状況を追跡している人にとっては重要なポイントです。

最近、ある主要な世界の指導者が、自身の関税戦略を擁護し、それが国家安全保障の目的に対して比類のない柔軟性を提供すると主張しました。彼らの声明によると、現在の貿易政策は、主に経済的な影響力と関税メカニズムを通じて、8件の紛争解決に重要な役割を果たしてきました。関税以外のアプローチでは、同じレベルの国家安全保障保護は実現できないと強調しました。この見解は、貿易政策が純粋に経済的な観点を超えて進化し、今や地政学的戦略の重要な手段となっていることを浮き彫りにしています。その意味するところは？市場は、関税の枠組みが今後も商取引だけでなく、世界のパワーダイナミクスの形成にもどのように影響を与え続けるかに注目すべきでしょう。

ワシントンからの最新情報によると、関税収入が国家債務危機の対策に使われる可能性が示唆されています。しかし、興味深いひねりがあります — 政府関係者は、その収益の一部を中低所得世帯に直接還元する案を検討しているのです。ただし条件があります。裕福なアメリカ人にはこれらの支払いは行き渡りません。この政策は、貿易収入の国内での分配方法を再構築し、財政問題に対応しつつ、一般の働く家庭の懐に現金を戻す可能性があります。

連邦準備制度のマネープリンター？そう、オフスイッチなんてないんだ。無限の流動性がいつでも利用可能。

迫り来る嵐を感じますか？
暗号資産の世界では、ブルランの後に激しい調整が来るかもしれません。市場の熱狂が最高潮に達している中、緊張感が高まり、暴落のシグナルが不確実性と入り混じっています。
もし今後数年が比較的穏やかに過ぎるなら――ちょっとした息抜きの期間――私たちは出口のタイミングを捉えられるかもしれません。戦略的なポジションを取る機会が生まれるでしょう。
しかし、その後は？グローバルな状況では良いことが見えません。不確実性のベールが明かされる前に、今こそ準備を始める時です。