最近在想一个问题——这轮行情的转折点可能不在利率本身。

美联储现在面临的局面挺微妙：降息预期已经被市场消化得差不多了，但真正能让资金面活起来的，其实是T-Bills回购这个动作。技术性工具可以应付一时，但撑不起整个大盘的预期。

你看现在三股力量在同时施压：财政端的赤字压力、银行体系的储备需求、市场对流动性的饥渴感。这三个变量叠加在一起，美联储很难继续玩文字游戏拖下去。

所以我的判断是：回购操作大概率会启动。一旦储备补上来、流动性真正流入市场，那才是资产价格的硬支撑。

这轮不是赌利率会降多少，而是赌流动性会不会真的被释放出来。我倾向于相信——钱，快来了。

关注AIA的走势，可能会是个不错的观察窗口。