グローバルな金融システムの変革は、単なる技術革新だけでなく、絶え間なく進化する地政学的要因によっても推進されており、現在進行中です。以前の産業革命が世界経済を形成したのと同様に、完全にデジタル化された通貨への移行は、金融機関や中央銀行にとって戦略的な転換点を示しています。イタリア銀行（Banca d'Italia）は、その主要な幹部を通じて、今後数年間にこの変革がどのように展開していくかについて明確なビジョンを示し、従来のデジタル通貨に関する議論を超えた優先事項を設定しています。## デジタル通貨システム：ファビオ・パネッタの戦略的ビジョンとステーブルコインを超えてイタリア銀行の総裁ファビオ・パネッタは、2025年中頃にイタリアの銀行協会との会合で、金融システムの未来に関する包括的な見解を共有しました。彼のメッセージは明確でした：商業銀行の発行する通貨も中央銀行が発行する通貨も、完全なデジタル化に向かって進んでいますが、ステーブルコインはこの金融アーキテクチャの中で二次的な位置に留まるでしょう。この階層化は、欧州の政策立案者が意図的に採用した戦略を反映しており、デジタル化を長期的な構造的進化と位置付け、公共機関や既存の銀行による推進を重視し、私的発行の暗号資産によるものではないとしています。パネッタは、ステーブルコインの安定性は最終的に伝統的な通貨への連動に依存していると強調しました。これにより、ステーブルコインは依存性のあるツールとなり、独立したものではなくなるのです。この観察は、欧州の規制論理を理解する上で重要です。公式のデジタル通貨は自治権と通貨主権を維持しますが、ステーブルコインは外部の参照に信用を依存し、補完的な役割を果たします。この金融システム内の権力の非対称性は、中央銀行がブロックチェーン技術の台頭にもかかわらず、通貨供給に対するコントロールを維持しようとする意図を明らかにしています。## 伝統的通貨とステーブルコイン：決済インフラにおける異なる役割決済インフラは、従来の金融機関と新たな暗号エコシステムの参加者との間の重要な競争の場として浮上しています。パネッタは、決済を戦略的な分野と位置付け、技術と政策決定が相互に絡み合い、世界経済を形成していると指摘しました。過去の時代とは異なり、市場の純粋な競争力だけではなく、投資、貿易、金利といった変数も、政治的・地政学的な指針の影響を受けるようになっています。デジタル化された伝統的通貨は、システムの基盤として残り続ける一方で、ステーブルコインは特定の用途に対して補完的な機能を提供します。この責任分担は、単なる技術的選択だけでなく、規制権力の維持を意識した戦略的な選択でもあります。世界経済が前例のない変革を経験していることは、技術革新によるものですが、中央銀行のコミットメントは、21世紀の産業革命を監督し続けることに変わりありません。## 監督リスクと越境障壁：キアラ・スコッティの評価2025年9月、イタリア銀行の副所長キアラ・スコッティは、多発的発行ステーブルコインに関する具体的なリスクを指摘し、議論をより具体的なレベルに引き上げました。これらの構造は、複数の法域で同時に発行されるトークンを一つのブランドの下で展開するものであり、規制上の課題を伴います。スコッティは、このような仕組みは、EU全体の法的・運用的・金融安定性の面で大きなリスクをもたらす可能性があると警告しました。彼女の提言は明確です：これらのステーブルコインを、規制基準が同等の法域に限定し、厳格な準備金と償還義務を課すことです。最も懸念されるのは、越境発行がEUの監督枠組みを回避し、責任の所在が曖昧になる灰色地帯を生み出す可能性です。この慎重な姿勢にもかかわらず、スコッティは実用的に、ステーブルコインが取引コストの削減や決済システムの効率化に潜在的な利益をもたらすことを認めています。## 地政学と技術：金融変革の新たな柱パネッタとスコッティの立場を総合的に分析すると、新しいグローバル金融シナリオに対して欧州の一貫した戦略が浮かび上がります。現在の環境は、歴史的な産業革命の時代よりも協調性に乏しく、国際的なガバナンス構造も形成途上です。今日、地政学的な断絶は深まり、技術は指数関数的に進歩しており、これらの緊張を金融機関が正確に乗り越える必要があります。銀行は、技術的な決定が地政学的な決定に変わる風景に直面しています。通貨のデジタル化は単なる技術的課題ではなく、多極化した世界において誰が金融インフラを支配するかを決定する存在的な挑戦です。イタリア銀行は、このシナリオに戦略的に位置付けることで、ヨーロッパが分散型・非仲介型の暗号エコシステムの力に屈服せず、公共機関がグローバル金融システムの守護者としての役割を維持し続けることを明確に示しています。
デジタルマネーの未来：産業革命の文脈におけるイタリア銀行の展望
グローバルな金融システムの変革は、単なる技術革新だけでなく、絶え間なく進化する地政学的要因によっても推進されており、現在進行中です。以前の産業革命が世界経済を形成したのと同様に、完全にデジタル化された通貨への移行は、金融機関や中央銀行にとって戦略的な転換点を示しています。イタリア銀行（Banca d’Italia）は、その主要な幹部を通じて、今後数年間にこの変革がどのように展開していくかについて明確なビジョンを示し、従来のデジタル通貨に関する議論を超えた優先事項を設定しています。
デジタル通貨システム：ファビオ・パネッタの戦略的ビジョンとステーブルコインを超えて
イタリア銀行の総裁ファビオ・パネッタは、2025年中頃にイタリアの銀行協会との会合で、金融システムの未来に関する包括的な見解を共有しました。彼のメッセージは明確でした：商業銀行の発行する通貨も中央銀行が発行する通貨も、完全なデジタル化に向かって進んでいますが、ステーブルコインはこの金融アーキテクチャの中で二次的な位置に留まるでしょう。この階層化は、欧州の政策立案者が意図的に採用した戦略を反映しており、デジタル化を長期的な構造的進化と位置付け、公共機関や既存の銀行による推進を重視し、私的発行の暗号資産によるものではないとしています。
パネッタは、ステーブルコインの安定性は最終的に伝統的な通貨への連動に依存していると強調しました。これにより、ステーブルコインは依存性のあるツールとなり、独立したものではなくなるのです。この観察は、欧州の規制論理を理解する上で重要です。公式のデジタル通貨は自治権と通貨主権を維持しますが、ステーブルコインは外部の参照に信用を依存し、補完的な役割を果たします。この金融システム内の権力の非対称性は、中央銀行がブロックチェーン技術の台頭にもかかわらず、通貨供給に対するコントロールを維持しようとする意図を明らかにしています。
伝統的通貨とステーブルコイン：決済インフラにおける異なる役割
決済インフラは、従来の金融機関と新たな暗号エコシステムの参加者との間の重要な競争の場として浮上しています。パネッタは、決済を戦略的な分野と位置付け、技術と政策決定が相互に絡み合い、世界経済を形成していると指摘しました。過去の時代とは異なり、市場の純粋な競争力だけではなく、投資、貿易、金利といった変数も、政治的・地政学的な指針の影響を受けるようになっています。
デジタル化された伝統的通貨は、システムの基盤として残り続ける一方で、ステーブルコインは特定の用途に対して補完的な機能を提供します。この責任分担は、単なる技術的選択だけでなく、規制権力の維持を意識した戦略的な選択でもあります。世界経済が前例のない変革を経験していることは、技術革新によるものですが、中央銀行のコミットメントは、21世紀の産業革命を監督し続けることに変わりありません。
監督リスクと越境障壁：キアラ・スコッティの評価
2025年9月、イタリア銀行の副所長キアラ・スコッティは、多発的発行ステーブルコインに関する具体的なリスクを指摘し、議論をより具体的なレベルに引き上げました。これらの構造は、複数の法域で同時に発行されるトークンを一つのブランドの下で展開するものであり、規制上の課題を伴います。スコッティは、このような仕組みは、EU全体の法的・運用的・金融安定性の面で大きなリスクをもたらす可能性があると警告しました。
彼女の提言は明確です：これらのステーブルコインを、規制基準が同等の法域に限定し、厳格な準備金と償還義務を課すことです。最も懸念されるのは、越境発行がEUの監督枠組みを回避し、責任の所在が曖昧になる灰色地帯を生み出す可能性です。この慎重な姿勢にもかかわらず、スコッティは実用的に、ステーブルコインが取引コストの削減や決済システムの効率化に潜在的な利益をもたらすことを認めています。
地政学と技術：金融変革の新たな柱
パネッタとスコッティの立場を総合的に分析すると、新しいグローバル金融シナリオに対して欧州の一貫した戦略が浮かび上がります。現在の環境は、歴史的な産業革命の時代よりも協調性に乏しく、国際的なガバナンス構造も形成途上です。今日、地政学的な断絶は深まり、技術は指数関数的に進歩しており、これらの緊張を金融機関が正確に乗り越える必要があります。
銀行は、技術的な決定が地政学的な決定に変わる風景に直面しています。通貨のデジタル化は単なる技術的課題ではなく、多極化した世界において誰が金融インフラを支配するかを決定する存在的な挑戦です。イタリア銀行は、このシナリオに戦略的に位置付けることで、ヨーロッパが分散型・非仲介型の暗号エコシステムの力に屈服せず、公共機関がグローバル金融システムの守護者としての役割を維持し続けることを明確に示しています。