最近、私が気づいた興味深いことは、ETHのステーキングを巡る戦いについてです。BlackRockは、エーテルETFのステーキング手数料を18％から10％に引き下げ、爆発的な需要に対応して競争に残ろうとしています。これは、ステーキングの機関投資家市場が本格的に競争力を持ち始めている明確なシグナルです。

驚くべきことに、ステーキング報酬の需要が爆発的に増加しています。現在、3700万ETHがステークされており、これは流通している全供給の30％以上に相当します。機関投資家は3％のリターンを求めており、これが大きな圧力となっています。システムに参加したい検証者の待機列は、2025年末の退出待ちを超え、300万ETH以上が待機しています。これは前例のない状況です。

しかし、ここで面白くなるのは、Culper Researchが警鐘を鳴らしている点です。最近のネットワークアップデートがダイナミクスを完全に逆転させる可能性があると指摘しています。Fusakaのようなアップグレードは、検証者への報酬を減少させ、全体のリターンを縮小させました。リターンが少なくなると、ステーキングの需要も減少し、機関投資家の採用も鈍る可能性があります。Culper Researchは、アクティブな検証者数の減少を観察し、根底に危機が潜んでいるとも述べています。

一方、Vitalik Buterinは異なる見解を持っています。Ethereumの共同創設者は、これらの改善は全体的に良いことであり、長期的には検証者の運用コストを削減すると考えています。短期的な見方と長期的な見方の間で、非常に興味深い議論が展開されています。

私がこの文章を書いている時点では、ETHは約2320ドルで推移しており、比較的安定しています。ボリンジャーバンドは、間もなくボラティリティの高い動きが予想されることを示唆していますが、それが上昇なのか下降なのかは不明です。すべてはマクロ経済の状況や地政学的緊張に依存します。BlackRockのETFや他のステーキング商品は、引き続き機関投資家の資金流入を促すでしょうが、真の問題は、リターンが下がり続ける中でステーキングの需要が持ちこたえるかどうかです。今後も注視していきます。