三ヶ月先物のBTCを見てみると、ベーシスはおよそ年率2.5％の水準を維持しています。これは国債の金利と同じで、特に異常なことではありません。1週間でオープンインタレストが6％減少したのも、示唆に富んでいます。

最も興味深いのは、投機的なプレミアムがほとんどなくなっていることです。デリバティブ市場は完全にリスクフリーになっており、リスクプレミアムは存在しません。これは、私たちが底にいることを意味しませんし、熱狂的な状態にも見えません — ただ普通で、退屈で、中立的な市場です。

多くのトレーダーはここで通常気を散らし、状況を見失います。しかし、こうした瞬間こそがしばしば重要なポイントとなるのです。