最新の砂糖の動きがキャッチされており、価格がかなり下げられています。NYの砂糖は昨日下落し、その後に中国が砂糖飲料に対する税金を引き上げる可能性についてのFinancial Timesの報告を受けて、市場には明らかに懸念が重くのしかかっています。これは実際に起こると、需要のワイルドカードとなります。

しかし、面白いのは生産側の状況が混在している点です。ブラジルの生産量はこの時期としては予想よりも弱く、通常は価格を支えるはずですが、一方でインドは生産を増やしており、政府はすでに許可されていた量に加えてさらに50万トンの輸出を承認しました。タイも堅調な作柄増加を見込んでいます。つまり、世界的な余剰の可能性がどんどん大きくなっている状況です。

私が注目している本当の圧力ポイントはファンドのポジショニングです。彼らはNY砂糖先物で巨大なショートポジションを築いており、COTデータによると先週は記録的な水準に達しました。これは最終的にショートカバーの反発を引き起こす可能性のある状況ですが、今のところ余剰懸念があまりにも重いため、動きは限定的に見えます。

予測を見ると、ほぼすべてのアナリストが2026/27年まで余剰を予想しています。USDAは世界の生産記録を見込んでいますが、消費の伸びははるかに遅いです。これが価格を下支えしている理由であり、過剰な砂糖の供給とそれを吸収する需要の伸び不足が原因です。需要側に何か変化がなければ、大きな反発は難しいと見られます。