Осторожно с ловушкой "шифрование доход ETF": высокая доходность, но трудно сохранить стоимость, как премия по фьючерсам и кредитное плечо разрушают доходность инвесторов?

Новая волна шифрования Криптоактивов ETF, особенно нацеленных на высокий доход, появляется на рынке, используя активное управление и контракты на фьючерсы для захвата высокой Колебание криптоактивов. Тем не менее, несмотря на то, что эти “шигровые доходные ETF” заявляют о высоких дивидендных доходах, инвесторы должны быть осторожны с их общей доходностью. Из-за использования фьючерсов (вместо владения базовыми криптоактивами) для получения дохода, а также эрозии фьючерсной премии (Contango) и эффекта кредитного плеча, многие доходные ETF не смогли сохранить свою стоимость. Например, ETF ProShares Биткойн (BITO) хотя и имеет годовую дивидендную доходность более 50%, но с начала года его стоимость акций упала почти на 20%, что подчеркивает серьезное несоответствие между высоким доходом и общей доходностью.

Модель работы ETF с доходом и цена высоких доходов

Шифрование дохода ETF предназначен для того, чтобы предоставить инвесторам потенциал роста криптоактивов, одновременно обеспечивая регулярный доход, но его основная структура определяет его внутренние недостатки.

· Потребность в управлении колебаниями: хотя крипто ETF позволяют инвесторам получать доступ к криптоактивам через традиционные брокерские счета, их крайняя волатильность (например, недавнее ликвидирование на 19 миллиардов долларов 10 октября) отпугивает многих традиционных инвесторов. Они стремятся к возможности устранить крайние колебания и к продуктам с более низкой волатильностью.

· Стратегия дохода от ETF: новое поколение ETF имеет более высокие сборы и более активное управление. Они извлекают доход из колебаний цен, покупая долгосрочные фьючерсы и продавая краткосрочные фьючерсы, а не просто покупая и удерживая (HODL) спот.

· Иллюзия высокой доходности: доходность некоторых ETF выглядит неплохо, особенно в бычьем рынке. Например, годовая дивидендная доходность ETF ProShares Биткойн (BITO) превышает 50%.

· Истина о совокупной доходности: Тем не менее, инвесторы должны обращать внимание на совокупную доходность. Несмотря на то, что Биткойн за тот же период вырос более чем на 20%, акции BITO с начала года упали почти на 20%. Это означает, что инвесторы, оплачивая налоги на полученные дивиденды, также терпят капитальные потери. Кроме того, инвесторы должны уплатить 0,95% комиссии за управление.

Фьючерсная премия и кредитное плечо: структурный недостаток, разрушающий ценность

Шифрование доходов ETF в значительной степени связано с диссоциацией цены от базового актива, которая вызвана внутренними недостатками фьючерсных контрактов и использованием стратегического кредитного плеча.

· Влияние премии на фьючерсы: использование ETF на основе фьючерсов фактически означает покупку активов по цене с временной премией (которая уменьшается со временем). В бычьем рынке это влияние может быть компенсировано ростом рынка; однако на боковом рынке или в “крипто-зиме” эти потери могут быть очень жестокими.

· Риски увеличения с использованием плеча: при использовании плеча результаты могут быстро стать очень плохими.

· Печальный урок ETHI: Кредитное плечо Defiance для длинных позиций по ETF на Эфириум (ETHI) был запущен в начале октября, с целью обеспечить доход в 150% до 200% от ежедневной производительности Эфириума и генерировать доход через кредитный спред. Однако всего через несколько недель после запуска его доля упала на 30%.

· Долгосрочная структура с убытками: хотя событие ликвидации 10 октября является непосредственной причиной, структура этого ETF определяет, что он, вероятно, будет постоянно терять средства с течением времени, принося прибыль инвесторам только в условиях бурного бычьего рынка, тогда как в боковом и даже медвежьем рынках он будет труден для реализации.

Многообразие ловушек и трезвые советы по криптоактивам ETF

Кроме ETF на доходы от одиночных криптоактивов, ETF, отслеживающие криптоакции, также начинают выделяться, но их возврат также требует осторожности.

· Шифрованные акции ETF: теоретически, эти ETF предлагают инвесторам некоторую диверсификацию, удерживая акции нескольких компаний, связанных с криптоактивами (таких как горнодобывающие компании, компания по хранению Биткойн MicroStrategy и даже Visa и др.).

· Производительность CEPI: ETF на акции шифрования REX (CEPI) с момента своего запуска в начале года демонстрировал колебания стоимости акций, но благодаря выплатам дивидендов (более 20% с начала года) обеспечил положительную общую доходность.

· Провал LFGY: Другой продукт, запущенный в этом году, ETF YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income (LFGY), сообщил о годовом распределении доходности в 19,9%, однако этот ETF с момента своего создания упал почти на 25%. Этот ETF, управляющий активами менее 200 миллионов долларов, очевидно, не смог привлечь инвесторов.

· Инвестиционные советы: для любителей шифрования нет причин отказываться от владения настоящими криптоактивами из-за этих ETF. Для инвесторов, ищущих экспозицию к шифрованию, наличие спотового ETF на базовые криптоактивы по-прежнему является лучшим выбором.

Заключение

Криптоактивы ETF Несмотря на то, что он предлагает привлекательную высокую дивидендную доходность, его неудача в сохранении стоимости является давней проблемой. Сложные стратегии с использованием фьючерсных контрактов в условиях не сильного бычьего рынка часто приводят к размыванию общей доходности. Инвесторы, привлеченные высокими доходностями, должны глубже понять структурные недостатки этих продуктов и приоритизировать общую доходность. С появлением новых криптоактивов ETF конкуренция на рынке должна способствовать улучшению дизайна продуктов, но спотовые ETF по-прежнему являются самым прямым и прозрачным способом экспозиции к криптоактивам.

Отказ от ответственности: данная статья является новостной информацией и не является инвестиционной рекомендацией. Криптоактивы подвержены сильным колебаниям, инвесторы должны принимать решения с осторожностью.