Правда о высокодивидендных акциях: падает ли цена после даты выплаты дивидендов? Как воспользоваться преимуществами дивидендов?

Что означает стабильное дивидендное распределение

Если компания может поддерживать стабильную политику дивидендных выплат на протяжении многих лет, это обычно означает, что ее бизнес-модель прошла рыночную проверку, денежные потоки достаточны и здоровы. Исторически лучшие публичные компании почти всегда имели прочные традиции дивидендных выплат. В последние годы интерес инвесторов к активам с высоким доходом от дивидендов постоянно растет, многие учреждения и частные инвесторы считают их важной опорой своего портфеля. Известные инвесторы особенно любят такие акции, доля высокодивидендных акций в их портфелях зачастую превышает половину.

Но начинающие инвесторы часто сталкиваются с двумя ключевыми вопросами: Обязательно ли цена акции падает на дату отсечки дивидендов? Стоит ли входить в позицию до или после даты отсечки? Понимание ответов на эти вопросы крайне важно для максимизации прибыли за счет дивидендных преимуществ.

Изменение цены акции в день отсечки не является абсолютным правилом

Общее представление таково: в день отсечки дивидендов, поскольку акционер уже получил право на дивиденды, стоимость акции должна уменьшиться, и цена должна снизиться. Однако, исходя из исторических данных, падение цены в день отсечки не является законом. Особенно это касается лидирующих компаний с хорошей историей дивидендных выплат, стабильными результатами и популярностью на рынке — у них зачастую цена в день отсечки даже растет.

Чтобы понять это явление, нужно сначала разобраться с механизмом отсечки и выплаты дивидендов:

Случай с разделением прав (除權情形): компания проводит сплит или дополнительное размещение акций, что приводит к увеличению уставного капитала. При этом рыночная капитализация остается постоянной, и стоимость каждой акции снижается, что делает падение цены неизбежным.

Случай с выплатой дивидендов (除息情形): компания выплачивает наличные дивиденды, что напрямую уменьшает активы компании. Хотя акционеры получают денежные средства, цена акции также обычно снижается.

Демонстрация на конкретном примере

Допустим, у компании прибыль на акцию составляет 3 доллара, а по отраслевым оценкам и мультипликаторам P/E (цена/прибыль) она оценивается в 10 раз, то есть цена акции — 30 долларов.

Компания стабильно зарабатывает, на балансе накоплены наличные средства. Предположим, эти наличные — 5 долларов на акцию, тогда общая оценка компании — 35 долларов.

Компания считает, что хранение избыточных наличных неэффективно, и решает выплатить особый дивиденд в размере 4 долларов на акцию, оставляя 1 доллар на непредвиденные расходы. Объявление о выплате дивидендов происходит 17 июня 2025 года, а дата регистрации — 15 июня.

По правилам биржи, дата отсечки обычно совпадает с датой регистрации. Теоретически, цена в день отсечки должна быть равна цене закрытия предыдущего дня минус сумма дивиденда. По расчетам, цена должна снизиться с 35 до 31 доллара.

Если речь идет о сплите акций, расчет следующий: Цена после сплита = (Цена до сплита – цена сплита) ÷ (1 + пропорция сплита)

Например, у компании цена до сплита — 10 долларов, цена сплита — 5 долларов, пропорция — 2:1 (держишь 2 акции — получаешь 1 новую), тогда: Цена после сплита = (10 – 5) ÷ (2 + 1) = 5 ÷ 3 ≈ 1.67 долларов

( Но цена акций подвержена сложным факторам

Несмотря на то, что снижение цены в день отсечки — распространенное явление, оно не является обязательным. Анализируя исторические тренды, можно заметить, что после отсечки цена акций показывает разную динамику — и рост, и падение. Это связано с тем, что изменение цены зависит от множества факторов и не определяется только датой отсечки. Настроения рынка, результаты компании, макроэкономическая ситуация — все это оказывает существенное влияние.

Например, у Coca-Cola есть давняя традиция квартальных дивидендных выплат. В большинстве случаев цена в день отсечки немного снижается, но иногда происходит и рост. В 2023 году 14 сентября и 30 ноября цена акций Coca-Cola после отсечки немного выросла, а 13 июня и 14 марта — немного снизилась.

Apple — более яркий пример. Эта компания также платит дивиденды квартально, и в последние годы, благодаря популярности технологических акций, в день отсечки часто наблюдается заметный рост. Например, 10 ноября 2023 года цена акции выросла с предыдущих 182 до 186 долларов; 12 мая — рост на 6.18%.

Лидеры отраслей, такие как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, также часто показывают рост цены в день отсечки.

Общий вывод: размер дивидендов, настроение рынка, операционные показатели — все вместе определяют движение цены в день отсечки.

Три подхода к использованию дивидендных преимуществ

Покупка акций после отсечки — выгодно ли это? Нужно рассматривать с трех точек зрения. В первую очередь — понять два ключевых понятия:

Заполнение (填權息): несмотря на временное снижение цены из-за выплаты дивидендов, при благоприятных ожиданиях инвесторов о будущем компании цена постепенно восстанавливается до уровня перед отсечкой или близко к нему. Это отражает доверие рынка к росту компании.

Потеря (貼權息): после отсечки цена продолжает оставаться низкой и долго не возвращается к уровню перед отсечкой. Это обычно свидетельствует о сомнениях инвесторов в перспективах акции, возможно, из-за плохих результатов или изменений на рынке.

Возьмем за пример компанию с ценой 35 долларов: если после отсечки цена восстановилась до 35 — это заполнение; если осталась ниже — это потеря.

( Точка зрения 1: ситуация с ценой перед отсечкой

Если цена перед отсечкой достигла высокого уровня, многие инвесторы предпочитают заранее зафиксировать прибыль, особенно те, кто хочет избежать налогов на доходы. Новые покупатели в этот момент сталкиваются с давлением на продажу, и цена может уже включать завышенные ожидания. Покупка вблизи даты отсечки не всегда разумна.

) Точка зрения 2: исторические закономерности цен

Исторически, после отсечки акции чаще снижаются, чем растут. Это создает сложности для краткосрочных трейдеров, риск убытков при покупке в этот период высок. Поэтому вход в позицию около даты отсечки может оказаться невыгодным.

Однако, если цена продолжает падать до уровня технической поддержки и показывает признаки стабилизации, это может стать хорошим моментом для входа.

( Точка зрения 3: фундаментальные показатели и долгосрочная стратегия

Для компаний с сильным фундаментом и лидирующими позициями в отрасли, отсечка — это скорее техническая коррекция, а не снижение стоимости. Наоборот, это может дать инвестору возможность купить качественные активы по более выгодной цене. Такие акции после отсечки и долгосрочного удержания зачастую более выгодны, поскольку внутренняя ценность не уменьшается, а снижение цены делает их более привлекательными.

Скрытые издержки высокодивидендных стратегий

) Налогообложение дивидендов

Если покупать акции с дивидендами в отсроченном налоговом счете (например, пенсионном), налог на дивиденды платить не нужно до вывода средств. В обычных налоговых счетах ситуация иная.

Допустим, у компании цена 35 долларов, инвестор покупает ее перед отсечкой, цена в день отсечки падает до 31 доллара, что создает нереализованный убыток в 4 доллара, а дивиденды облагаются налогом.

Если инвестор реинвестирует дивиденды в акции компании и ожидает быстрого восстановления цены, покупка перед отсечкой все еще имеет смысл.

Анализ транзакционных издержек

Кроме налога на дивиденды, необходимо учитывать издержки по сделкам. Например, в Тайване:

Комиссия за сделку: цена акции × 0.1425% × скидка брокера (обычно 50-60%)

Налог на сделку зависит от типа ценной бумаги:

• Обычные акции: 0.3%
• ETF: 0.1%

Расчет налога: цена продажи × ставка налога

Эти издержки могут существенно влиять на итоговую доходность.

Принятие инвестиционных решений с учетом дивидендных преимуществ

Поведение акций с дивидендами в день отсечки зависит от множества факторов. Инвестору важно учитывать все вышеперечисленные аспекты, соотносить их со своими целями и уровнем риска.

Ключ к использованию дивидендных преимуществ — понять реальные драйверы изменения цены, осознать, что снижение в день отсечки — не обязательное правило, выбирать компании с хорошими фундаментальными показателями для долгосрочного инвестирования, а также учитывать налоговые и транзакционные издержки. Только так можно действительно получать стабильный доход от стратегии с высоким доходом по дивидендам.