Intel peut-il répéter la percée de 2025 ? La route à venir semble cahoteuse

Intel Corporation [INTC] a enregistré une croissance impressionnante de 84,1 % en 2025, surpassant largement la croissance moyenne de 35,9 % du secteur des semi-conducteurs — et éclipsant même ses rivaux NVIDIA Corporation [NVDA] à 38,8 % et Advanced Micro Devices, Inc. [AMD] à 77,3 %. Mais la question de savoir si le géant des puces pourra reproduire cette performance explosive en 2026 reste profondément incertaine.

Le défi de la Chine, plus grand que les gains de l’IA

Les vents contraires d’Intel commencent avec la géopolitique. La Chine représentait plus de 29 % des revenus d’Intel en 2024, mais la poussée de Pékin pour éliminer les puces américaines des réseaux télécoms clés d’ici 2027 menace cette source de revenus cruciale. Alors que Washington renforce les contrôles à l’exportation sur la technologie des semi-conducteurs, la Chine accélère sa démarche d’autosuffisance, plaçant Intel entre un accès au marché restreint et une concurrence intérieure en pleine expansion. Cette double pression a déjà freiné les dépenses des clients dans les segments grand public et entreprise, laissant des niveaux de stocks gonflés.

Momentum de l’IA vs. bagages hérités : la bataille intérieure

Le rallye d’Intel en 2025 s’est appuyé sur l’adoption de l’IA sur PC et sur des investissements stratégiques. La série Core Ultra 3 (Panther Lake) et le Xeon 6+ (Clearwater Forest) — tous deux fabriqués sur le procédé avancé Intel 18A dans son usine en Arizona — promettent des capacités compétitives pour les charges de travail en IA. La société a également dévoilé sa nouvelle plateforme vPro avec un traitement neural amélioré pour une accélération de l’IA à faible consommation.

Le soutien financier a renforcé cette narration. NVIDIA a injecté $5 milliard pour le développement conjoint de solutions sur mesure pour centres de données et PC. SoftBank a suivi avec un engagement de $2 milliard pour la R&D en IA, sécurisant environ 2 % de propriété à $23 par action. Le Département du commerce américain a ajouté 7,86 milliards de dollars dans le cadre de la loi CHIPS and Science, alimentant la stratégie de fabrication IDM 2.0 d’Intel.

Pourtant, l’innovation seule ne garantit pas la domination. Si Intel a rattrapé son retard dans les PC IA, il reste surpassé par les GPU H100 et Blackwell de NVIDIA — des performeurs dominants que les grandes entreprises technologiques continuent de stocker pour leurs clusters IA. La transition d’Intel vers une fabrication à grande volume en Irlande a fait grimper à court terme les coûts de wafers, comprimant les marges. La pression concurrentielle sur les prix, la hausse des stocks et une gamme de produits peu favorable ont également exercé une pression supplémentaire.

Les prévisions de bénéfices envoient des signaux baissiers

Le tableau des bénéfices s’assombrit lorsqu’on examine les révisions des analystes. Les estimations de bénéfices pour 2025 ont chuté de 63 %, à seulement 34 cents par action au cours des douze derniers mois, tandis que celles pour 2026 ont diminué de 63,8 %, à 58 cents. Ces réductions reflètent un scepticisme persistant quant à la capacité d’Intel à reproduire sa dynamique de 2025 en une croissance réelle du résultat net.

En résumé : promesse tempérée par des doutes persistants

La feuille de route des produits d’Intel semble crédible sur le papier. Les efforts de simplification du portefeuille de la direction et les importantes injections de capital devraient théoriquement accélérer la croissance et restaurer la compétitivité. La hausse des actions en 2025 suggère que les marchés ont brièvement cru en cette narration.

Mais le calendrier est crucial. Des lancements de produits arrivant “trop peu, trop tard”, une compression des marges due aux changements de production, des vents contraires à l’exportation liés aux restrictions chinoises sur les puces, et des estimations de bénéfices fortement révisées pèsent lourdement. Intel semble coincé entre une opportunité transformative dans l’IA et la dure réalité des défis liés à ses activités héritées. Pour les investisseurs cherchant une exposition à la force du secteur des semi-conducteurs, la voie la plus sûre pourrait se trouver ailleurs.