銅の最近の上昇は興味深いストーリーを語っていますが、必ずしも最も強気なアナリストが望むものではありません。関税圧力、一時的な供給の混乱、戦略的な備蓄がすべて上昇を後押ししています。しかし、さらに深く掘り下げると、状況はより不透明になります。長期的な銅需要の経済的根拠は、グリーンフィールド採掘投資を正当化するには十分ではありません。新たな操業のために土地を開拓する代わりに、業界のプレイヤーは合併や買収を通じて統合を進めています。この統合優先のパターンは、セクターが持続的な需要成長に対して慎重であることを示唆しています。エネルギー転換のストーリーが最終的に本格的な需要を再燃させることができるかどうかは未だ不明ですが、現状の勢いはより循環的であり、構造的なものではないようです。