Enfin, l'adoption institutionnelle entre dans une nouvelle phase : Michael Saylor parle du changement fondamental du Bitcoin

Ce que M. Michael Saylor a récemment évoqué dans le podcast « What Bitcoin Did » suggère que le marché du Bitcoin a indéniablement franchi une nouvelle étape. Il ne faut pas se laisser distraire par les fluctuations de prix à court terme, mais plutôt reconnaître que ce qui a réellement de l’importance, c’est le progrès institutionnel et structurel qui n’a été réalisé qu’en 2025. Voici une revue de ce message central.

Accélération de l’adoption institutionnelle, relance des assurances, amélioration du cadre comptable — les changements structurels enfin réalisés en 2025

2025 a été une année exceptionnelle dans l’histoire du Bitcoin. Selon M. Saylor, le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan est passé de 30-60 en 2024 à environ 200 d’ici la fin 2025. Ce n’est pas qu’une augmentation numérique, mais une indication d’une entrée sérieuse des investisseurs institutionnels.

Les changements plus importants concernent la résolution de problèmes de longue date. La question des assurances est particulièrement emblématique. Lorsqu’il a décidé d’acheter du Bitcoin en 2020, les compagnies d’assurance ont résilié leurs contrats existants. Pendant quatre ans, M. Saylor a dû continuer à assurer des entreprises avec des actifs personnels, pour des milliards de dollars. En 2025, cette situation a enfin été améliorée : les compagnies d’assurance ont repris l’acceptation d’assurer des entreprises détenant du Bitcoin.

Parallèlement, l’innovation dans le cadre comptable a progressé. Grâce à l’introduction de la comptabilité en juste valeur (Fair Value Accounting), les entreprises peuvent enfin comptabiliser les gains latents. Cela a aussi eu un impact fiscal majeur. Jusqu’ici, les entreprises détenant du Bitcoin étaient confrontées à des impôts sur des gains latents, mais grâce à une orientation proactive du gouvernement, cet obstacle a été levé.

De plus, en 2025, le Bitcoin a été officiellement reconnu par le gouvernement comme « produit numérique principal ». Cette reconnaissance symbolise un changement fondamental dans l’environnement réglementaire des actifs numériques. Au début de l’année, un Bitcoin d’une valeur d’un milliard de dollars en garantie ne pouvait être utilisé que pour un prêt d’environ 5 cents. D’ici la fin 2025, presque toutes les grandes banques américaines ont commencé à offrir des prêts garantis par des IBIT (Bitcoin ETF), et environ un quart d’entre elles ont annoncé des plans de prêts garantis par du Bitcoin en physique.

Intégration dans le système bancaire et maturation rapide des infrastructures de marché

Le processus d’intégration du Bitcoin dans le système financier s’accélère également. JP Morgan Chase et Morgan Stanley ont commencé à discuter de l’achat et de la gestion du Bitcoin. Le ministère des Finances a publié des orientations positives concernant l’intégration des actifs liés au Bitcoin dans les bilans, et les présidents de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et de la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien public.

Au niveau des infrastructures de marché, des innovations ont également lieu. La CME (Chicago Mercantile Exchange) a lancé la commercialisation des dérivés sur Bitcoin, avec un mécanisme d’échange physique non imposable de Bitcoin et d’IBIT d’une valeur d’un million de dollars. Ce système permet un transfert efficace d’actifs entre Bitcoin physique et ETF.

La volatilité à court terme n’est qu’une illusion, la vision à long terme et l’action sont essentielles

Fait intéressant, M. Saylor reste prudent quant au niveau actuel des prix. Après avoir atteint un sommet historique début octobre 2025, le prix du Bitcoin a fluctué. Mais il souligne une idée clé : il n’a pas de sens de faire des prévisions à court terme, et la performance du Bitcoin doit être évaluée en utilisant la moyenne mobile sur 4 ans.

Selon lui, l’ensemble de l’industrie progresse dans la bonne direction. La même logique s’applique au niveau du réseau. La baisse des prix sur les 90 derniers jours peut même être vue comme une opportunité d’achat pour les investisseurs avisés. Historiquement, ceux qui se consacrent à des idéologies ou des technologies innovantes mettent souvent une décennie à réaliser leurs objectifs. Si l’on vise la commercialisation du Bitcoin, une évaluation sur 100 jours ou 100 mois peut faire perdre de vue l’essentiel.

Clarifier les malentendus sur les entreprises détenant du Bitcoin — l’amélioration de la productivité comme objectif fondamental

Le fait que des entreprises détiennent massivement du Bitcoin suscite diverses critiques. Mais M. Saylor insiste : l’achat de Bitcoin par une entreprise est, en soi, un investissement rationnel visant à améliorer la productivité, et ne doit pas être considéré comme une critique.

Prenons un exemple : une entreprise qui enregistre une perte annuelle de 10 millions de dollars détient 1 milliard de dollars en Bitcoin sur son bilan, et réalise un gain en capital de 300 millions de dollars. Quel est le problème dans ce cas ? Le problème, c’est la gestion déficitaire continue, pas l’achat de Bitcoin. En d’autres termes, ce sont les entreprises qui perdent de l’argent et ne détiennent pas de Bitcoin qui devraient rendre des comptes.

Selon l’expression de M. Saylor, les entreprises détenant du Bitcoin sont « comme une usine possédant une infrastructure électrique ». Ce n’est pas un simple produit spéculatif, mais un outil d’amélioration de la productivité utilisant le capital numérique universel de l’ère digitale. Il y a environ 400 millions d’entreprises dans le monde. Pourquoi penser que le marché serait saturé après l’achat de seulement 200 d’entre elles ? La question est légitime.

Stratégie propre : un marché du crédit numérique, un domaine immense encore inexploré

La vision de M. Saylor, à la tête de MicroStrategy, ne concerne pas la banque, mais la construction d’un « crédit numérique ». En utilisant deux formes de capital — la réserve en dollars et le Bitcoin — l’objectif est d’accroître la crédibilité des entreprises et d’explorer le marché du crédit à l’ère digitale.

Le potentiel du marché du crédit numérique est stupéfiant. Alors que le marché traditionnel du crédit senior ou des crédits aux entreprises est considéré saturé, le marché du crédit garanti par Bitcoin est presque inexploité. En théorie, il pourrait générer des résultats bien plus importants que les produits financiers traditionnels. Les domaines comme les dérivés garantis par Bitcoin, les bourses de Bitcoin, voire l’assurance basée sur Bitcoin, sont encore proches de zéro.

La raison pour laquelle les entreprises conservent des dollars en réserve est simple : la volatilité de Bitcoin ou des actions est trop élevée pour les acheteurs de produits de crédit. Pour attirer les investisseurs recherchant la plus grande stabilité, les entreprises doivent offrir une base d’actifs la plus stable et fiable possible. La détention de dollars en réserve augmente directement l’attrait des produits de crédit.

M. Saylor insiste : Bitcoin est un capital numérique, et la stratégie est le crédit numérique. Sur cette philosophie claire, l’entreprise concentre ses ressources pour créer les meilleurs produits de crédit numérique au monde. L’entrée dans le secteur bancaire est délibérément évitée, car cela pourrait disperser cet objectif stratégique.

Il ne fait aucun doute que 2025 a été une année de tournant pour l’adoption institutionnelle et le changement réglementaire. Après 2026, Bitcoin sera encore davantage intégré au cœur du système financier, et le rôle d’entreprises spécialisées dans le crédit numérique comme MicroStrategy s’étendra rapidement. Sans se laisser distraire par la volatilité à court terme, on peut dire que cette transformation structurelle revient à une redéfinition même du système financier.