Может ли это стать самой недооценённой игрой в области инфраструктуры ИИ за десятилетие?

Искусственный интеллект (ИИ) инфраструктурные акции привлекают много внимания в последнее время благодаря крупным инвестициям в дата-центры ИИ, предназначенным для обработки огромных объемов данных в облаке. От производителей чипов и фабрик до поставщиков облачной инфраструктуры и гиперскейлеров — компании, предлагающие решения для ИИ-инфраструктуры, увеличивают свои доходы и прибыль.

В результате большинство акций ИИ-инфраструктуры также показывают рост цен, что приводит к высоким оценкам. Например, Oracle имеет отношение цены к продажам 14, а поставщик решений для облака CoreWeave торгуется по 19-кратной цене продаж. Между тем, такие производители чипов, как Nvidia и Broadcom, торгуются почти по 30-кратной цене продаж.

Однако есть хотя бы одна акция ИИ-инфраструктуры, торгующаяся по отношению цены к продажам всего 1 и по trailing P/E 21. Ее прогнозируемый мультипликатор прибыли на будущее составляет 13, что говорит о том, что аналитики ожидают значительного роста прибыли. Однако факторы, связанные с ИИ, которые она может использовать, показывают, что рынок недооценивает ее потенциал роста.

Речь идет о компании Dell Technologies (DELL +17,60%). Рассмотрим причины, почему она кажется одной из самых недооцененных акций ИИ-инфраструктуры, которые можно купить в этом десятилетии.

Источник изображения: Getty Images.

Dell Technologies — ключевой игрок на мировом рынке серверов

Dell имеет два бизнес-сегмента — группу инфраструктурных решений (ISG) и группу клиентских решений (CSG).

Бизнес ISG занимается производством универсальных и оптимизированных для ИИ серверов, а также продуктов для хранения данных и сетевых решений для дата-центров. Огромный спрос на серверы для ИИ значительно стимулировал этот сегмент. Выручка Dell по сегменту ISG за второй квартал 2026 финансового года (завершился 1 августа) выросла на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла рекордных 16,8 миллиарда долларов.

Такой впечатляющий рост неудивителен, поскольку Dell занимает лидирующую позицию на мировом рынке серверов с долей около 19,3%. Это дает компании отличную возможность воспользоваться выгодной возможностью в области ИИ-инфраструктуры. По оценкам, мировой рынок серверов для ИИ будет расти почти на 34% в год до 2030 года, достигая ежегодного дохода в 730 миллиардов долларов к концу прогнозного периода.

Dell ожидает, что выручка от серверов для ИИ в текущем финансовом году превысит 20 миллиардов долларов, что более чем вдвое превысит показатели прошлого года. Это оставляет компании огромные возможности для роста в сегменте ИИ-серверов до конца десятилетия. Предполагая, что доля Dell на рынке ИИ-серверов останется пропорциональной ее общей доле на рынке серверов, можно ожидать семикратного увеличения выручки от ИИ-серверов за следующие пять лет.

Это будет значительным достижением, учитывая, что за последние 12 месяцев Dell заработала чуть более 101 миллиарда долларов. Дополнительная выручка только от ИИ-серверов может помочь ей более чем удвоить свой доход за ближайшие пять лет. Важно отметить, что Dell указывает, что потенциальный объем заказов на ИИ-серверы на следующие пять кварталов «многократно превышает наш текущий бэктлог».

Компания сообщила о бэктлоге в 11,7 миллиарда долларов по итогам второго квартала, что говорит о том, что бизнес по ИИ-серверам, скорее всего, сохранит свой впечатляющий рост и в будущем. Следовательно, можно сделать вывод, что бизнес Dell в сегменте CSG будет напрямую выигрывать от масштабных инвестиций в ИИ-инфраструктуру до конца десятилетия.

Однако это лишь один из способов, которыми компания сможет воспользоваться ростом продаж оборудования для ИИ.

Расширить

NYSE: DELL

Dell Technologies

Изменение за сегодня

(17,60%) $21.38

Текущая цена

$142.83

Основные показатели

Рыночная капитализация

$80 млрд

Диапазон за день

$136.11 - $143.76

Диапазон за 52 недели

$66.25 - $168.08

Объем торгов

605K

Средний объем

6.8M

Валовая маржа

20.68%

Дивидендная доходность

1.73%

Инвесторы могут недооценивать эту крупную возможность для компании

Другая часть бизнеса Dell, сегмент CSG, занимается продажей персональных компьютеров (ПК), рабочих станций и других периферийных устройств. Этот бизнес в последнее время не показывал лучших результатов из-за слабых показателей рынка ПК. Выручка CSG за последний отчетный квартал выросла всего на 1% по сравнению с прошлым годом и составила 12,5 миллиарда долларов.

Плохие показатели этого сегмента оказали давление на общую производительность Dell и компенсировали гораздо более сильный рост сегмента ISG. Но рынок ПК может переживать бум в ближайшие пять лет благодаря генеративному ИИ. По оценкам, рынок ПК с генеративным ИИ к 2030 году может принести доход в 231 миллиард долларов по сравнению с 50 миллиардами в прошлом году.

Неудивительно, что общий рынок ПК сейчас показывает рост продаж. IDC отмечает, что глобальные поставки ПК в третьем квартале выросли на 9,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это значительное улучшение по сравнению с прошлым годом, когда продажи ПК снизились на 2,4%. Dell занимает третье место в мировом рынке ПК с долей чуть более 13%.

Это ставит компанию в хорошую позицию для использования долгосрочного роста, связанного с развитием ПК с ИИ, что должно положительно сказаться на бизнесе CSG Dell. Таким образом, есть высокая вероятность, что бизнес Dell в сегменте CSG в конечном итоге дополнит впечатляющий рост сегмента ISG. Это может привести к более высокому росту компании в будущем, чем ожидается.

Данные YCharts.

График выше показывает, что аналитики не ожидают двузначного роста Dell в ближайшие пару лет. Однако вышеописанное свидетельствует о том, что компания действительно способна на это. Даже при консервативной оценке роста 8% (в соответствии с ожиданиями аналитиков на ближайшие годы) в течение трех лет после финансового 2028 года (который завершится в январе 2028 года), выручка Dell может достигнуть 160 миллиардов долларов к концу десятилетия.

Мы видим, что сейчас Dell торгуется по отношению цены к продажам всего 1. Но благодаря вышеупомянутым катализаторам, которые могут повысить мультипликатор в ближайшие пять лет, эта акция может получить значительный потенциал роста с текущей рыночной капитализацией в 107 миллиардов долларов.