Le projet de loi Clarity sur le point d'être adopté, les fonds souverains pourraient devenir la clé du changement dans le marché des cryptomonnaies

Depuis toujours, les actifs cryptographiques évoluent dans une zone d’incertitude au sein du système financier mondial. La raison pour laquelle les institutions traditionnelles hésitent à entrer massivement n’est pas un obstacle technique ni une méfiance envers le marché, mais l’incertitude juridique. Lorsqu’un type d’actif voit sa réglementation changer constamment, que les projets risquent d’être poursuivis à tout moment, et que les bourses peuvent recevoir des convocations à tout instant, même des rendements attractifs ne suffisent plus à attirer des fonds institutionnels soumis à une gestion rigoureuse des risques. C’est l’une des situations les plus absurdes des dernières années : la SEC (Securities and Exchange Commission) considère certains actifs comme des titres, tandis que la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) les qualifie de commodities, l’incertitude réglementaire devenant une barrière invisible empêchant l’afflux massif de capitaux institutionnels.

Une triple avancée pour la clarté réglementaire

L’essence du projet de loi Clarity est de briser ce cercle vicieux. Ce texte accomplit essentiellement trois choses clés. D’abord, une classification claire. Les actifs décentralisés, comme Bitcoin et Ethereum, seront probablement considérés comme des « biens numériques » plutôt que comme des titres, ce qui rendra la régulation de la SEC plus précise, évitant la situation où « une seule règle pour tous » s’applique de manière arbitraire. Ensuite, l’établissement de règles de garde. Les futures bourses et institutions de custody devront mettre en place une séparation des actifs clients, ciblant directement des événements black swan comme FTX — lorsque le risque est prévisible et la responsabilité traçable, les institutions pourront investir en toute confiance. Enfin, la définition claire des limites de conformité pour les acteurs du marché, permettant aux avocats et aux départements de conformité de signer des attestations, plutôt que de repousser indéfiniment les décisions sous prétexte d’incertitude.

Lutte silencieuse entre le système bancaire et la DeFi

Derrière cette apparente simplicité du cadre réglementaire se joue en réalité une lutte de pouvoir entre le système bancaire traditionnel et la finance décentralisée. La véritable raison de la lenteur du progrès législatif ne réside pas dans la technique, mais dans les intérêts — notamment la question de savoir si les stablecoins peuvent « générer des intérêts ». Imaginez : si les utilisateurs peuvent échanger des dollars contre USDT tout en gagnant des rendements DeFi plutôt que 0,01 % d’intérêt en banque, quel impact cela aurait-il sur les pools de dépôts traditionnels ? Il ne s’agit pas seulement d’un débat réglementaire, mais d’une guerre des dépôts. La négociation actuelle consiste en un compromis : la fonction passive de génération d’intérêts pourrait être limitée, mais les gains issus des activités DeFi seraient conservés. Ce compromis, en faisant un pas en arrière, ouvre la voie à l’adoption finale du projet de loi.

Attentisme des investisseurs institutionnels et réveil des fonds souverains

Le véritable tournant se produira lorsque les règles deviendront claires : qui sera le premier à entrer ? La réponse : les investisseurs institutionnels les plus exigeants en matière de conformité — fonds de pension, compagnies d’assurance, et surtout fonds souverains. Ces grands pools de capitaux, actuellement paralysés par l’incertitude juridique, verront leur pouvoir de signature activé une fois le projet de loi Clarity adopté. Les fonds souverains, en particulier, méritent une attention particulière : leur taille dépasse aujourd’hui 10 000 milliards de dollars, et leur besoin de diversification d’actifs les pousse à envisager l’intégration des actifs cryptographiques dans leurs portefeuilles. Lorsque ces super-institutions commenceront à allouer, la liquidité du marché crypto connaîtra une croissance exponentielle.

De l’innovation grise à la catégorie d’actifs intégrable

Au cours des dernières années, le véritable plafond freinant le développement du marché crypto n’a jamais été la technique ni la narration innovante, mais cette incertitude juridique. Une fois la loi adoptée, l’identité des actifs cryptographiques passera d’un « innovation grise » à une « catégorie d’actifs intégrable ». Ce changement ne concerne pas seulement la terminologie réglementaire, mais représente une transformation fondamentale du positionnement des actifs cryptographiques dans le système mondial d’allocation d’actifs.

Le marché semble calme en apparence, mais cette tranquillité annonce souvent une grande tendance à venir. La logique de développement du marché n’est pas dictée par les nouvelles, mais par les investissements stratégiques qui ont déjà été discrètement déployés. Les nouvelles ne sont qu’un sceau d’approbation pour une trajectoire déjà tracée. Ceux qui ne comprennent pas attendent une confirmation officielle, tandis que ceux qui ont saisi la sensibilité du moment attendent l’afflux de capitaux des fonds souverains et autres grands acteurs. Lorsque la liquidité sera réellement en place, la transformation structurelle apportée par la loi Clarity se reflétera pleinement dans les prix.