CITIC Construction Investment : La situation entre les États-Unis et l'Iran devient une nouvelle source de volatilité. La confrontation à court terme entre le pétrole brut et l'or

CITIC Securities Research Report indique qu’en mars, les grandes classes d’actifs ont montré des signes de rééquilibrage en février, avec une reprise des obligations américaines et du pétrole sous-performants, une correction de la volatilité de l’or et de l’argent, ainsi qu’une libération de la pression sur les valorisations des technologies américaines. S’il n’y a pas d’événements majeurs, le marché devrait principalement évoluer en consolidation. La situation entre les États-Unis et l’Iran devient une nouvelle source de volatilité. À court terme, le pétrole (avec une sous-estimation du risque de queue US-Iran) et l’or (qui nécessite un certain temps pour catalyser après une crise géopolitique) sont en jeu ; en outre, il est recommandé d’investir dans la technologie américaine, une opportunité à gauche, la pression sur les valorisations étant largement relâchée, avec un fort potentiel de rebond après la détente géopolitique.

Texte complet

CITIC Securities : Perspectives d’allocation d’actifs pour mars

En mars, les grandes classes d’actifs ont montré des signes de rééquilibrage en février. La reprise des obligations américaines et du pétrole sous-performants, la correction de la volatilité de l’or et de l’argent, ainsi que la libération de la pression sur les valorisations des technologies américaines. S’il n’y a pas d’événements majeurs, le marché devrait principalement évoluer en consolidation. La situation entre les États-Unis et l’Iran devient une nouvelle source de volatilité. À court terme, le pétrole (avec une sous-estimation du risque de queue US-Iran) et l’or (qui nécessite un certain temps pour catalyser après une crise géopolitique) sont en jeu ; en outre, il est recommandé d’investir dans la technologie américaine, une opportunité à gauche, la pression sur les valorisations étant largement relâchée, avec un fort potentiel de rebond après la détente géopolitique.

I. Rétrospective des classes d’actifs en février : rééquilibrage sous perturbations géopolitiques

Depuis le début de l’année, la reprise a été modérée, la demande de sécurité s’étant renforcée. Les obligations américaines et les métaux précieux ont surperformé, le pétrole a également bénéficié d’un certain soutien, tandis que les actions américaines, le cuivre et autres actifs risqués ont montré une performance moyenne.

Le risque géopolitique est devenu le catalyseur principal (déclenchement d’un conflit US-Iran). De plus, des données américaines inférieures aux attentes, l’annulation des droits de douane par l’IEEPA, des doutes sur l’IA, ainsi que la faillite d’institutions financières britanniques ont ravivé les inquiétudes sur le crédit privé, ce qui a temporairement freiné l’appétit au risque.

II. Principaux indices macroéconomiques

(1) Situation US-Iran : l’escalade des déclarations des deux parties, la défaite des attentes d’une fin rapide du conflit, a fait grimper les prix du pétrole, les marchés asiatiques ont chuté.

(2) Annulation des droits de douane par l’IEEPA : impact limité à court terme sur l’économie, mais montre des contraintes institutionnelles. Le risque de politiques extrêmes de Trump diminue (similaire à l’impact du « Jour de la libération des droits de douane » en avril dernier), ce qui est favorable aux obligations américaines, au dollar et autres actifs ayant souffert de leur crédibilité.

(3) Données économiques médiocres, réapparition du « mythe des cafards » dans le secteur bancaire, anticipation de reprise affaiblie, mais attentes de baisse des taux d’intérêt se renforcent.

(4) Doutes persistants sur l’IA : de l’investissement en capital, à l’écosystème logiciel, jusqu’aux impacts sur l’emploi, le secteur technologique américain voit ses prévisions de bénéfices révisées à la hausse, avec une compression des valorisations anticipées.

III. Perspectives d’actifs pour mars : consolidation après volatilité

1. Tendance globale :

En mars, les grandes classes d’actifs ont montré des signes de rééquilibrage en février. La reprise des obligations américaines et du pétrole sous-performants, la correction de la volatilité de l’or et de l’argent, ainsi que la libération de la pression sur les valorisations des technologies américaines. Sans catalyseur majeur, le marché pourrait évoluer en consolidation.

Cependant, la situation US-Iran devient une nouvelle source de volatilité. La crainte d’un scénario extrême s’est accrue. Ce week-end pourrait être une fenêtre d’observation clé. En l’absence de signaux clairs de détente, la volatilité pourrait s’amplifier, recommandant une stratégie défensive modérée.

Points d’attention : persistance du conflit US-Iran, réunion de la Fed, visite de Trump en Chine, demande industrielle chinoise post-Fête du Printemps (cuivre).

2. Opportunités :

Pétrole : peu de primes pour le risque de queue US-Iran, opportunité de spéculation modérée.

Or : la hausse actuelle est limitée, mais après une perturbation géopolitique, la catalyse de l’or nécessite un certain temps.

Technologie américaine : opportunité à gauche, la pression sur les valorisations étant largement relâchée, avec un fort potentiel de rebond après la détente géopolitique.

(Origine : First Financial)