L'écart de taux de change s'élargit en raison de la spéculation et des contraintes d'approvisionnement en dollars

L’écart de taux de change entre le marché officiel et le marché parallèle s’est creusé en raison de l’augmentation de l’activité spéculative et des contraintes d’approvisionnement en dollars dans l’économie.

Les analystes interrogés par Nairametrics ont lié cette évolution à une pression accrue de la demande et à un accès limité aux devises étrangères dans la fenêtre officielle.

Cet écart croissant a ravivé les préoccupations concernant la liquidité, la mise en œuvre des politiques et le potentiel d’arbitrage sur le marché des changes.

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Rappelons qu’en avril 2025, le président de l’Association des opérateurs de bureaux de change du Nigeria (ABCON), Aminu Gwadebe, tout en félicitant la Banque centrale du Nigeria (CBN) pour les réformes du marché des devises, a révélé que dans certains cas, le taux de change du dollar sur le marché parallèle est inférieur à celui du marché officiel, pour la première fois en 15 minutes.

Le taux de change s’établissait à 1 368,5 N/$1 sur le marché officiel et à 1 390 N/$1 sur le marché noir, ce qui représentait un écart de 21,50 N.

Cela fait suite à une période précédente en août 2025 où le taux était de 1 538 N/$1 sur le marché officiel et de 1 550 N/$1 sur le marché parallèle, montrant un écart de 12 N. Les observateurs du marché indiquent que cette divergence croissante reflète à la fois une position spéculative et des défis structurels d’approvisionnement dans le système.

Ce qu’ils disent

Un ancien directeur général de la Chambre de commerce et d’industrie de Lagos et fondateur/PDG du Centre pour la promotion de l’entreprise publique, Dr Muda Yusuf, a attribué cette disparité en partie à la spéculation. Il a expliqué que tous les acteurs du marché ne sont pas convaincus que la récente appréciation du naira sera durable.

• « Ce que je disais, c’est que concernant cet écart, il y a deux possibilités. La première, c’est qu’il y ait une recrudescence de l’activité spéculative, car tout le monde ne croit pas que cette tendance (l’appréciation du naira) va continuer. »
• « Donc, certains spéculateurs peuvent acheter des dollars maintenant qu’ils sont moins chers, » a-t-il déclaré.

Pour approfondir, un opérateur de bureau de change, Umar Cindo, a indiqué que l’offre, l’accès et la confiance sont au cœur de l’élargissement de l’écart.

• « La divergence croissante entre le taux de change officiel et le marché noir est essentiellement un problème d’offre, d’accès et de confiance. »
• « Récemment, la fenêtre officielle a du mal à répondre à la demande de dollars dans l’économie. Les importateurs, les petites et moyennes entreprises, les parents payant les frais de scolarité à l’étranger, les voyageurs médicaux, et même certaines entités corporatives ont souvent du mal à accéder aux devises via les banques. »
• « Lorsque la demande légitime ne peut être satisfaite au taux officiel, les gens se tournent naturellement vers le marché parallèle, où les transactions sont plus rapides et plus flexibles. Ce déplacement augmente la pression sur le marché noir et pousse son taux encore plus loin du taux officiel. »

Leurs points de vue suggèrent que la spéculation et les défis structurels de liquidité alimentent la divergence croissante entre les deux marchés.

Plus d’analyses

Yusuf a également expliqué que l’augmentation des activités politiques en vue des élections générales pourrait aussi exercer une pression sur le marché parallèle. Il a noté que les politiciens préfèrent souvent conserver leurs fonds en dollars plutôt qu’en naira pendant la période électorale.

• « La deuxième possibilité, c’est que la saison électorale est plus proche que ce que l’on pensait. Vous savez qu’ils ont avancé la date (des élections). Et généralement, les politiciens préfèrent garder leur argent en dollars plutôt qu’en naira, car c’est plus facile à stocker, plus portable, et moins traçable. »
• « Donc, une grande partie de cette demande proviendra du marché parallèle. La demande provenant de la classe politique en raison des élections à venir exercera également une pression. Ce sont des transactions que vous ne pouvez pas faire sans passer par le marché officiel. »

Cindo a également évoqué les retards et l’incertitude liés à la mise en œuvre des politiques et à la distribution des allocations de devises par la Banque centrale du Nigeria comme des facteurs clés de cet écart.

• « Un autre problème majeur est le retard et l’incertitude. Même lorsque des allocations sont annoncées ou que des politiques sont introduites, la distribution effective des fonds peut être lente. Sur le marché des devises, le timing est crucial. Les entreprises ne peuvent pas attendre indéfiniment, elles sont donc prêtes à payer une prime sur le marché parallèle pour respecter leurs obligations urgentes. Cette prime élargit l’écart entre les deux marchés. »

Il a ajouté que plus l’écart s’élargit, plus les opportunités d’arbitrage deviennent attractives pour les spéculateurs, encourageant le « round-tripping » et déformant davantage le système.

Cindo a maintenu que pour réduire cet écart, la CBN doit restaurer la liquidité et la confiance par une offre constante et suffisante de devises étrangères, une régularisation transparente des obligations en devises en suspens, et un cadre de taux de change plus unifié et transparent. Il a également souligné que l’amélioration de la transparence du marché, le renforcement de la surveillance réglementaire, et l’augmentation des allocations de dollars aux opérateurs de bureaux de change pourraient contribuer à améliorer la liquidité et à réduire l’écart.

Ce que vous devez savoir

En avril 2025, le président de l’ABCON, Aminu Gwadebe, a admis que le naira s’appréciait plus rapidement que prévu face au dollar américain. Il a reconnu que la spéculation, qui avait auparavant déstabilisé le marché, avait considérablement diminué à cette époque.

• Il a exprimé sa confiance dans la capacité du gouvernement fédéral et de la CBN à faire preuve de la volonté politique nécessaire pour atteindre les objectifs de taux de change.
• Il a noté qu’il y avait un calme relatif sur le marché comparé aux périodes de forte volatilité précédentes.
• Il a félicité la CBN pour ses réformes en cours sur le marché des devises.

Dans un développement connexe, le naira s’est déprécié régulièrement sur le marché officiel durant la semaine précédente, en coïncidence avec la 304e réunion du Comité de politique monétaire de la CBN.

Selon une revue de Nairametrics des données officielles publiées sur le site de la CBN, le naira a débuté la semaine à 1 353,5 N/$ et s’est déprécié lors des sessions suivantes, clôturant à 1 368,5 N/$. Les conditions de liquidité du marché et les attentes des investisseurs continuent d’influencer les mouvements du taux de change après les réunions du MPC.

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