Перед выходом на пенсию Уоррен Баффет продал акции двух ИИ-компаний на сумму 4,5 миллиарда долларов и открыл новую позицию в этой 174-летней компании

По мере приближения Уоррена Баффета к завершению его срока в качестве генерального директора Berkshire Hathaway (BRKA 0,39%) (BRKB 0,27%), он начал серию продаж, не имеющую аналогов в истории. Он продавал больше акций, чем покупал, в каждом из последних 13 кварталов своего руководства огромным портфелем рыночных ценных бумаг Berkshire. Это привело к ошеломляющему наличному капиталу в размере 373 миллиарда долларов к концу 2025 года.

Баффет сократил некоторые из крупнейших позиций Berkshire, и последний квартал не стал исключением. Он продолжил уменьшать свою огромную долю в Apple (AAPL 0,96%) и начал продавать акции Berkshire в Amazon (AMZN 2,61%). Общая сумма этих продаж оценивается примерно в 4,5 миллиарда долларов. Тем временем Баффет начал новую позицию в компании, существующей с 1850-х годов.

Источник изображения: The Motley Fool.

Сокращение долгосрочных позиций

Между 2016 и 2018 годами Баффет вложил более 30 миллиардов долларов в Apple, сделав это одной из своих крупнейших инвестиций. И, о боже, это окупилось.

К 2023 году акции Berkshire достигли почти 200 миллиардов долларов стоимости, прежде чем Баффет решил сократить позицию. В какой-то момент доля в Apple составляла более 50% рыночных ценных бумаг Berkshire. Даже после продажи более трех четвертей своих акций, эта позиция все еще оценивается примерно в 60 миллиардов долларов.

Ранее Баффет говорил, что не возражает против высокой концентрации своих самых уверенных акций в портфеле, и это мнение разделяет новый генеральный директор Грег Абель в своем первом письме акционерам. Хотя Баффет мог быть комфортен с 50% портфеля Berkshire в одной акции, он, вероятно, не был так уверен в оценке этой акции.

Коэффициент P/E Apple за последние 12 месяцев вырос с примерно 10, когда Баффет впервые начал покупать акции, до около 29, когда он начал их продавать в 2023 году, и до 34 к концу 2025 года. Оценка остается высокой даже с учетом перспектив, при этом акции торгуются по 31-кратной оценке аналитических прогнозов на следующие 12 месяцев.

Даже после продажи значительной части акций Apple, эта компания остается крупнейшей рыночной позицией Berkshire, составляя около 19% всего портфеля на момент написания. Абель заявил, что инвесторы должны ожидать «ограниченной активности» в отношении доли Berkshire в Apple в будущем, так что, возможно, Berkshire уже завершила продажи акций Apple.

Расширение

NASDAQ: AAPL

Apple

Изменение за сегодня

(-0,96%) $-2,49

Текущая цена

$257,80

Основные показатели

Рыночная капитализация

$3,8 трлн

Диапазон за день

$254,43 - $258,76

52-недельный диапазон

$169,21 - $288,62

Объем торгов

1,8 млн

Средний объем

48 млн

Валовая маржа

47,33%

Дивидендная доходность

0,40%

Решение о продаже Amazon принято после того, как Berkshire держала примерно ту же позицию с начала 2019 года. Многие считают, что позиция в Amazon была создана Тоддом Комбсом, который покинул компанию в прошлом квартале. Поэтому неудивительно, что компания хочет избавиться от части акций, которыми он управлял для Berkshire.

Amazon выглядит относительно недооцененной по сравнению с тем, где она находилась, когда Berkshire впервые купила акции в 2019 году. Коэффициент P/E снизился до 32 к концу 2025 года, по сравнению с 80-кратной прибылью, когда Berkshire покупала акции.

Тем не менее, могут возникнуть опасения по поводу свободного денежного потока, поскольку Amazon активно инвестирует в новые дата-центры для удовлетворения спроса на искусственный интеллект (ИИ). Компания удивила инвесторов своим бюджетом капитальных затрат в 200 миллиардов долларов на 2026 год, что, вероятно, приведет к отрицательному свободному денежному потоку в этом году.

Расширение

NASDAQ: AMZN

Amazon

Изменение за сегодня

(-2,61%) $-5,71

Текущая цена

$213,23

Основные показатели

Рыночная капитализация

$2,3 трлн

Диапазон за день

$212,53 - $217,31

52-недельный диапазон

$161,38 - $258,60

Объем торгов

2,8 млн

Средний объем

48 млн

Валовая маржа

50,29%

Apple и Amazon — не единственные акции, которые Баффет продавал в прошлом квартале. Продолжение продаж в портфеле Berkshire свидетельствует о том, что Баффет по-прежнему считает, что большая часть рынка переоценена. Однако есть и возможности, и, возможно, Баффет нашел одну из них прямо перед уходом на пенсию.

Прощай, старое, здравствуй, … еще старше

В своем письме акционерам 2023 года Баффет заявил, что Berkshire не очень любит новичков. Он упомянул это вскользь, описывая две из своих любимых акций: American Express и Coca-Cola.

Amex начал работу еще в 1850 году, а Coca-Cola — в 1886. Последняя инвестиция Баффета началась в 1851 году, когда она публиковала New-York Daily Times. Сегодня это известная как The New York Times (NYT 1,90%). Вложение Баффета в газету происходит в то время, когда медиаиндустрия, особенно печатные СМИ, сталкивается с серьезными потрясениями. Но Баффет не чужд новостному бизнесу.

Ранее Berkshire владела акциями Graham Holdings, которая владела Washington Post до того, как основатель Amazon Джефф Безос приобрел ее. Баффет входил в совет директоров этой компании в течение всего 37 лет за два срока. Сегодня Post переживает значительные трудности, и недавно уволил 30% сотрудников после убытка более 100 миллионов долларов в 2025 году.

Но The New York Times смогла противостоять тренду. В 2025 году выручка выросла на 9%, при этом расходы остались низкими, что привело к росту операционной прибыли на 23%. Чистая прибыль составила 344 миллиона долларов, что на 18% больше за год.

Расширение

NYSE: NYT

The New York Times Co.

Изменение за сегодня

(-1,90%) $-1,56

Текущая цена

$80,39

Основные показатели

Рыночная капитализация

$13 млрд

Диапазон за день

$77,93 - $81,17

52-недельный диапазон

$44,83 - $82,74

Объем торгов

89 тысяч

Средний объем

2,3 млн

Валовая маржа

47,80%

Дивидендная доходность

0,90%

Это связано с цифровой трансформацией издательства, включающей контент высшего уровня в различных категориях помимо новостей. Его кулинарные и игровые разделы удерживают подписчиков и возвращают их к The New York Times за его журналистику. Кроме того, расширился охват рынка за счет спортивных новостей (The Athletic), обзоров продуктов (Wirecutter) и подкастов. The New York Times лучше других 174-летних издателей справилась с переходом в цифровую эпоху и даже намного моложе.

Рост подписчиков остается сильным — за год прибавилось 1,4 миллиона, и 96% из 12,8 миллиона подписчиков — только цифровые, платят в среднем $9,72 в месяц. Руководство ожидает, что эта тенденция продолжится в первом квартале, а число цифровых подписчиков вырастет на 14–17% в годовом выражении, что должно обеспечить низкий двузначный рост доходов.

Стоит отметить, что инвесторы сейчас платят высокую цену за эту качественную компанию. Акции торгуются примерно по 30-кратной оценке по прогнозам прибыли на будущее. Баффет, вероятно, получил гораздо более выгодную цену, так как в третьем квартале акции торговались по мультипликатору в диапазоне низко- и средне-20-х. Это кажется справедливой ценой за замечательный бизнес. Однако при текущей цене, возможно, стоит подождать более выгодной точки входа.